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沈明高:现有融资模式无法支持城镇化

 

6月29日上午,在专题会场一中表示,花旗银行中国公司首席经济学家沈明高先生表示,现有的融资模式无法支持城镇化,必须提高投资效率。

以下是发言实录:

金融支持城镇化两个看法,第一个看法,现有的融资模式我个人认为是不能支持城镇化的,现有的融资模式反映在两个方面,第一个,我们的投资效率比较低,第二个,比较低的投资效率必须不断的提高发展力,这个是我们目前现有的增长模式下面临的最大困难。

我们现在来看,比如从去年下半年到现在,相对制造业而言,地方政府拿到的更多,所以基础设施的投资增长在加快,而制造业的投资增长是放缓的,这跟制造业的产能过剩有关系。第二个,相对重大企业来讲,大企业获得资金。第三个,相对沿海地区来讲,中西部地区拿到更多的资金。如果把这三个,地方政府、大企业和中西部地区,加在一起发现,这三个部分在中国经济当中杠杆率都已经是最高的,地方政府我们现在的说法可能30%,中国的企业整个负债率超过了120%,在全世界来看都已经是比较高的,负债主要是大企业。,信贷继续向杠杆率比较高的地区集中的话,如果从金融支持城镇化的角度来看,我觉得最重要的一点就是资金向比较好的方面去。

第二方面,金融怎么支持城镇化,从市场化的角度来讲,第一个就是发债,中国可以考虑发行比如说城市化相关的中长期债券,这个债券可以向国内的投资者开放、也可以向国外的投资者开放,全球大量个别收益率产品的投资者需要配置更多的产品,开放债券市场自然就会对地方政府有所约束。第二个,PPP或者以股权的形式向中国国内的私营企业开放一些基础设施项目,特别是像比如说医疗、金融、教育等等这些需要的行业,可以以股权融资的形式直接的开放,就是说直接的把产品私有化。

第三方面,在中国未来十年、二十年的城市化过程当中,如果中国的土地,特别是农地,不能货币化的话,大家知道土地是很多农民最重要的财产,也是在中国最重要的财富之一,但是土地在中国不能货币化。农村不能把土地变现到城市去,没有这样的融资方式,其他的方式我觉得都是显得微不足道。土地怎么样才能货币化呢,我现在能想到的一个方面是,我觉得要发行土地收益债券,很多村里的土地集中了,农民每年拿到800块钱一亩的收益,相当于土地一亩地就是债券,如果假设债券每年的收益率是4%的话,这个面积就是2万块钱,当然2万人民币我们也是不会卖的,但是能不能让农民在市场上交易,如果有些人预计土地未来会升值的,未来的收益率也会变的,也可能10万、20万。可以从不同的角度进入到支持城镇化。

(东方网)

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