登录 注册 下载

10月CPI、PPI弱于预期,物价有待温和回升|宏观经济

1926 views

4

文/民生银行首席经济学家温彬、民生银行研究院王娜

国家统计局11月9日上午发布的数据显示,10月份,全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.3%,较上月下降0.1个百分点,环比下降0.3%,较上月回落0.3个百分点。整体看,10月CPI弱于市场预期,主因是食品价格明显回落。同时,10月PPI低于预期。当月环比下降0.1%,降幅较上月收窄0.5个百分点,同比下降2.9%,降幅较上月扩大0.1个百分点。近期密集出台的一揽子增量政策渐进显效,或将提振居民消费需求、继而促进工业生产,叠加未来两个月去年基数较低,预计PPI同比有小幅改善的可能性,但走出负区间仍需要一段时间。

国家统计局11月9日上午发布的数据显示,10月份,全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.3%,较上月下降0.1个百分点,环比下降0.3%,较上月回落0.3个百分点。其中,城市同比上涨0.2%,农村上涨0.3%,较上月分别下降0.2、0.3个百分点;食品价格同比上涨2.9%,非食品价格下降0.3%,较上月分别回落0.4、0.1个百分点;消费品价格同比上涨0.2%,服务价格上涨0.4%,较上月分别变化-0.3、+0.2个百分点。1­10月平均,全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%,持平前值。

10月份,全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.9%,降幅较上月扩大0.1个百分点,环比下降0.1%,降幅收窄0.5个百分点;工业生产者购进价格同比下降2.7%,环比下降0.3%,0较上月分别变化-0.5、+0.5个百分点。1-10月平均,PPI与生产者购进价格比上年同期均下降2.1%。

10月CPI环比转跌,同比上涨0.3%,低于市场预期

猪肉、鲜菜、鲜果价格回落导致食品价格环比下行。10月食品环比下降1.2%,较上月回落2.0个百分点,且低于历史10月平均环比水平(-0.1%),表现低于历史均值,主因是猪肉、鲜菜、鲜果价格均回落,且明显弱于季节性。

猪肉价格受生猪集中出栏及需求偏弱影响明显回落。10月猪肉价格环比下跌3.7%,较上月回落4.1个百分点,低于历史10月平均环比水平(0.9%),同比回落2.0个百分点至14.2%。究其原因,前期养殖户压栏和二次育肥的后置猪源集中出栏,市场供给相对充裕,叠加天气转凉后需求并未明显反弹、牛羊肉价格较低带来替代效应、前期受极端天气影响价格上涨过多,导致本月猪肉价格走弱。

天气因素导致鲜菜、鲜果等表现弱于季节性。10月鲜菜价格环比下降3.0%,较上月回落7.3个百分点,弱于历史10月平均环比水平(-1.7%)。鲜果环比下降1.0%,低于上月的2.1%,弱于历史10月平均环比水平(0.3%)。主因是天气晴好利于短周期食品生产与储运,供给较为充沛。受天气转凉后产蛋量上升影响,鸡蛋价格环比下跌2.0%,较上月回落4.1个百分点,强于历史10月平均环比水平(-3.2%)。水产品环比下降2.0%,弱于历史平均9月环比(-1.3%)。

能源价格环比持平。10月国际原油先升后降,前期中东风险升温导致油价冲高,但由于以色列对伊朗的打击避开了石油设施,市场恐慌情绪减缓,需求趋弱因素重新占据主导,油价开始转向回落。我国成品油价格变化有所滞后,于10月10日、23日分别上调一次。不过,天然气、煤炭等其他能源价格回落,综合影响下,CPI能源价格分项环比持平。其中,交通燃料价格环比下跌1.5%,降幅较上月收窄1.3个百分点。水电燃料环比上涨0.1%,较上月上升0.1个百分点。

核心CPI环比持平。10月剔除食品和能源的核心CPI环比持平,较上月回升0.1个百分点,低于历史平均10月环比水平(0.1%)。同比增速较上月上升0.1个百分点至0.2%,与去年基数回落有关。不过,一揽子增量政策出台已经改善市场情绪,但对实体经济的传导仍显不足,未能有效推升核心CPI。

耐用消费品边际改善,通信工具类价格转升。“耐消三大件”中,家用器具环比下降0.2%,降幅持平上月。交通工具环比下降0.2%,较上月回落0.1个百分点。通信工具环比上升0.4%,较上月上升1.0个百分点。整体而言,通讯工具类受以旧换新政策加码的带动价格改善幅度最大,交通工具类、家用器具类受促销力度加大的影响价格有所回落。

衣着季节性环比持平,其他生活用品与服务环比上行。10月衣着价格季节性环比持平,较上月回落0.2个百分点,低于历史10月平均水平(0.7%)。生活用品与服务大类环比上升0.1%,较上月上升0.1个百分点,剔除家用器具(环比-0.2%)和家庭服务(环比0.0%)后,估算家装、家纺与家用快消品价格环比小幅上行。

服务价格环比持平,旅游价格上行。10月服务价格环比持平,较上月回升0.3个百分点,弱于历史10月平均环比水平(0.1%)。从分项看,旅游价格环比上升1.3%,较上月大幅回升7.6个百分点,明显强于历史10月平均环比水平(0.3%),一方面国庆长假期间,居民旅游放量,且中长途旅游增加,带动旅游价格上行;另一方面节前国新办与政治局会议提出多项刺激政策,股市大涨,财富效应带动旅游增加。其他用品及服务环比上升1.1%,强于历史10月平均环比水平(-0.1%)。房租价格环比下降0.1%,低于历史同期平均0.1%的涨幅。

