中央农村工作会议召开；证监会发布境外上市新规|每周金融评论

热点聚焦

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证监会发布境外上市新规 为中概股吃“定心丸”

12月24日，证监会公布《国务院关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定（草案征求意见稿）》（简称《管理规定》）和《境内企业境外发行证券和上市备案管理办法（征求意见稿）》（简称《备案办法》），并向社会公开征求意见。

 

《管理规定》一是完善监管制度，对境内企业直接和间接境外上市活动统一实施备案管理；二是加强监管协同，建立境外上市跨部门监管协作机制，与安全审查等机制做好衔接，并完善跨境证券监管合作安排，建立备案信息通报等机制；三是明确法律责任，明确未履行备案程序、备案材料造假等违法违规行为的法律责任，提高违法违规成本；四是增强制度包容性，结合资本市场扩大开放实践和支持企业发展需要，明确在股权激励等情形下，境外直接发行上市可向境内特定主体发行，进一步便利”全流通”，并放宽境外募集资金、派发股利的币种限制，满足企业在境外募集人民币的需求。

《清华金融评论》观察

首先，《管理规定》的出台起到了提振中概股市场信心的作用，并不是对境外上市监管政策的收紧，而是通过构建清晰稳定的监管制度促进企业依法合规赴境外上市，释放了我国资本市场对外开放大方向并未改变的信号。

 

其次，境外上市由行政许可改为统一备案管理，实行了更加包容、更为开放的监管模式，对于此前争议较大的可变利益实体（VIE）架构，明确提出，满足合规要求的VIE架构企业备案后可赴境外上市。

 

再次，此次改革还释放了加强跨部门监管协同的信号。明确企业和中介机构依法合规、维护国家安全和保守国家秘密的主体责任，提高违法违规成本。

 

最后，改革对存量和增量进行了区分，在制度设计方面，先从增量开始，对增量企业和发生再融资等活动的存量企业，按要求履行备案程序；其他已在境外上市的存量企业备案将另行安排，给予充分的过渡期。同时区分首发和再融资，充分考虑境外市场再融资便捷高效的特点，对再融资在备案时点、备案材料要求等方面作了差异化的制度安排，减少对境外上市企业融资活动的影响。（观察员/秦婷）

 重大会议

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中央农村工作会议在京召开

 

中央农村工作会议25日至26日在北京召开。会议分析当前“三农”工作面临的形势任务，研究部署2022年“三农”工作。会前，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平主持召开中央政治局常委会会议专题研究“三农”工作并发表重要讲话。

 

习近平指出，应对各种风险挑战，必须着眼国家战略需要，稳住农业基本盘、做好“三农”工作，措施要硬，执行力要强，确保稳产保供，确保农业农村稳定发展。

 

会议传达学习了习近平重要讲话和李克强部署要求，讨论了《中共中央、国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见（讨论稿）》。

《清华金融评论》观察

近期召开的2021年中央经济工作会议提出2022年经济工作要稳字当头、稳中求进,释放了强烈的政策信号。2022年，中国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。“三农”是中国经济的“压舱石”。应对各种风险挑战，必须着眼国家战略需要，稳住农业基本盘、做好“三农”工作，以硬措施和强执行力确保稳产保供，确保农业农村稳定发展。

 

在此背景下，此次中央农村工作会议强调牢牢守住保障国家粮食安全和不发生规模性返贫两条底线，确保农业稳产增产、农民稳步增收、农村稳定安宁，为开新局、应变局、稳大局提供坚实支撑。具体来说，要重点推进“四稳四提”：粮食生产稳面积提产能，产业发展稳基础提效益，乡村建设稳步伐提质量，农民增收稳势头提后劲。

 

此次中央农村工作会议指出，乡村振兴的前提是巩固脱贫攻坚成果，要持续抓紧抓好，让脱贫群众生活更上一层楼。要持续推动同乡村振兴战略有机衔接，确保不发生规模性返贫，切实维护和巩固脱贫攻坚战的伟大成就。“三农”工作领域的领导干部要抓紧提高“三农”工作本领。（观察员/孙世选）

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央行货币政策委员会召开2021年第四季度例会

 

12月24日，央行货币政策委员会2021年第四季度例会在北京召开。会议指出，当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻和不确定，国内经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。

 

