订阅 登录 注册

赖小民:拓展金融资产管理公司融资渠 道提升服务供给侧结构性改革能力

本文由《清华金融评论》与况客科技联合推荐 文/《清华金融评论》王蕾   两会期间,《清华金融评论》专访了十二届全国人大代表、中国华融资产管理公司董事长···

8787879

本文由《清华金融评论》与况客科技联合推荐

文/《清华金融评论》王蕾

 

两会期间,《清华金融评论》专访了十二届全国人大代表、中国华融资产管理公司董事长赖小民先生,就其2017年人大代表建议进行深度阐释。赖小民代表就金融资产管理公司经营与处置不良资产,化解金融风险,服务供给侧结构性改革,服务实体经济谈了相关建议,他表示,应支持金融资产管理公司拓展融资渠道,更好地发挥金融资产管理公司的作用。

不良资产证券化作为不良资产经营与处置的一种新方式,去年商业银行已经有所试水。赖小民建议,也应支持金融资产管理公司开展不良资产证券化业务,拓展金融资产管理公司不良资产收购,经营和处置能力。同时他也表示,随着市场规模的扩大,资产证券化领域风险初显,需要进一步完善和建设全流程风险管理。

近年来,资金“脱实向虚”问题比较突出,其成因较为复杂,一方面是由于经济下行压力,实体经济盈利能力有所收窄,另一方面,也有金融机构风险风险识别和定价的问题。赖小民代表建议,金融机构应优化风险识别与定价的核心能力,构建引导资金“脱虚向实”的金融治理体系。

在进一步完善金融监管方面,他建议,首先金融监管改革要更多回归风险监管的本位,建立金融风险全清单监管体系,打造“审慎监管”文化,将金融监管相关的法律法规从“审慎监管”角度进行必要的修订完善;还要结合大数据、云计算等监管技术的进步,完善统计监测体系,及时全面了解跨市场交易的资金规模和流向,提升监管对金融风险预警的前瞻性和应对的敏捷性。当务之急要抓紧建立各监管机构的执行流程和监管信息共享机制。

《清华金融评论》:赖总好!当前中国经济处于“三期叠加”的转型阶段,去年商业银行不良率达1.74%,对于金融资产管理公司而言既是机会也是挑战,在上一轮大规模不良资产处置过程中四大资产管理公司积累了丰富经验,如今多家地方AMC也加入到处置不良的队伍中来,所以有人说这是最好的时代,也是最坏的时代。在您看来,金融资产管理公司应该如何来应对着新一轮的不良资产的剥离和处置?

赖小民:随着供给侧结构性改革的持续推进,在“去库存、去产能、去杠杆”过程中,实体经济和金融体系会产生并释放一定的不良资产,在处置不良产,防范金融风险方面,金融资产管理公司要发挥主导作用。

金融资产管理公司经过多年发展,在不良资产处置方面积累了丰富的经验,综合金融服务能力大幅提升,能够以多种金融手段和多样化的市场方式处置不良资产,能够在不良资产化解、“僵尸企业”退出、困难企业重组、推动实体经济转型升级等方面提供更加多元化、高效的综合金融服务。

《清华金融评论》:当前金融资产管理公司在大规模处置不良资产,化解金融风险方面,资金充足吗?是否面临一定压力?,金融资产管理公司传统的融资方式有哪些?在支持主业发展的过程中,还存在哪些亟需解决的问题?

赖小民:金融资产管理公司的融资路径主要为债务融资、股权融资、资产出售及表外融资四个方面,在资金监管趋严、流动性趋紧的背景下,同业借款、长期债券、表外融资等融资规模有限且融资成本较高,难以支持其大规模收购处置不良资产。

首先,债务融资存在融资成本高、额度小、期限相对较短以及效率低等问题。以往金融资产管理公司融资渠道一般为同业借款,授信额度有限,期限和额度日益不能满足资产管理公司的融资需求。且发行金融债、次级债或私募证券时融资额度较小,审批流程冗长影响发债效率。而资本市场瞬息万变,一旦错过最佳发行窗口期将严重影响发债价格和数量。

