美联储放出“小步快跑”之鹰 | 国际

文/《清华金融评论》资深编辑孙世选

 

北京时间3月17日，美国联邦储备委员会宣布将美国联邦基金利率上调25个基点至0.25%～0.5%区间。美联储还准备更大力度地抗击通货膨胀。美联储的点阵图显示，其预计2022年美联储总计加息7次（除本次在3月加息外，年内还将加息6次）。这意味着在美联储今年余下的6次政策会议上，可能每次都会加息25个基点。

北京时间3月17日，美国联邦储备委员会宣布将美国联邦基金利率上调25个基点至0.25%～0.5%区间。此举在预期之内。

 

不仅如此，美联储还准备更大力度地抗击通货膨胀。美联储的点阵图显示，其预计2022年美联储总计加息7次（除本次在3月加息外，年内还将加息6次）。这意味着在美联储今年余下的6次政策会议上，可能一次不少地每次都会加息25个基点。

 

照此估计，2022年底联邦基金利率的目标区间将达到1.75%～2.00%。到2023年底，美国的政策利率预计将达2.80%。2.80%的政策利率，从较长的历史看当然并不高，但明显高于美国政策制定者目前认为的会减缓经济增长的2.40%的水平。

 

目前美国经济除了面临显著的通胀威胁，其实美国经济增长也已显现颓势，对此美联储也是心知肚明的。

 

美国2022年2月消费者物价指数（CPI）同比上涨7.9%，创下过去40年中的最大同比涨幅。此前1月份美国CPI已经同比大涨7.5%。这说明，即便没有俄乌冲突等因素引发大宗商品价格大幅波动，美国的通胀已经居高不下，达到了不加息不足以抗通胀的程度，在这种背景下，加息几乎不可避免，也在意料之中。

 

市场人士看法的分歧之处只是美联储加息的频率以及幅度如何，是突发的、快速的、大幅的加息，还是有预期的、逐步的、小幅的加息。美联储目前给市场提供的答案是后者。而在本次的利率决议的投票上，有一位票委较为“激进”，认为美联储在本次会议上应加息50个基点，而非加25个基点。

 

美联储此次会议还发布了对通胀、失业率和经济增长的预期。美联储大幅下调了今年美国经济增速预期至2.8%（去年12月的预测值为4.0%），2023年为2.2%。美联储预计今年的美国的失业率为3.5%，2023年为3.5%。

 

尽管美联储预计在年内会逐步加息，但美联储大幅上调2022年个人消费支出（PCE）通胀预期至4.3%（去年12月预测值为2.6%），将2022年核心PCE通胀预期大幅上调至4.1%（去年12月预测值为2.7%）。这也说明，美联储很清楚，以加息应对通胀短期效果并不会很理想。

 

美债收益率曲线的变化也令人关注。在美联储暗示今年剩下的六次会议都将加息后，美债收益率曲线的走势自2020年3月以来首次出现倒挂——5年期美债收益率大于10年期美债收益率，2年期和10年期美债收益率之间的曲线则继续趋平。从历史上看，美债收益率曲线倒挂经常被看作是预示未来出现经济衰退的信号。

 

图1：美国国债收益率曲线变化

图片来源：https://www.ustreasuryyieldcurve.com

图中蓝色曲线为2021年12月30日的美国国债收益率曲线，红色曲线为2022年3月15日的美国国债收益率曲线。

 

图2：10年期美债收益率与2年期美债收益率之差

图片来源：https://www.longtermtrends.net

 

此外，关于美联储何时将开始缩减其规模近9万亿美元的资产负债表，美联储最新声明称，美联储预计将在“未来的一次会议上开始“缩表”。美联储的下一次政策会议定于5月举行。

 

总之，美联储已放出“小步快跑”之鹰，政策重心转向通过多次小幅加息的方法抗通胀。