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向风险要回报——金融科技助推财富管理大变革暨数字化资产配置报告发布会

10月30日下午,由清华五道口《清华金融评论》与璇玑公司联合主办的“机遇与挑战——金融科技助推财富管理大变革,暨数字化资产配置报告发布会”在北京成功举办。···
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10月30日下午,由清华五道口《清华金融评论》与璇玑公司联合主办的“机遇与挑战——金融科技助推财富管理大变革,暨数字化资产配置报告发布会”在北京成功举办。会议围绕“金融科技助推财富管理大变革”主题,邀请权威的政策制定者、业界顶尖专家学者以及金融机构高管,共同探讨了中国大资管的未来和数字化资产配置的发展趋势。

会上,全国社会保障基金理事会副理事长王忠民、中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云分别发表题为《金融新常态下的资产管理的动向和趋势》与《保险资产管理业要高度关注新技术发展》的主旨演讲。
王忠民表示,经济新常态下,金融的逻辑与资产管理的逻辑也随之发生了一系列相应的变化,资产配置的方向和范围大大收窄,整体社会投资收益率也开始收窄。想用原有工具和传统方法去获得原有投资回报,要比过去要花费更多力气。这种情况下,风险将会成为所有金融机构和投资者必须面临的一件事情,因此,如何向风险要回报成为资管机构竞争力的核心体现。

“风险认知、风险交换、风险逻辑等,今天在中国市场当中看起来恰好可以大有作为,可以有效地拓展空间,甚至成为市场当中新型的金融工具和新型的市场爆发点。”王忠民建议,管理好风险需要应用并管理好更多金融工具,包括垃圾债、优先股、CDS、收益互换、并购等。
曹德云表示,进入到新世纪以来,全球正式进入到信息革命的时代,以互联网为基础依托和主要标志的金融科技也进入一个新的发展阶段。而风险管理对任何一个资产管理机构而言,都是核心竞争力的体现,特别是在市场周期低迷的时候,风险管理技术的强弱直接体现了其资产管理的水平。大数据、区块链、人工智能等金融科技手段可以帮助资管机构建立更多科学有效的模型,提升其对风险的识别、量化和预警以及管理。

“资产管理等于电脑加人脑加首脑,三大要素缺一不可。”曹德云表示,对于保险而言,资产管理效能的逐渐提高正是因自身系统和信息化水平的提升。“大数据的手段可以对客户的实力、需求、偏好进行细分,使保险产品更具精准性;保险本身作为帮助社会公众化解风险的一个风险管理的行业,金融科技也可以帮助保险公司掌握客户完整准确的信息而从根本上改变理赔难的痛点;保险资管行业协会也在开发各类数据系统来提升会员服务。”

清华大学副研究员,《清华金融评论》副主编张伟在会上发布了《数字化资产配置报告》,并对其进行了介绍。张伟提出,本报告介绍了“数字化资产配置”的概念,梳理了其理论基础与发展历史,对国内外数字化资产配置平台的案例进行了深入剖析,并对行业发展趋势和监管趋势进行前瞻性展望和建议。

张伟表示,当大资管时代来临,资产管理需要面对的资产种类成千上万,涉及到大量的计算,仅靠人工将无法完成。因此,数字化资产配置时代也随之而来。在行业蓬勃发展的时机下,梳理和把握行业发展脉络,基于理论基础对未来做出预判,这也是报告的初衷。

“在理论上,传统的金融理论很难进一步突破,但基于新的技术可以对传统理论作一些改善。在业务方面,目前中国更多的是在模仿美国,但直接套用美国模式会受到一些限制,未来资管机构需要开发符合中国国情的数字化资产配置系统。”张伟建议:“在监管上,针对投顾的监管需要引入智能的考量,有效防范风险的同时,给数字化资产配置创造优良发展空间。”
针对数字化资产配置的热点与争议,会议还举行了主题为“人与机器——谁是数字化资产配置的主宰?”和“躁动与焦虑——透视中国大资管未来”两场主题论坛。
第一场论坛由香港致富证券首席经济学家肇越主持,Vanguard大中华区总裁林晓东、民生证券经纪业务事业部副总裁辛胜利、BCG全球合伙人兼董事总经理何大勇、璇玑公司CEO郑毓栋参与了讨论。

