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中国跨境理财管理市场现状及展望

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文/科尔尼管理咨询公司全球合伙人暨大中华区总裁庄瑞豪

本文编辑/邢缤心

随着财富的积累,中国的高净值人群规模和可投资资产规模均呈现迅速增长,这样一群高净值人士们的理财需求、理财投向、目前跨境理财市场的特点和竞争格局将如何发展,值得我们去分析和研究。

2008年以来,中国高净值人群人数迅速增加,由30万人增长至2013年的84万人。相应地,中国高净值人群可投资资产规模也从2008年的人民币8万亿元增长至2013年的27万亿元。

横向比较来看,中国高净值人群及其资产的增长速度远远大于全球高净值人群及资产的平均增速。取2010年—2012年这三年来看,中国高净值人群人数和可投资资产规模增速均在20%左右,而全球高净值人群的人数和资产规模增速均在10%以下。

展望未来,亚洲(尤其是中国)的高净值人群和财富仍将保持较强的增长势头。据预测,2012年—2015年亚洲高净值人群财富将以年均10%的增速增长,而全球平均仅有6%。这主要是由于亚洲经济的持续增长及持续集中,导致高净值人群的财富迅速增长。

 

高净值人群跨境理财需求分析 

迅速增长的高净值人群及其家族有着涵盖诸多方面的与财富相关的需求。从财务方面(税务规划、风险管理、财富保值增值等),战略方面(战略建议、股权管理等),乃至到家人与子女相关的需求(家族成员教育、子女能力培养等)。

目前中国高净值人群中新富阶层占比较大。根据统计,中国亿万富翁(资产达到10亿美元)中的第一代富豪占比达89%。这导致了中国高净值人群中财富的代际传承分量开始加重。事实上,亚洲23%的财富来自继承,这一数据还在增长并高于欧洲。因此,中国高净值人群的财富目标正在从过去的创造更多财富向财富保障、高品质生活、子女教育和财富传承转移。(见图1)

可以看出,中国的第一代高净值人群目前面临的主要问题是如何保存财富,并留给他们的家人。他们的投资行为继续发展,而财富管理的主要目标为:生活质量、子女教育、财富保值。因此,财富管理机构提供的服务需要从以往的传统资产投资向金融规划和全方位的财富管理解决方案转变。

近年来,我国高净值人群在跨境理财方面需求越来越强烈,境外投资比率增速明显。2008年,高净值人群在境外投资1万亿元,占总投资10%,而2012年境外投资已经增长到4万亿元,占总投资20%。超高净值人群中,拥有境外投资的人数比例从2011年的25%升至2013年的51%。未有境外投资的人群中,还有57%的人有计划增加境外投资。境外投资已经成为高净值人群的热门投资议题,并在可预见的将来前景广阔。

从投资目的来看,高净值人士跨境理财主要是由于:分散风险(86%),投资产品丰富(76%),移民(25%),子女教育(16%),较高的产品回报率(16%)等;而其选择的产品主要有:债券等固定收益产品(50%),房地产(30%),股票(29%),对冲基金(19%),结构性产品(19%)等。

根据科尔尼研究与分析,目前中国的跨境理财关键要满足的是高净值人群的四大需求特征:谨慎和保密、财富安全、教育与移民、家族企业。其中,谨慎和保密指的是家族通常不希望外人真正了解家族的财富状况,而出于对人身安全的顾虑,富豪家族也需要将真实财富状况保密。财富安全是指通过财富规划保值来传承财富,并通过在地域、品种方面资产配置的多元化保护财产不受经济环境、法律、税务等不确定性因素影响。近期还出现了以跨境并购的方法实现财富“走出去”的趋势。教育移民指的是中国创富一代由于希望子女接受最好的教育以及出于对国内环境、食品安全等的忧虑,有着较高的海外教育、移民需求。家族企业方面的需求是由于中国家族成员在家族企业传承和海外扩张中将面临复杂的问题,从而产生对专业服务的需求。

从境外财富流向来看,中国高净值人群海外财富流向亚太、欧美等多个国家与地区,尤其是中国香港、美国、加拿大、瑞士、新加坡等地区,这是由于文化地缘(中国香港、新加坡),留学移民(美国、加拿大),私密和安全性(瑞士)等因素决定的。