同时,当前我国银行间市场的金融债券发行申请和审批流程为逐个申报逐次审批,不利于金融资产管理公司的整体规划。整体来看,金融资产管理公司发行债券所获得的政策支持力度依然较弱。金融资产管理公司的发债审批条件完全依照银行标准,但获批的发行规模远小于商业银行。

部分金融资产管理公司虽然已经开始实行年度外债规模管理,但每年获批额度不足商业银行的50%,这与境内外投资者对金融资产管理公司的投资热情相悖,不利于充分发挥国际资本市场低成本资金在促进供给侧结构性改革中的积极作用。

《清华金融评论》:目前,四大资产管理公司已全部完成股份制改革,并逐渐发展成为以收购和处置不良资产业务为核心,拥有银行、证券、保险、信托、租赁等多元金融牌照的金融控股集团,信达、华融先后登陆香港H股市场,华融A股发行申请获得证监会正式受理,为四大资产管理公司登陆A股市场揭开序幕。那么上市融资这个渠道对金融资产管理公司有何重要的意义?

赖小民:是的。但股权融资若是A股上市,存在排队审核时间长等问题。中国华融和中国信达已在香港H股上市,在处置和化解大量不良资产过程中,资本消耗较快,目前资本仍然受到一定的约束。根据监管要求,金融资产管理公司最低资本充足率不低于12.5%。

以四大金融资产管理公司12.5%的资本充足率为下限,根据2015年末平均资本充足率水平和资本规模进行推算,估计四大金融资产管理公司最大可承接不良资产规模的空间将达上限,如不进一步采取措施腾挪资本空间或增加资本,金融资产管理公司全行业在现有资本规模下,能承接的不良资产规模将2018年三季度左右将达到上限,这在很大程度上制约了金融资产管理公司对不良资产的处置规模和化解金融风险的能力。

《清华金融评论》:在您看来,金融资产管理公司如何拓展融资渠道?

赖小民:首先,还应继续拓宽金融资产管理公司债务融资渠道。因此建议央行和财政部允许金融资产管理公司发行期限长、低利率的专项金融债券以及在交易所市场、境外市场等发行金融债券,简化审核程序,同时放松相关发债标准,放宽金融资产管理公司融资条件。建议央行对金融资产管理公司推行给予政策性银行的相关融资便利。此外,为降低金融资产管理公司运营成本,建议财政部给予一定地税收优惠政策,释放税收优惠政策红利。

其次,应支持通过优先A股上市以及发行二级资本债等方式补充金融资产管理公司资本金规模。在A股上市能够以较低成本持续筹集大量资本,获得稳定的长期的融资渠道,并借此形成良性的资金循环,不断扩大不良资产处置规模,使得金融资产管理公司运用充足的资金处置更多的不良资产。如果央行支持金融资产管理公司在银行间市场发行二级资本债、混合资本债等工具,也可有效补充资本,增强金融资产管理公司收购不良资产能力。

再次,监管层应采取差异化的监管办法,减轻金融资产管理公司的资本压力。比如目前金融资产管理公司最低资本充足率要求不低于12.5%,高于对银行业的资本要求,在一定程度上限制了金融资产管理公司的不良资产收购规模。监管部门应该根据金融资产管理公司的经营特点和特殊功能调整监管思路,放宽资本充足率等指标,减轻资本压力,这是由于金融资产管理公司不同于一般的金融机构,其目标是为了收购处置不良资产,化解金融风险,具有正向的外部经济和社会效益,应给予差别对待。

《清华金融评论》:有关发债的相关监管制度,您今年专门提了一个《关于支持金融资产管理公司境内外发债的建议》,在您看来,应该改革哪些监管和审批方式,来促进金融资产管理公司的债权融资?

