文/WE理财策略研究员陈正

从WE理财办公室望出去，窗外是清华大学成片低矮的教学楼，安静地伫立在西山脚下。东南角的这一片写字楼里，却入驻了不少不断革新人类生活和工作方式的高新技术产业公司。偶尔望着这些响当当的公司logo，辉映着清华大学百年的建筑，感觉就像看到了古老和未来的交错，有一种奇异的美。

面对这样静谧却又风起云涌的场景，常常让我禁不住思索，我所在的金融行业，所研究的投资市场，未来到底会是怎样？给国内投资人能够带来哪些真正的价值？

为什么大家都喜欢自己做投资决策？

当前中国的投资市场与发达国家差异最大的一点，就是投资者结构的散户化十分严重。相比海外投资者，中国的投资者更喜欢自己来做投资决策。在人人贷与FT中文网共同发布的《中产富裕阶层财富管理研究报告》中，发现大多数受访者承认自己没有专业的投资能力，但同时却又爱自己投。

思考其中的原因，或许是目前中国的中产富裕阶层大多数还是靠自身努力实现财富积累的“富一代”，他们相信既然之前能够凭借自己的能力赚到钱，就同样有能力管理好自己的资产。当然还有可能有一种心态，那就是人们享受那种“必须是自己决策”的操盘快感，赔了也认。这其实是一种玩票心态，如果不能把投资当做一个比较严肃专业的事情，也就很难赚到这份专业度很高的钱。

在牛市的环境下，大家喜欢自己决策其实也没什么，盈利的机会很多。但是更多时候，市场都处在震荡和博弈的环境中，想要在这个过程中赚到钱，就只能从别人口袋里拿钱。而如果想从别人的口袋里拿钱，就必须比别人聪明。股市中有一句话讲的是，市场中只有10%的人是真正的聪明人，90%的人其实都是普通人。但是，绝大多数人都认为自己并不是普通人，觉得自己比别人聪明，很明显都高估了自己在投资方面的能力。

类似的现象多年前在海外市场也同样存在，但是现在已经很少有听说比如美国的普通投资者会投资股票，更多的人会选择购买共同基金，或者让职业经理人替他们打理资产。因为在经历过100多年的金融市场动荡起伏之后，普通投资者会更加认可职业经理人的价值。

在中国，大家普遍认为散户的记忆比较短，韭菜长成了就开始了新一轮的收割。但实际上，在潜移默化中，上一代人还是会对下一代人产生影响。比如说去年就有很多人，本来是拥有着几百万可支配资产的中产阶级，但在杠杆交易遇到了前所未有的股灾时，所有的财富瞬间化为乌有。他对下一代的理财建议，或是等他东山再起时的理财行为，一定会更加谨慎。市场会不断教育普通投资者，让大家逐渐认可和接受专业的价值，虽然这个过程会比较漫长。

个人投资你是王健林还是王思聪？

我经常开玩笑说中国第一代投资者对待投资的态度与王健林的风格很相像，王健林的风格就是大权在握，亲力亲为，十分自信，愿意盈亏自负，这是富一代投资者的典型特征。但是我们可以看到，王健林的下一代，王思聪，虽然是娱乐圈政委，但其实他的事业更多是站在投资的角度，自己不懂的事情不是说全凭自己去做，而是会找这个行业的牛人来做。比如做电竞就把这个行业的牛人都挖来。可能到了王思聪儿子一辈，就比王思聪更加轻松，他们会直接找职业经理人，直接帮他考虑投资的标的和运作方式，不用自己再去考虑。

类比到投资市场，其实就是富一代投资者喜欢自己炒股，富二代可能就在上一代人的教育和教训下选择尝试购买基金产品，让基金经理帮忙管理。等到了第三代人，可能就逐渐开始认可财富管理的价值，愿意让专业的人来做专业的事，全权委托管理资产，通过分散风险的资产配置匹配自身的理财需求与目标。

券商VS互联网金融

在进入互联网金融公司之前，我曾经在传统券商工作多年，与互联网金融企业的一个最大的区别，就是券商的客户服务意识比较单薄，依然是一副高高在上的模样。券商在中国已经发展了二十多年，客户规模非常可观，因而他们并没有太大的获客难度，一些区域性券商更是很少面临客户竞争的压力，对于客户的感受与需求长期处于忽视的状态。熊市来了就收缩人员，控制成本，等待转机。牛市来了，客户自然就会主动来进行投资交易，而牛市中的丰厚佣金回报足以使券商熬过下一轮的熊市。

在这样客户资源相对丰富，盈利模式简单有效的情况下，券商其实多年来在金融模式与服务上一直没有大的创新和突破。虽然券商也有投资顾问，有经纪人，但是大多数时候都还是只给你推销推销产品，很少有基于客户的理财目标和财富管理需求去提供客观系统投资建议的服务模式。

然而互联网的高速发展以及互联网金融的迅速崛起改变了这样一种金融中介机构无为而治、利润自来的现状。实际上，部分互联网金融公司通过自身强大而便捷的交易平台已经开始抢夺券商客户，令券商感到前所未有的压力。

部分券商也开始选择互联网战略转型，然而“互联网+”和“+互联网”，其实是两种概念，传统金融机构+互联网的出发点大概率还是金融，它很难从客户的角度出发去做改变。 而互联网+金融则是从互联网服务用户的角度出发，通过自身的便捷高效，来尝试提供可以匹配客户需求的服务，这给客户带来的体验是完全不一样的。

为什么总是在谈基金组合？

投资金融市场的本质目的，一定是为了实现自身财产的保值增值。虽然有不少带有赌博心态的投资者，愿意将所有身家押在单一投资产品上，但是绝大多数投资者，都还是希望可以进行更为多元的投资，将鸡蛋放在不同的篮子里。

基金本来就是顺应这个逻辑的产品，由专业的基金经理将募集到的投资者资金分散投资到不同的投资标的中。可是对于新基民而言，面对市场上成千上万种风格各异的基金，个人挑选的难度和风险都不小。对于老司机来说，他又可能希望配置多元的港股、黄金、A股、债券等不同的基金产品，单一基金不太能够满足他们的需求。

所以我们现在能够看到的趋势是，组合产品的时代即将到来。

基金组合的价值，其实是多元产品的配置策略。这个策略需要解决两个问题，首先是各类产品按什么比例搭配，然后是搭配好后如何进行动态调整。一款优秀的组合产品应该是从满足客户需求的角度出发的。理想的情况下，我们顺应客户的不同需求，通过主观或者量化的方式调整各类资产的搭配比例，打造不同风险收益特征的基金组合产品，吸引具备相同理财预期的客户进行选择，同时提示客户可能得到的预期收益与潜在风险。组合产品搭配好之后，还需要我们能够根据市场的走势与变化进行动态调整，及时将盈利落袋为安，或将表现不好的产品及时止损，更大程度地保障投资者利益。

如我们之前所说，未来投资者投资观念的转变一定会是让专业的人做专业的事，金融机构投资服务的转变也一定是从拥抱客户，满足客户需求的角度出发，那么基金组合或许是满足这两方面需求与转变的完美契合点。

目前，包括WE理财在内的不少互联网金融平台都在采用量化算法来实现基金组合价值的最优化，目前我们研究推出的3支组合产品在今年都有非常不错的表现。

现在的每一步探索都是开拓、是进步，没有人能够准确预测未来。但我们在这个风起云涌的时代中看到了这样一个机遇，我们要做的，就是找到正确的路径，抓住它。