周四（7月16日）港交所行政总裁李小加发布题为《中国特色 国际惯例 市场结构内外观》的博文，分析了A股独有的市场结构及其对动荡中的内地市场可能造成的影响。

李小加认为，内地在独特的历史路径下形成的“穿透式”账户管理与中央托管制度，可算是全球仅有：对监管者而言，它是“最透明”、“最扁平”的场内市场结构；若论到对投资者托管资产的保障而言，它也是“最安全”的；事实上，内地近年确是鲜有投资者的资金或股票被中介机构挪用的事件发生。但是，在这制度下，内地市场内却缺失了像香港这样的国际市场中的多层次、多元化、专业化的机构投资者，也欠缺了各自以专业优势、业务特点判断市场的中介机构，导致内地市场由散户主导价格形成机制，往往容易导致强烈的羊群效应，形成单边市场趋向。市场同质化往往容易形成单边追涨杀跌，在市场形成极大动荡。

就内地而言，经历救市的市场现在其实更需要开放、更需要国际化。对香港市场而言，在发生动荡之后则更应认识到自己市场的机会与挑战、更应主动地发挥香港独特的优势，准备好在内地市场恢复元气与再次崛起时，为香港金融市场发展闯出更广阔的一片天地。

来源：万得资讯