央行推出组合拳：人民币汇率得到提振，A股却又走低，症结在哪里，央行该如何稳预期？｜央行与货币

昨晚和今晨，中国央行频出大招，针对汇率和股市。效果如何，症结究竟在哪里？当下央行该如何稳预期？

央行罕见下调金融机构外汇存款准备金率

昨晚和今晨，央行推出了组合拳。首先是在昨天（4月25日）晚上，央行决定下调金融机构外汇存款准备金率。央行表示，为提升金融机构外汇资金运用能力，决定由2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，也就是说，外汇存款准备金率将从目前的9%下调至8%。

这是央行有史以来首次下调外汇存款准备金率，促使央行做出这个决定的导火索是，人民币对美元汇率近期暴跌。而导致人民币大跌的直接原因在于，美联储很有可能在5月初的议息会议上加息50个基点。

美联储主席鲍威尔上周四在国际货币基金组织（IMF）主办的一个小组讨论会上表示，美联储可能在下个月的政策会议上将联邦基金利率上调50个基点，并表示此后可能还需实施类似加息。

美联储加息可以说是板上钉钉，反观中国，新冠疫情阴霾挥之不去导致经济增长受“堵”。今年一季度，我国国内生产总值（GDP）增速为4.8%，低于今年两会时确定的5.5%左右的目标。与此同时，3月份社会消费品零售总额为34233亿元，同比下降3.5%，这是相当罕见的情况。经济下行压力巨大，导致市场对中国央行降息的预期加大。这样一来，资金就会流向美国资产，导致人民币汇率下挫。

中国央行本次下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，相当于将释放100亿美元，美元供给增加了，美元对人民币汇率将有所回调。4月26日，尽管人民币对美元中间价大幅走低681个基点，但人民币对美元即期汇率在以6.5620开盘后开始反弹，接连升破6.56、6.55、6.54和6.53关口。当日下午1500，1美元对6.5477人民币。

央行罕见在股市盘前竞价中发声

央行的第二个重大举措是，今天早上09：20，A股进行公开竞价时，央行罕见发声，在官网上发布了有关负责人就当前金融市场情况接受金融时报采访的文章。

金融时报提问说，近期金融市场出现波动，对此有所评价？央行方面的回答是，关注到近期金融市场出现一些波动，主要受投资者预期和情绪的影响。当前我国经济基本面良好，经济内生增长潜力巨大，防范化解金融风险取得实质性进展。

央行还表示，将加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，特别是支持受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户，支持农业生产和能源保供增供，推出科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款，增加1000亿元再贷款支持煤炭开发使用和增强储能，增加支农支小再贷款和民航专项再贷款，保持流动性合理充裕，促进金融市场健康平稳发展，营造良好的货币金融环境。

央行此举的意图也很明显，就是希望在股市盘前竞价中通过口头（语言）干预来提振市场，为今天的股市奠定良好基调。股市盘中确实一度走高，不过后续乏力，三大股指纷纷收跌，其中上证指数下跌1.44%，深证成指下挫1.66%，创业板指数跌去0.85%。看来股市如此表现并非一日之寒，也不是口头干预所能解决的了的。

那么，一段时间以来A股表现低迷，而人民币汇率在央行下调金融机构外汇存款准备金率之前一度大跌，主要原因在哪里？应该从市场对中国经济的前景、中美利差收窄等方面找原因。而中国经济的现状，在很大程度上和受到疫情影响，经济受“堵”有关。希望我们能够快一点战胜疫情，走上经济健康发展之路。

当下央行该如何稳预期？

需要特别留意的是，央行在股市开盘前竞价阶段的口头“干预”行为。金融市场是经济的晴雨表，市场的表现在一定程度上反映了投资者的预期。中国央行罕见地选择在股市开盘前的这个时间点向市场“喊话”，明显有影响投资者预期的用意。

2021年12月召开的中央经济工作会议指出，“我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。这个提法将“预期转弱”视为中国经济发展正面临的“三重压力”之一，可见“预期”在经济中的重要性之高。

历史经验说明，当代经济运行的微观决策的本质是预期。有效管理和引导公众预期，促进市场主体和政策目标的一致性，进而稳定宏观经济，是预期管理的目标。以预期管理为核心的前瞻性指引和市场沟通等宏观经济管理“软实力”，是金融现代化的重要指标。放眼全球，在宏观经济政策方面，对市场和公众的经济预期管理主要是由各家央行操持的。

就货币政策而言，构建货币政策预期管理机制是健全现代货币政策框架的重要一环，预期管理已成为发达国家央行使用的重要货币政策手段之一，甚至被一些经济学家视为现代央行的主要职责。

全球央行中，预期管理的“鼻祖”当属美国联邦储备委员会。2008年金融危机之后，随着美联储将预期管理纳入货币政策的原则之一，预期管理逐渐被市场所广泛接受。

中国央行在2021年第二季度中国货币政策执行报告中指出，近年来，人民银行在制定和执行货币政策的过程中，不断改进预期管理，形成了科学有效的货币政策预期管理和引导机制，提高了中央银行透明度和公信力。

当前在中国经济面临三重压力的考验下，中国央行责无旁贷，在扶持市场需求、强化国民经济前景预期方面须做出更多努力。

货币政策预期管理的有效实施，央行的“言行一致”至关重要，但仅有央行的“言”还不够。市场期待央行和其他政策部门有更多力度更大的“行”。此外，货币政策等经济政策也须与疫情防控政策相配合，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，这样货币政策的预期管理的效果才会更明显。