清华金融评论

文/《清华金融评论》王茅

采购经理人指数是经济运行的“体温计”。我国2025年6月新出口订单指数为47.7%，虽然较5月的47.5%有所回升，但仍旧处在收缩状态，那么新订单指数为50.2%，比上月上升0.4个百分点且进入扩张状态，这是如何实现的？

国家统计局公布的数据显示，我国2025年6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月的49.5%上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善。

采购经理人指数，可以说是每个月最重要的宏观数据之一，这个数据，大于50%，说明我国经济处在扩张状态，低于50%，说明经济处在收缩状态。此外，这个数据也是我国每个月最早发布的宏观数据。

采购经理人指数是经济运行的“体温计”。它具有先行指标属性。PMI通过调查企业采购经理对生产、订单、库存等环节的预判，能提前1-3个月反映经济趋势变化。例如当新订单指数持续回升，往往预示后续生产活动将扩张。

此外，这个指数具有高频监测功能。作为每月首个发布的关键数据（通常在月底公布），它填补了GDP等季度数据的空窗期，帮助快速捕捉经济动态。

我国制造业PMI自2025年4月跌至49.0%后，已于5月和6月持续回升。而当时PMI从3月的50.5%骤降，主要原因在于美国现任总统特朗普于4月初极限施压，发起了“关税战”。而我国随后的“反制”，取得了积极成效。

回到我国6月PMI数据，从企业规模看，依旧是大型企业表现优异。大型企业PMI为51.2%，比上月上升0.5个百分点，继续高于临界点50%；中型企业PMI为48.6%，比上月上升1.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为47.3%，比上月下降2.0个百分点，低于临界点。

进一步观察，从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

生产指数为51.0%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业企业生产活动加快。新订单指数为50.2%，比上月上升0.4个百分点，表明制造业市场需求有所改善。原材料库存指数为48.0%，比上月上升0.6个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅继续收窄。

需要指出的是，我国2025年6月新出口订单指数为47.7%，虽然较5月的47.5%有所回升，但仍旧处在收缩状态，那么新订单指数为50.2%，比上月上升0.4个百分点且进入扩张状态，这是如何实现的？

这可以从一个侧面表明，我国自身的订单出现增长，说明我国当前的经济刺激政策已经开始逐渐发挥作用，并“扛住了”美国对于我们贸易带来的“压力”。

由此可见，我国经济正在持续回升向好。

事实上，人民银行6月下旬召开的2025年第二季度货币政策例会，也传递出我国经济回升向好的信号。

会议认为，2025年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境。

编辑丨王茅

审核 | 丁开艳

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