中国跨境理财市场主要特点与竞争格局

伴随着高净值人群增长,中国财富管理市场从无到有、发展迅速,中资银行、外资银行、证券、基金和信托等机构是服务主力军。通过不同机构业务对比(图2)可以看出,本土私人银行在业务资格和网络覆盖方面拥有较明显的优势,而国际私人银行通过利用全球资源、品牌与经验在一线城市与沿海地区也有一定竞争力。

同时,应该看到,中国财富管理机构与欧美成熟的管理机构在产品、业务模式和人才上仍存在较大差距。目前,中国财富管理机构普遍还存在产品较为单一、缺乏组合管理与跨境多元化资产配置手段、缺少定制化服务、同质化严重、专业人才缺乏等问题。

目前,国内银行机构已经开始通过多种模式积极开拓跨境理财业务,主要包括以下三种方式:

一、境外自主发展:

银行机构在香港或境外设立自有的实体分支机构,作为跨境理财的平台和节点。例如,中国银行是最早为高净值个人提供境外理财的机构,在澳门和香港设立了私人银行。工商银行在中国香港、欧洲、新加坡等全球范围设立私银中心,以此网络为依托提供境外理财服务。

二、收购与合资:

银行直接合资或收购境外/香港的机构,获得境外活动资质,开展跨境理财服务。例如,招商银行收购香港永隆银行,利用该行全牌照优势,为内地高净值客户提供跨境服务。中信银行注资香港嘉华银行(后改名中信国际),以此为依托开展境外理财服务。

三、战略合作:

银行与境外机构建立战略合作关系,作为平台向国内客户提供境外机构的产品或服务。例如,农业银行与加拿大蒙特利尔银行、澳大利亚联邦银行等建立了战略合作关系,为私人银行客户实现境外金融投资。光大银行与李嘉诚所有的香港第三方理财公司“尚乘中国”合作提供跨境理财服务。随着国内各大主要银行对跨境理财业务逐渐重视,跨境理财相关产品与服务也在逐渐完善中。

而外资银行借助丰富的海外经验和全球网络,针对国内高净值人群也推出了颇受欢迎的跨境理财服务。图3比较了外资银行在中国的跨境理财业务。

从银行对于跨境理财服务的价值定位来看,不同的私人银行会采取不同的策略。中资银行因横跨中外市场,境内网点与产品齐全,客户资源丰富,因而普遍拥有全能型与一站式的定位特点。外资银行得益于全球网络和多年积累的丰富经验、专业能力与综合资源,使得其在专业性、产品丰富程度和私密性等方面获得认可。

跨境理财服务业务中,市场风险(包括利率风险、汇率风险和通胀风险等)、信用风险(境外投资标的发行人及其他相关机构的信用风险)与法律风险(客户与跨境理财金融机构、金融机构与合作第三方之间的复杂法律关系所带来的纠纷风险)是不可忽视的风险因素,而中国特殊的法规监管和市场管制对跨境理财也提出了挑战。市场管制方面,国内利率、汇率、外汇管制、人民币国际化等方面政策监管仍未放开,金融自主权审批严格;法规方面,缺少居民境外投资制度办法,且保密制度缺乏法令规定。这些风险因素是跨境理财市场未来发展中将要面临的现实而重要的问题。

未来跨境理财市场展望

随着市场改革与开放的推进,跨境理财市场也将迎来新的发展机会。

上海自贸区、前海金融特区等改革试点区内政策短期对银行业整体业绩影响有限,但长期有助于离岸金融等跨境业务的发展。上海自贸区有望在家族离岸信托业务、境外对冲基金和PE投资、家族基金设立、财富传承等方面给国内私人银行业务带来更多的产品与服务线延伸的机会。

同时,中国高净值人群对资产多元化配置的需求将给各离岸财富中心带来机遇。例如,中国香港、新加坡等地由于资本市场相对成熟、政策优惠等,将聚集大量中国离岸业务。美国、英国、瑞士等发达而成熟的国际化金融中心也将有相应的离岸业务发展。

总的来说,随着高净值人群的增长和该人群跨境理财需求的不断增强,未来跨境理财市场前景广阔。各银行及财富管理机构应找准定位,发展核心竞争力,以在市场上立足。

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