赖小民:首先,建议积极响应“十三五”规划纲要中简政放权、提高直接融资比重的要求,简化金融资产管理公司境内外发债的审批手续和流程,创新债券管理方式,实行“备案制”管理,并逐步向“注册制”改革。

其次,简化额度审批,改革原有的逐次审批方式,变为由银监会或人民银行按年度一次性核定金融债券规模,金融机构可视自身资金需求分期、分批完成发行工作,提高发行效率。

再次,应扩大金融资产管理公司的境内外发债规模,支持不良资产收购处置业务的开展。目前,金融资产管理公司不良资产处置业务不断增加与资本金规模不足的矛盾突出。新一轮市场化债转股工作的启动,更是对金融资产管理公司提出了更高的要求,因此,应该允许金融资产管理公司发行专项债券,建立专项基金,专用于支持不良资产处置、债转股、国企改革和去产能等国家重点改革任务和特定业务的开展,助力供给侧结构性改革。

《清华金融评论》:?专项基金方面有什么具体建议和考虑吗?

赖小民:一是建议安排1-3万亿元债转股专项资金,支持金融资产管理公司发挥专业优势加大实施市场化债转股,支持企业去产能、去杠杆、去库存、调结构,促进企业转型升级,帮助符合一定条件的国企和民企解决债务危机,化解高杠杆风险。二是可鼓励商业银行、保险等金融机构与金融资产管理公司共同设立债转股专项基金,既能实现资金的有效利用,又可以充分发挥金融资产管理公司债转股的历史经验和专业人才的作用。

建议完善资产证券化全流程风险管理

《清华金融评论》:目前,处理不良资产还有一个很热很新的渠道,就是不良资产的资产证券化,去年国内也有银行试水这个领域,但是总体而言,还处于审慎稳妥探索开展不良资产证券化试点的阶段。那么在资产证券化方面,金融资产管理公司是否也应该利用经验优势,参与其中?

赖小民:对,我也建议支持金融资产管理公司开展创新型的资产证券化业务。一是通过支持金融资产管理公司开展创新型资产证券化业务,鼓励金融资产管理公司批量发行资产证券化产品以及开展“收购+证券”业务,拓展金融资产管理公司不良资产收购及转让能力。二是央行可考虑将金融资产管理公司发起的资产支持证券的优先级证券纳入借贷便利、再贷款等货币政策工具的合格抵押品范围,以便增强其优先级证券的流动性,提升金融资产管理公司的融资能力。

《清华金融评论》:近年来我国资产证券化业务迅速发展,但是目前资产证券化的兴起是不是也存在很多问题和风险?如果资产管理公司要顺利参与并拓展业务的话,您对资产证券化前景有怎么样的期望?

赖小民:随着供给侧结构性改革的深入推进,通过支持信贷资产、信托受益权、公共事业收费权、应收账款、融资租赁、企业债权和不良资产等存量资产证券化,使之转换为流动资产,可以促进存量资产盘活,增强经济流动性。同时,资产证券化产品基础资产类型进一步多样化,发行利率下行,也可在一定程度上降低实体经济融资成本,更好地满足实体经济的融资需求。

但目前问题也是有的,比如缺乏统一的资产证券化业务管理规范,资产证券化业务管理尺度不一;资产证券化产品的市场流通性有限,制约了发行人和投资者的参与积极性;随着市场规模的扩大,资产证券化市场风险也逐渐显现出来。

《清华金融评论》:具体有哪些风险?

赖小民:资产证券化业务面临的主要风险有信用风险、市场风险、法律风险、评级风险和政策性风险等。尽管我国资产证券化业务尚处于起步阶段,目前的产品设计较为简单,投资者基本可以透过底层资产识别产品风险,但随着资产证券化市场扩容,相关产品的信用风险也开始显现。

《清华金融评论》:那对于规范发展,防范这些风险,您有怎样的建议?

赖小民:首先,应择机出台资产证券化业务管理办法,统一市场、统一标准、统一规范,以推动市场稳步、健康和创新发展。其次,应尽快构建资产证券化产品的流通机制,引入并培育更多的机构投资者,增强二级市场流动性,防止风险积聚。另外,还应该建立资产证券化业务的风险预警、风险评估、和风险防范机制,实施全流程风险管理。合理把控资产证券化业务的扩张速度,避免盲目和过度扩张,严格防范系统性风险。

加快产融结合促进国有企业改革

《清华金融评论》:您认为当前我国经济发展有何特点,突出矛盾是什么?

