美联储观察：2022年余下时间美联储将加息几次？基准利率将升至什么高位？｜央行与货币

文/《清华金融评论》资深编辑王茅

鲍威尔在堪萨斯城联储年度研讨会上的演讲中，直接反驳了货币市场对2023年下半年将开始降息的定价。此番表态一出，市场对9月美联储将加息75个基点的预期迅速飙升至60%。

美东时间周五上午，美联储主席鲍威尔在怀俄明州举行的堪萨斯城联储年度研讨会上发表演讲时表示，物价想恢复平衡还需要一些时间，并且需要美联储采取强有力措施，促使需求和供应恢复至相对理想的平衡状态。

他指出，美国当前的物价水平远远高于2%美联储的通胀目标，而高通胀会持续对经济造成影响。尽管最新发布的7月份物价数据有所放缓，令人欣慰，不过一两个月的指标并不能说明问题，没法让美联储确认，物价将会下行。

鲍威尔8分钟演讲，为何让美股“一泻千里”？

鲍威尔不到十分钟的讲话，导致美国股市犹如惊弓之鸟，“狂泻千里”。美股周五收盘大跌，道琼斯指数重挫1008.38点，跌去3.03%，标准普尔500指数跳水3.37%，纳斯达克指数跌幅达3.94%。

为何美股对鲍威尔此次讲话反应如此强烈？主要原因在于，鲍威尔直接反驳了货币市场对2023年下半年将开始降息的定价。此番表态一出，市场对9月美联储将加息75个基点的预期瞬间飙升至约60%。

从美联储的“鹰”派立场来看，市场之前对美股进行了“过度定价”，需要对前期过多的宽松预期进行纠正，美股、特别是高估值的成长股带头大跌。

美联储今年余下时间将加息几次？基准利率将升至什么高位？

进入2022年，美国通胀一路攀升，6月份CPI更是高达9.1%，7月份CPI尽管回落至8.5%，但仍处于40年来历史高位。受通胀愈演愈烈影响，美联储一路加息，幅度也在不断加码，3月加息25个基点，5月加息50个基点，6月和7月分别加息75个基点。

由于不断加息导致美国经济将陷入衰退的担忧升温，同时市场预计美国通货膨胀已经见顶，再加上鲍威尔在7月份的议息会议后表示，下次会议大幅加息可能是合适的，随着利息的提高，放缓加息步伐也可能是合适的。换言之，美联储下次会议的加息幅度可能会减少，看数据来决定。但此一时彼一时，现在情况已经发生了变化。

自7月份美联储加息75个基点之后，联邦基金利率已经调升至2.25%—2.5%区间。事实上，2022年以来，美联储已经4次加息，累计将基准利率上调了225个基点，加息幅度巨大，可是对抑制通胀所起到的效果差强人意。主要原因在于，美联储加息缩表，只会对部分由需求拉动产生的通胀问题产生抑制作用，而对于成本推进和供给约束造成的通胀抑制效果有限。

与此同时，美国还有三大流动性“蓄水池”，分别存在于美国商业银行体系、美国资产市场（特别是美国股票市场），以及全球市场（包括商品市场和资产市场）当中，美联储抗击通胀的政策无法直接发挥作用，效果进一步被削弱。

美联储是看到了物价上涨的严重后果，已经牢牢锚定控通胀的目标，不在看到通胀数据持续好转、通胀不再是个问题之前，加息不会止步，即便效果有待商榷。

2022年余下时间，美联储还将召开3次议息会议，分别在9月、11月和12月。目前从鲍威尔最新的演讲来看，9月加息75个基点的概率较大，大胆猜测11月加息50个基点，12月加息25个基点，在这种情况下，到今年年底，美国基准利率将在现有2.25%—2.5%区间的基础上，上调150个基点，至3.75%—4%区间。

若果真如此，美国的资产泡沫将会被刺破，首当其冲将受到冲击的是美国股市。美联储具体加息几何，还要看美国的通货膨胀走势、美国的经济前景，以及全球政经变化来判断。