要稳字当头、稳中求进，加大跨周期调节力度，与逆周期调节相结合，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持经济高质量发展。稳健的货币政策要灵活适度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，加大对实体经济的支持力度，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，增强经济发展韧性，稳定宏观经济大盘。

 

结构性货币政策工具要积极做好“加法”，精准发力，将两项直达实体经济货币政策工具转换为支持普惠小微企业和个体工商户的市场化政策工具，实施好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，综合施策支持区域协调发展，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持。

《清华金融评论》观察

目前来看，总量工具和结构性工具相结合将是接下来我国货币政策的主要特征。当前我国经济形势整体稳健，融资总量合理，需要继续引导资金流向经济重点领域和薄弱环节，支持经济高质量发展，提高精准性。

 

从2022年经济面临周期性与结构性因素影响来看，国内货币调控需要总量与结构工具配合。在总量适度增长与流动性保持合理充裕情况下，通过实施好结构性工具，精准支持小微民营企业等重点领域，激发微观主体活力，推动内需恢复，增强经济发展韧性。（观察员/王柏匀）

 

重大政策

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《公司法（修订草案）》公开征求意见 强化董监高责任

 

第十三届全国人大常委会第三十二次会议对《中华人民共和国公司法（修订草案）》进行了审议。12月24日，修订草案向社会公开征求意见。

 

修订草案共15章260条，在现行公司法13章218条的基础上，实质新增和修改70条左右，包括：坚持党对国有企业的领导，完善国家出资公司特别规定，完善公司设立、退出制度，优化公司组织机构设置，完善公司资本制度，强化控股股东和经营管理人员的责任，加强公司社会责任等。

《清华金融评论》观察

根据修订草案说明，现行公司法律制度存在一些与改革和发展不适应、不协调的问题，主要是：有些制度滞后于近年来公司制度的创新实践；我国公司制度发展历程还不长，有些基础性制度尚有欠缺或者规定较为原则；公司监督制衡、责任追究机制不完善，中小投资者和债权人保护需要加强等。修订草案进一步明确了公司控股股东、董事和高管对公司信义义务的标准和法律责任，强化了关联交易的公司内部治理管控要求，增加了控股股东、董监高在行使权利、履职过程中因其自身故意或者重大过失而应当与公司承担连带责任的法定性要求。

 

值得注意的是，修订草案还放宽了一人有限责任公司设立等限制、并允许设立一人股份有限公司，此举是为了实现股份有限公司制度与有限责任公司制度相匹配。自2005年起有限责任公司已允许设立一人公司，但股份有限公司一直要求股东人数为两人以上，对公司上市而言很不方便，而修订草案规定一人也可以发起设立、募集设立股份公司。（观察员/秦婷）

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期货风险管理公司新规发布 明确四条监管红线

 

12月24日，中国期货业协会发布实施《期货风险管理公司风险控制指标管理办法（试行）》及配套文件。新规明确了四大监管风控指标，即风险管理公司的净资本不得低于人民币1亿元、风险覆盖率不得低于100%、净资本与净资产的比例不得低于20%、流动性覆盖率不得低于100%。

 

同时，新规要求风险管理公司应当按月报送风控指标报表；连续6个月不达标，中国期货业协会可以取消设立备案，并给予24个月的过渡期；自《办法》施行后第13个月，风险管理公司各项风控指标达到规定标准的比例应不低于80%。

《清华金融评论》观察

新规的正式出炉，意味着监管开始对期货风险管理公司进行严格的资本约束和风险监控，期货风险管理公司也将告别野蛮生长，进入高质量发展阶段。近年来，期货风险管理公司数量逐年增加，各项业务规模增长迅速，但在风险管理业务快速发展的同时，也有期货公司在业务开拓过程中较为激进，引发了一些风险事件，一度引发市场关注。

 

证监会副主席方星海表示，要大力支持期货风险管理公司发展，并指出下一步要大力支持期货风险管理公司发挥服务中小企业的特色和优势，在规范的基础上支持优质公司加快发展，加快形成一批场内外、期现货联合运作的具有竞争力的公司。

 

新规可以帮助风险管理公司加强对整体风险、各业务条线风险以及市场、信用、操作、流动性等各类风险的监测，促进公司提高资本实力和风险控制能力，有助于引导风险管理公司更好地发挥服务实体经济特别是中小微企业风险管理的作用，引领期货公司向衍生品综合服务商转型，实现行业高质量发展。（观察员/秦婷）