林晓东表示,未来资本市场有四个趋势:低增长、低通胀、低利率和资产的低回报,这种情况下,投资成本的有效控制显得尤为重要,数字化资产配置可降低客户对市场的不确定性,也因产品销售去媒介化而降低成本实现规模效应。然而,数字化渠道背后需要有稳健的投资理念和思想来支撑,二者相辅相成。

辛胜利表示,人工智能、数字化资产配置随着市场需要而产生和发展,传统金融机构加大了对金融科技的应用,可提升自身科技水平,实现精准化服务,也为客户提供更好的投资工具与服务。“人脑+ 机器”的有机结合是未来的方向,而如何将合适的资产配置解决方案有效分配给合适的投资者还需要深入研究。

何大勇表示,技术改变行业的速度和力度远超过我们的想象,人工智能其实已经到了一个大规模商用的拐点。人工智能将人的智慧萃取出来,变成机器算法从而实现规模化,极大改变财富管理行业,但归根到底,机器背后的投资理念才能体现一个机构的核心价值与竞争力。目前而言,基于规则的系统性萃取还处于瓶颈阶段。

郑毓栋表示,在财富管理领域,拥有能持续获取Alpha收益能力的投资大师是稀缺的,普通投资者更是无法持续获得Alpha收益,同时有全面而准确的客户认知能力并提供一整套资产配置和财富管理方案的私人银行家也是稀缺的,因此通过数字化配置来帮助更多普通投资人纪律性地投资,同时纠正人为的一些偏差,对传统高净值资产管理行业是一个有效补充。

第二场主题为“躁动与焦虑——透视中国大资管未来”的论坛,由清华大学五道口金融学院教授朱宁主持,博时基金总裁江向阳、中国民生银行私人银行部总经理孔庆龙、百度公司副总裁张旭阳参与了讨论,并对监管提出展望和建议。大资管监管本身横跨不同监管部门,金融科技的发展增加了其监管难度。与会嘉宾认为,监管需要遵从并跟上科技的发展趋势,以促进技术发展、降低整个经济发展的成本为原则,解决监管套利和监管真空的问题。此外,还需要在能力匹配、信息透明以及个人数据保护上做足功课。

对于资产荒下,资管机构如何通过自身改革来重塑自身竞争力,江向阳表示,恐惧和贪婪是人类的本性,数字化配置正在构建挖掘优质资产、构建资产价格波动模型的理想的道路上。对于公募基金而言,需要运用金融科技构建专业的投研平台,避免散户化或人性导致的投资风险。在股权革命的时代,公募基金需要将社会资本引入实体经济,通过股债配置来提升竞争力,并利用科技手段提升投研能力。

孔庆龙表示,在资管机构被迫需向风险要回报的大经济环境下,中国进入一个被动的资产配置和主动财富管理的阶段。此时,牵动投资者情绪的四大因素是房地产走势、国内股市走势、利率市场化下利率加速下行、以及人民币汇率的贬值风险。投资者逐渐开始接受一些高风险领域的投资,也希望增加海外投资的渠道,配置更多金融产品。而在分业监管框架下,银行内部条线管理也往往造成资产管理和财富管理部门在为客户提供一站式服务时不能更好地配合。因此,私人银行需要以财富管理为主线,构建“投行+”“互联网+”和国际化的客户服务体系。

张旭阳表示,互联网金融正在从以场景为中心逐渐转型为以数据和技术为中心,互联网和金融的关系已经从颠覆到了融合的阶段,互联网改变了传统金融机构中资产管理、财富管理和投资银行的模式和边界。资管机构在负债端可以更好地了解客户需求,同时在资产配置多元化的情况下,在投资端通过数据和技术来提升资产配置和风险管理的能力。从关注企业资产负债表的右方转而关注左方资产,帮助其实现并购、资产证券化等,通过进入高效资产来帮助其进行产业整合。  
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