热点聚焦
美国7月CPI同比涨幅下降，9月或加息50个基点
美国劳工部8月10日发布的数据显示，今年7月美国消费者价格指数（CPI）数据低于预期，这推动美联储9月加息75个基点的预期降温。美国劳工部公布，美国7月CPI与前月持平，此前美国6月CPI环比上升1.3%。7月CPI环比持平主要是受汽油等能源的价格走低影响，显示美国的通货膨胀在过去两年的攀升后出现了放缓迹象。美国7月CPI同比上涨8.5%，同比涨幅仍处在高位，但显著低于6月9.1%的同比涨幅，令人预期美国的通胀可能见顶，降低了对美联储在9月会议上激进加息的预期。美国7月扣除食品与能源类的核心CPI同比上升5.9%、环比上升0.3%，其中同比涨幅已连续4个月下降。
《清华金融评论》观察
此前公布的强劲的美国7月份就业数据为美国联邦储备委员会在9月份继续大幅加息创造了空间。而美国7月份物价同比涨幅回落的数据使得继续大幅加息的紧迫性降低。不过美国芝加哥联邦储备银行行长埃文斯表示，美国通胀依高得难以令人接受，美联储的加息周期需要延续到明年。
抗击通胀是一场持久战，不可能毕其功于一役。目前看，由于目前美国的通胀率仍远高于2%，且通胀回落的速度不可能那么快，美国经济依然面临颇多考验，因此美联储在9月很可能继续加息，加息幅度为50个基点的可能性较大。（观察员/孙世选）
个别中概股启动自美退市
8月12日盘后，中国石油、中国石化、中国铝业、中国人寿、上海石油化工股份等5家国有控股企业公司相继发布公告称，申请自愿将其美国存托股份从纽交所退市，受到市场关注。相关各方表示，5家企业宣布自美退市，是从自身实际和商业角度考虑，不会对中概股、对中美两个资本市场构成大的影响或冲击，更不意味着主动谋求金融“脱钩”，不必过度解读。
《清华金融评论》观察
近年来，赴美中概股受到较多美国监管约束，尤其是《外国公司问责法案》，导致多家中概股被列入退市名单。对于此次多家央企宣布自美退市，证监会表态称，上市和退市都属于资本市场常态。根据相关企业公告信息，这些企业在美国上市以来严格遵守美国资本市场规则和监管要求，作出退市选择是出于自身商业考虑。这些企业都在多地上市，在美上市的证券占比很小，目前的退市计划不影响企业继续利用境内外资本市场融资发展。
据解读，这些企业上市以来未在美再融资，但一直承担较高的维护成本，作为中国国企还面临日趋复杂的监管要求。随着内地和香港资本市场功能日益完善，继续留美上市已不“划算”。5家企业预计近期将ADS从纽交所摘牌，达到一定条件后从美国证监会撤销注册，符合美国市场规则。ADS可以出售或者转回H股继续交易，国际投资者合法权益不会受损。预计其A股和港股的股价表现短期可能受到一定扰动，但中长期走势受到良好公司基本面的支撑。（观察员/秦婷）
重大会议
银保监会称将进一步落实好房地产金融审慎管理制度
中国银保监会8月12日举行新闻通气会，就支持实体经济发展、中小银行改革化险、保交楼等热点问题进行了回应。银保监会有关部门负责人表示，银保监会加强与住房和城乡建设部、人民银行等部门的协同配合，积极研究推动“保交楼、稳民生”工作。协同推进压实地方责任，在地方党委政府相关工作安排的总体框架下，摸清情况、实事求是、科学分类、精准施策。
该负责人表示，银保监会积极指导银行在配合地方政府压实各方责任的有序安排下，积极主动参与合理解决资金硬缺口的方案研究，做好具备条件的信贷投放，千方百计推动“保交楼、稳民生”。同时指导银行稳妥实施房地产金融审慎管理制度，坚持风险可控，稳中求进开展工作。下一步，银保监会将继续坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，进一步落实好房地产金融审慎管理制度，有效满足房地产企业合理融资需求，大力支持租赁住房建设，支持项目并购重组，以新市民和城镇年轻人为重点，更好满足刚性和改善性住房需求。加强与各方工作协同，配合积极推进“保交楼、稳民生”工作，依法依规做好相关金融服务，促进房地产业良性循环和健康发展。
《清华金融评论》观察
此前，7月28日召开的中共中央政治局会议指出，要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。这是“保交楼”的提法首次出现在中央重要会议上，将“保交楼、稳民生”重要性提高到更高的高度，可见“保交楼”是目前楼市调控和监管的重中之重。“保交楼、稳民生”的关键是压实地方政府的主体责任，途径是因城施策用足用好政策工具箱。近期已有多地出台政策举措促进房地产项目尽快落地建设与按期完工。（观察员/孙世选）
重大政策
创新资本补充工具 保险公司可发永续债
近日，中国人民银行、中国银保监会联合发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，明确保险公司无固定期限资本债券的核心要素、发行管理等规定，自2022年9月9日起实施。推动保险公司发行无固定期限资本债券是进一步拓宽保险公司资本补充渠道，提高保险公司核心偿付能力充足水平的重要举措，有利于增强保险公司风险防范化解和服务实体经济能力，也有利于进一步丰富金融市场产品，优化金融体系结构。