 

重大事件

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央行将一年期贷款市场报价利率下调至3.8%

 

央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年12月20日贷款市场报价利率（Loan Prime Rate，简称LPR）为：1年期LPR为3.8%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

《清华金融评论》观察

2021年两次全面降准对银行降低成本效果较为明显，这也成为12月触发1年期LPR报价下调5个基点的直接原因。与此同时，存款利率定价机制改革推动银行负债成本下降，激发银行调降LPR报价。12月央行实施全面降准，叠加7月降准对降低银行成本的累积效应等因素，触发本月1年期LPR报价下调。

 

LPR降息有助于稳定宏观经济，从价上看，LPR具有方向性和指导性作用，该利率的降低可以引导贷款实际利率下行。从量上看，LPR降息有助于缓解银行发放贷款过程中所受到的利率约束，解决所谓的“有效贷款需求不足”的问题。（观察员/王柏匀）

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泰国央行的零售型央行数字货币试点推迟至2022年末

 

当地时间12月24日，泰国央行表示，预计将在2022年末面向民众进行零售型央行数字货币（Central Bank Digital Currency，简称CBDC）试点，以作为一种替代支付选择。该试点项目此前计划在2022年第二季度进行。

 

泰国央行副行长Kasidit Tansanguan曾在新闻发布会上称，该试点项目将评估央行发行的数字货币在有限规模内的类似现金活动中的使用情况。他表示：“泰国仍然可以在零售型CBDC方面采取循序渐进的措施，以保证效率，维持谨慎。因为其确实像其他一些国家一样存在资金转移或支付方面的问题。”

《清华金融评论》观察

 

此前，有相关调查显示，选择零售型央行数字货币研发路径的央行数量逐渐增多，相关新兴经济体也已率先取得一定进展成果，走在了零售型央行数字货币研发的前列。

 

不过，需要注意的是，实施央行数字货币并非易事，不仅需要建立一个网站或线上支付系统为公众和企业开设存款账户，更需要一套软硬件便利化程度较高的机制与设备来向成千上万的商户提供存款/转账操作。同时，零售型央行数字货币作为一个新生事物，在融入现有金融生态的过程中必然会产生多重摩擦成本。（观察员/王柏匀）

 

重要数字

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1—11月中国国有企业利润总额同比增长40.2%

 

财政部网站12月24日发布了2021年1—11月全国国有及国有控股企业（下称“国有企业”）经济运行情况。1—11月，国有企业利润总额41434.9亿元，同比增长40.2%，两年平均增长13.8%（以2019年相应同期数为基数，采用几何平均的方法计算）。其中中央企业27032.1亿元，同比增长36.4%，两年平均增长13.6%；地方国有企业14402.8亿元，同比增长47.9%，两年平均增长14.2%。

《清华金融评论》观察

数据说明，全国国有企业主要效益指标持续增长，国有经济运行稳定恢复，其中地方国有企业的总体表现比中央企业更好。

 

1—11月份除了国有企业净利润增长在40%以上外，国有企业营业总收入673406.6亿元，同比增长21.4%，两年平均增长9.9%。其中中央企业374475.3亿元，同比增长20.3%，两年平均增长7.9%；地方国有企业298931.3亿元，同比增长22.7%,两年平均增长12.6%。1—11月，国有企业应交税费47942.8亿元，同比增长18.8%。11月末，国有企业资产负债率64.3%，与上年持平。（观察员/孙世选）

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2021年的美国新股半数以上破发

 

12月22日外媒发布数据称，在2021年美国有481宗首次公开募股（IPO），其中有一半以上的交易价格低于发行价。这些IPO的发行总金额达1670亿美元，超越2020年。尽管发行金额创历史新高，但由于波动性和表现不佳，对IPO的热情在年底有所减弱。

《清华金融评论》观察

 

2021年美股过半数新规破发的局面，主要是由于对通胀和对变种病毒奥密克戎的担忧导致新股在第四季度表现不佳。有分析师统计，2021年美股新股发行后平均回报率在-10%左右，为10多年来最差的表现。

 

美股科技股以及规模较小的新股的破发情况更严重。（观察员/王柏匀）

 

本文编辑：孙世选