赖小民:当前我国经济形势总的特点是缓中趋稳、稳中向好,经济运行保持在合理区间,质量和效益均有提高。然而,我国经济运行仍存在不少突出问题,产能过剩和需求结构升级矛盾突出尤为明显。

为此,2017年中央经济工作会议指出,当前突出矛盾和问题的根源是重大结构性失衡,导致经济循环不畅,必须从供给侧、结构性改革上想办法,努力实现供求关系新的动态均衡。继续深化供给侧结构性改革的重要任务之一是着力振兴实体经济,产融结合则有利于优化资源配置、推进创新创业活动和产业转型升级,促进我国经济持续健康发展的同时保障金融稳定运行。

《清华金融评论》:那么您认为产融结合可发挥什么重要作用?

赖小民:产融结合可以实现“金融疏通血液,产业提供利润”的良性循环,发挥协同效应,提高资产回报率,为实体经济振兴提供更多更强的推动力。换言之,产融结合已成为深化供给侧结构性改革的重要路径之一。产融结合过程中,国有企业作为党和国家最可信赖的依靠力量,承载着壮大综合国力、促进经济社会发展、保障和改善民生的重要使命,是产融结合的中流砥柱。

《清华金融评论》:具体如何来做?

赖小民:首先,提升产融结合效率,加强国有企业管理水平。这需要健全国有企业法人治理结构,支持国有企业根据自身情况独立自主决策产融结合发展方向等。

其次,创新产融结合方式,拓宽国有企业整合范围,包括建议进一步完善投贷联动、产业投资基金和市场化债转股战略,构建金融与实体经济互利互赢互助的有机整体。积极推动金融资本开拓产业链条,实现客户融资需求与布局产业意愿的有效对接,同时大力发展直接融资,对国有企业做强做优做大提供更有力的支撑等。

第三,加强产融结合监管力度,完善国有资本监管体系。包括完善相关部门的管理权限和职责,明确产融结合集团的监管主体,以及完善产融结合相关法律法规等。

《清华金融评论》:对于防范产融结合过程中的潜在风险,对此您有什么建议?

赖小民:产融结合的风险具有隐蔽性、系统性和破坏性等特征,因而必须防止产业风险向金融行业转移,防止金融风险向实体产业渗透,防止国有资产向不法分子流失。首先,建议化解劣质存量产融资本。依法加快“僵尸企业”处置速度,通过完善差异化定价策略,充分发挥金融在供给侧改革中淘汰落后过剩产能和升级产业结构的作用,防止金融风险的积聚和扩大。

其次,建议强化产融资本对接。加强信息披露,增强财务、经营状况等信息的透明度,使实体企业和金融企业充分了解彼此,避免交易前的逆向选择和交易后的道德风险。最后,建议优化产融资本结合。适度提高金融行业准入门槛,敦促实业集团采取稳健的经营策略,审慎推进产融结合,限制产业风险向金融行业传递。还需要加强产融结合监管力度,完善国有资本监管体系。

引导资金更好地流向实体经济

《清华金融评论》:其实通过您的阐释,我感觉金融供给侧改革的核心和重点是服务实体经济发展和转型升级,实现更好的发展。但是目前,资金脱实向虚的迹象有所加重,这也是监管层一直要防范的风险之一,在您看来,如何引导资金更好的流向实体经济?

赖小民:经济学有一个形象的比喻“人们可以把马牵到河边,但却不能强迫它喝水”,金融服务实体经济同样也是这个道理。金融服务实体经济不是简单的货币刺激,也并非理想中的依靠政府产业政策指导、金融信贷政策扶持等。引导金融资源流入实体经济还是要靠深化金融供给侧改革,通过市场化改革和相应制度重构来解决资本的高效配置问题。

《清华金融评论》:在您看来,金融供给侧改革如何深化?首先要解决什么问题?