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无固定期限资本债券又称“永续债”，是指险企发行的没有固定期限、含有减记或转股条款、在持续经营状态下和破产清算状态下均可以吸收损失、满足偿付能力监管要求的资本补充债券。今年上半年，有不少保险公司的投资端不及预期，偿付能力有所下滑，对险企承保端形成负面影响，影响了险企开展业务的灵活度，个别险企甚至都不敢开展相关业务了。因此，提升保险公司偿付能力已成当务之急。保险公司发行无固定期限资本债券的意愿比较强，既能补充核心资本，又不改变股权结构。尤其是那些迫切需要增加核心资本、而主要股东增资能力又不足的保险公司，发行的积极性可能会更高。险企能否成功发行的关键，取决于资本市场的投资需求。发行永续债对险企补充资本有独特优势。（观察员/秦婷）
重大事件
美国总统拜登签署2800亿美元的《芯片和科学法案》
美国总统拜登于当地时间8月9日签署总额高达2800亿美元的《芯片和科学法案》，对美国本土芯片产业提供巨额补贴，以此提高美国在科技领域的竞争力。拜登在签署“芯片法案”前发表讲话时宣称，这是美国千载难逢的投资，未来的芯片产业将是美国制造。“芯片法案”长达1000多页，具体措施包括为投资半导体制造提供税收抵免，要求任何接受美国政府资金的芯片企业必须在美国本土研发和制造。
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大国博弈在很大程度上是总体经济实力的博弈，而科技是经济实力博弈的突破口，美国本次是抓住了科技竞争的关键点——芯片。芯片也是我国一直希望获得重点突破的领域，看来中美两国谁抓住了芯片领域这个制高点，谁就能在竞争中获得先机。（观察员/王茅）
重要数字
7月人民币贷款增幅同比大幅下滑，广义货币同比增长12%
7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。分部门看，住户贷款增加1217亿元，其中，短期贷款减少269亿元，中长期贷款增加1486亿元；企（事）业单位贷款增加2877亿元，其中，短期贷款减少3546亿元，中长期贷款增加3459亿元，票据融资增加3136亿元；非银行业金融机构贷款增加1476亿元。1-7月，人民币贷款累计增加14.35万亿元，同比多增5150亿元。
7月末，广义货币(M2)余额257.81万亿元，同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点；狭义货币(M1)余额66.18万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和1.8个百分点；流通中货币(M0)余额9.65万亿元，同比增长13.9%。当月净投放现金498亿元。
《清华金融评论》观察
7月份人民币贷款增幅较上年同期大幅下滑，经济面临较大下行压力之际，住户和企（事）业单位贷款需求增幅下降，对贷款持谨慎态度，这对于银行、整个经济社会都不是乐观信号。7月份广义货币供应量倒是比上年同期和上月都录得增长，货币投放情况相对乐观。（观察员/王茅）
中国7月CPI同比上涨2.7%
国家统计局8月10日发布，2022年7月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，涨幅创2020年8月以来新高。7月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨4.2%，涨幅比上月显著回落了1.9个百分点,2022年已连续7个月同比涨幅回落。受CPI同比涨幅扩大和PPI同比涨幅下降影响，“CPI-PPI”剪刀差显著收窄2.1个百分点。
《清华金融评论》观察
“猪菜共振”推动食品价格环比大幅上升，是中国7月份CPI同比涨幅扩大的最主要原因。7月份食品价格同比上涨6.3%，涨幅比上月扩大3.4个百分点，影响CPI上涨约1.12个百分点。食品中，猪肉价格由上月下降6.0%转为上涨20.2%；鲜果和鲜菜价格分别上涨16.9%和12.9%；粮食、禽肉、鸡蛋和食用植物油价格涨幅在3.4%~7.4%之间。非食品价格上涨1.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点，影响CPI上涨约1.56个百分点。
展望未来，从根本上看，健康、良性、有韧性的经济基本面有利于我国物价涨幅在中长期内总体运行在合理可控的区间范围,但随着猪肉价格快速上涨，2022年下半年CPI的同比涨幅可能继续走高，一些月份涨幅可能阶段性突破3%，结构性通胀压力加大。（观察员/孙世选）
本文编辑：秦婷
