清华金融评论

文/《清华金融评论》王茅

近日美国总统特朗普在社交媒体上发文称，建议从6月1日起对欧盟商品征收50%关税。这篇不足三百字的推文，掀起了千层浪，导致美股大跌、欧洲股市大跌、黄金大涨。

特朗普威胁对欧盟征收50%关税的原因

特朗普惯用关税来进行威胁，这早就不是什么新鲜的戏码。早在上次任期内，特朗普就用钢铝关税，逼迫德国汽车企业赴美建厂。现如今更甚，将威胁要采取的税率抬高到了惊人的50%。特朗普此时发出这种威胁，主要有以下原因：

一是谈判施压策略。美国财政部长贝森特就直言称，此举意在刺激欧盟加快关税谈判步伐。特朗普政府认为，欧盟在税收（比如数字服务税）、产业监管（比如汽车法规）以及对华政策协调上态度消极，尤其不满欧盟方面未能承诺配合美国对中国商品加征关税。美方希望通过“极限施压”，迫使欧盟进行让步。

二是贸易逆差和经济焦虑。2024年美国对欧盟商品贸易逆差为2356亿美元，汽车领域占比接近40%。特朗普多次指责欧盟，认为欧盟通过增值税、反垄断罚款等手段“占美国便宜”，指出欧盟成立初衷就是对美贸易的不公平竞争。

三是国内政治考量。2025年正值美国大选年，特朗普需要兑现“复兴制造业”承诺。加征关税既可迎合中西部工业州选民，又能倒逼欧洲车企赴美建厂，为美国创造就业。

四是地缘战略博弈。美方试图通过关税“杠杆”迫使欧盟在对华政策上“选边站”，例如限制中国供应链并联合对华施压。但欧盟担忧沦为美国“遏华棋子”，拒绝单方面妥协。

特朗普如果对欧盟征收高关税将带来什么后果

那么，特朗普对欧洲的这种关税威胁，如果演变为切实的高关税，将带来什么影响？我们可以从以下几个方面来考量：

一是欧盟经济首当其冲。比如德国车企对美出口将会大幅下降，其中保时捷、奥迪等未在美国设厂的品牌将面临较大亏损，可能引发裁员潮。奢侈品与酒业，比如法国干邑白兰地、化妆品对美出口或损失较大，部分酒庄恐退出美国市场。医药化工行业，比如爱尔兰制药、德国化工品出口成本将激增，供应链被迫调整。

二是美国反噬效应显现。美国将进一步面临通胀压力，美国消费者将承担汽车、酒类等商品价格上涨的压力，家庭年支出将提高。产业链将出现动荡，比如依赖欧洲零部件的美国车企（福特等）生产成本将上升，特斯拉电池生产可能因材料短缺延迟。

三是全球经贸连锁反应。金融市场震荡，避险情绪推高黄金价格。车企加速向墨西哥、东南亚转移产能，但成本上升最终将转嫁给消费者。与此同时，欧盟或深化与中国在新能源、数字贸易等领域的合作，以对冲对美国市场的依赖。

展望未来，从短期视角来看，欧盟可能以部分让步，比如增加美国农产品进口等，来换取关税延期，但不会接受美国的单方面“霸权”。若美欧僵持不下，报复性关税将导致“双输”局面，美国GDP或将萎缩0.2%，欧盟对美国出口或骤降约20%。

从长期视角来看，全球供应链区域化趋势将加速，跨国企业面临更高合规成本。当前的局势就像“悬崖边的博弈”，特朗普的“交易艺术”能否奏效，取决于欧盟能否顶住压力，守住底线。这场较量不仅关乎欧洲经济利益，更是多边贸易规则与单边霸权主义的角力。

高盛认为金价或涨至5000美元/盎司的逻辑

在特朗普向欧洲极限施压的当下，高盛指出，金价可能涨至每盎司5000美元，其核心逻辑包括：

一是央行购金潮。全球央行2025年购金量预计将突破1200吨。俄罗斯等国甚至尝试用黄金结算石油贸易。高盛测算，若央行月购黄金数量从80吨增至110吨，金价可能再涨30%。

二是美元信用危机。美国债务不断膨胀，特朗普关税政策加剧全球通胀。高盛推出的模型显示，美元指数每下跌1%，金价平均上涨85美元。

三是极端风险定价。在美联储独立性受质疑、全球爆发多场地缘冲突、美国债务危机恶化等极端情景下，可能触发黄金避险需求激增。

编辑丨王茅

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