赖小民:我认为,金融供给侧改革可重点从金融要素市场化、提升金融机构风险识别和定价能力、建立现代金融治理体系等几方面推进。首先需要畅通货币传导机制,推动金融要素价格市场化。虽然我国已取消了存贷款利率的上下限制,但仍未真正实现存贷款定价的市场化,商业银行的信贷市场跟货币市场、债券市场的利率传导机制尚未有效联动,银行间市场的拆借利率(SHIBOR)并不能完全影响金融机构负债成本的变化。

因此,建议健全利率走廊机制,形成以SHIBOR为核心的市场化利率体系,并加强中期借款便利等中长期利率体系的建设;继续提高金融机构的自主定价能力,不断完善金融市场基准利率体系,使货币市场、回购市场、大额存单市场、债券市场等金融市场的利率能依据SHIBOR、短期回购利率及国债收益率等来确定,形成以中央银行利率为核心、从货币市场向债券市场并到实体经济的利率传导渠道。

同时,还需要发展多层次金融市场,提高直接融资市场的比重,增强各子市场的协调性和联动性,不断完善各子市场资金流动渠道,全面提升金融市场的整体运行效率;不断优化人民币汇率形成机制,增强货币政策传导中利率对汇率的联动机制。

《清华金融评论》:近年来资金“脱实向虚”的成因较为复杂,一方面是由于实体回报率走低,对资金的吸附能力较低。另一方面,从金融机构自身来看,金融机构风险控制越来越倚重于政府信用资产,比如土地资产、基础设施建设工程、国有企业信用、上市公司资本信用等,而对于实体制造业的信用和风险识别能力不高,更无法对风险进行有效定价。那么在您看来,金融业传统的风控体系是否需要改革?

赖小民:风险管理是金融的本质,现代金融本质上是一种风险分摊,所有的金融活动实际上围绕风险运作,所有的金融机构本质上是经营风险的机器,所有的金融产品本质上都是风险和收益的组合。

因此,金融机构应全面提高承担风险、管理风险和配置风险的能力,包括:强化自上而下的内部控制体系,并将其扩展到风险治理和风险文化;以资本为抓手进行资本管理,覆盖风险偏好、限额管理以及业绩考核;在风险管理工具上,强调风险转移和配置,重视金融衍生产品的作用,善于运用对冲等工具进行定量化和模型化风险管理;探索投贷联动、科技保险、绿色金融、信用增进机制等回归服务实体本位的金融创新手段。同时,建立有利于“脱虚向实”的现代金融治理体系。

《清华金融评论》:在您看来,从监管层角度而言,“脱虚向实”的现代金融治理体系应该如何来建设?

赖小民:现代金融的虚拟创新与高杠杆特征,制造了金融业超强的财富创造幻觉。特别是宽松货币政策下,金融的货币财富创造效应大大增强,由此引发虚拟繁荣带来经济繁荣的假象,并加深了金融体系的高风险性与不稳定性,这对以防范系统性风险为目标的金融监管要求越来越高。

我的建议是,首先金融监管改革可更多关注回归“风险监管”的本位,建立金融风险的“全清单”监管体系,提倡将所有的金融活动,无论是金融机构还是非金融机构的,全部按照风险清单纳入功能监管框架,完善全风险、全过程监管。

其次,打造“审慎监管”文化,将金融监管相关的法律法规从“审慎监管”角度进行必要的修订完善;

再次,结合大数据、云计算等监管技术的进步,完善统计监测体系,及时全面了解跨市场交易规模和资金流向,提高监管对金融风险警惕性、前瞻性和敏捷性的反应。

在监管机构改革方案未确定之前,抓紧建立各监管机构的执行流程和监管信息共享机制。

 

分享到:0

发表评论

《清华金融评论》

微信订阅号

《清华金融评论》

扫码订阅

第 48 期

《清华金融评论》2017年第11期

常务理事单位

理事单位


                                            
^
激活兑换码
关闭
请输入您的兑换码:
姓名:
单位:
职位:
邮箱:
手机号:
地址:
验证码:
激活
提示:
1、您的订阅周期将从兑换码被激活的当日开始计算。
2、同时激活多个兑换码,订阅期限会自动向后叠加。
3、如果您不想立即使用兑换码,可以在稍后任意时间激活,订阅码可赠予他人,但只能激活一次。
4、兑换码激活后,所绑定的授权用户仅限一人使用,不可多人分享账号。若发现违规使用,官方将做销号处理。