整体看,10月CPI弱于市场预期,主因是食品价格明显回落。

展望未来,一是猪肉价格或将窄幅回升。生猪集中出栏后短期供给回落,且能繁母猪存栏量自去年6月至今年4月连续下行,未来猪肉供给或将收缩,叠加秋冬季是猪肉消费旺季,将共同推动猪肉价格上涨,但由于本轮产能去化周期长而幅度浅,未来涨幅有限。

二是天气转凉提升短周期食品价格。伴随气温下降与冬季到来,农产品供给将收缩,导致对天气敏感的水果、蔬菜等价格回升。

三是国际能源价格随着全球经济趋缓影响而回落。美联储降息,或将带来美国通胀小幅上行,未来我国物价或将面临输入性通胀压力。

四是内需回暖、外需或将回落。从内需看,今年以来我国节日型、脉冲型消费特征明显,但耐用品和基本消费需求依旧偏弱,近期密集出台的增量政策,叠加7月的加力支持消费品以旧换新,居民消费信心有望得到提振。从外需看,近期主要发达国家制造业放缓、全球需求趋弱、地缘政治风险推升海运价格等,外需或将回落,但特朗普当选增加提高关税预期,未来将出现“抢出口”现象。

10月PPI环比下降0.1%,同比下降2.9%,低于市场预期

10月PPI低于预期。当月环比下降0.1%,降幅较上月收窄0.5个百分点,同比下降2.9%,降幅较上月扩大0.1个百分点。从结构看,国际商品价格表现分化,中下游价格则依旧偏弱。

生产资料价格环比转升。10月生产资料价格环比上升0.1%,较上月回升0.9个百分点,同比下降3.3%,降幅较上月扩大0.5个百分点。其中,采掘类环比下降0.3%,降幅较上月收窄1.3个百分点;原材料类环比下降0.4%,降幅较上月收窄0.8个百分点;加工类环比上升0.3%,较上月上升0.9个百分点。

从行业看,上游黑色、有色、煤炭、钢材水泥等价格环比上涨。上游石油与天然气受国际原油价格波动影响环比下行,其中石油煤炭及其他燃料加工业、石油和天然气开采业价分别环比下降2.6%、2.4%。扩大内需等一揽子增量政策落地显效,建筑需求有所改善,钢材、水泥等价格止跌回升,黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格环比转升。部分非电行业用煤及北方地区供暖用煤需求增加,煤炭开采和洗选业价格由上月下降1.3%转为上涨0.1%。国际有色金属价格上行,带动国内有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.1%。

中下游价格依旧偏弱,设备制造业价格较弱。受国际经济环境及国内企业促销活动等因素影响,汽车、计算机、家用制冷电器等部分装备制造业价格下降。消费品制造业价格涨跌互现,其中文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨1.1%,农副食品加工业价格下降0.6%。

生活资料价格环比下行,下游需求偏弱。10月生活资料出厂价格环比下降0.4%,同比下降1.6%,均较上月回落0.3个百分点。其中,食品价格环比下降0.3%,较上月分别回落0.1个百分点;衣着环比持平,较上月回落0.2个百分点;一般日用品环比上升0.3%,较上月回升0.5个百分点;耐用消费品环比下降1.1%,较上月回落0.9个百分点。

购进与出厂价差缩窄。10月工业生产者购进价格指数同比下降2.7%,降幅较上月扩大0.5个百分点,与PPI的剪刀差缩小至0.2个百分点,反映工业企业上游利润空间强于下游。

整体看,10月PPI同比降幅小幅走扩。一方面,10月国际大宗商品价格总体波动下行,但工业金属如铜、铝等受中国一系列宽松政策刺激继续上涨。主要发达经济体制造业放缓,外部需求回落仍是大概率事件,叠加中东地缘政治风险、贸易保护主义抬头等,带来我国工业品价格传导趋于减弱。另一方面,虽然一揽子增量政策落地显效,国内部分工业品需求恢复,PPI环比有所改善,但与历史同期相比,受国内有效需求不足的影响,基建、房地产、制造业投资仍偏弱,限制工业品价格回升。

展望下一阶段,一方面,主要发达国家经济放缓带来外需放缓,全球商品价格有回落可能,对我国上游工业品价格形成向下传导压力。另一方面,近期密集出台的一揽子增量政策渐进显效,或将提振居民消费需求、继而促进工业生产,叠加未来两个月去年基数较低,预计PPI同比有小幅改善的可能性,但走出负区间仍需要一段时间。

来源丨经作者授权转发

编辑丨丁开艳

责编丨兰银帆

分享到:0
^
激活兑换码
关闭
请输入您的兑换码:
姓名:
单位:
职位:
邮箱:
手机号:
地址:
验证码:
激活
提示:
1、您的订阅周期将从兑换码被激活的当日开始计算。
2、同时激活多个兑换码,订阅期限会自动向后叠加。
3、如果您不想立即使用兑换码,可以在稍后任意时间激活,订阅码可赠予他人,但只能激活一次。
4、兑换码激活后,所绑定的授权用户仅限一人使用,不可多人分享账号。若发现违规使用,官方将做销号处理。