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吴超:疫情下的量化投资优势

文/高盈国际集团董事会主席兼行政总裁、量化云创始人吴超
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科技技术的发展一直不断地赋能经济金融,在投资领域,随着软硬件高新技术的更新迭代,高频交易深度应用于金融市场。高频交易的核心战略到底是什么?在市场剧烈波动时又有怎样得天独厚的优势?对此,高盈国际集团董事会主席兼行政总裁吴超博士结合自身20余年的科技和金融投资经验,以及对股票、期货和期权市场投资的深刻认识作出了解答分析。

环球金融市场波动

2020年受全球疫情影响,国际金融市场产生了剧烈波动。对于高频交易的投资商而言,包括高频交易的硬件提供商和算法提供商,都获得了巨大盈利,高频交易的收益主要来源于波动,波动越大获利的可能性越大。相比很多传统投资,复杂的算法加上强大的计算机硬件组合成的高频量化交易方式,反而在市场上获得了漂亮的市场回报。

今年香港市场下跌的幅度也很大,但反弹回来的幅度还不到1/3。美国市场基本是V字型反转,同样给做高频交易的投资商带来丰厚的机会。一个是下跌涉及的波动性,还有一个是反弹的波动性。今年原油和黄金两个品种涨跌幅度都非常大,原油出现了史无前例的价格负数,商品价格出现负数是市场巨大波动性产生的奇特现象。而指数市场和大宗商品市场产生的剧烈波动,给算法型交易,靠速度取胜的交易方式提供了大量的获利机会。

高频交易技术底层及应用

高频交易是指从那些人们无法利用的极为短暂的市场变化中寻求获利的计算机化交易,比如,某种证券买入价和卖出价差价的微小变化,或者某只股票在不同交易所之间的微小价差。这种交易的速度如此之快,以至于有些交易机构将自己的“服务器群组”(server farms)安置到了离交易所的计算机很近的地方,以缩短交易指令通过光缆以光速旅行的距离。

高频交易所做的硬件和软件的结合,除了算法之外,还依赖于电子工程技术的介入,交易服务器部署在全球各大交易所。通信光纤是传统一直使用的,从去年开始很多高频交易已经使用微波传输买卖信号,而且它是全覆盖的,专用光纤受限于所部署的交易所,微波传输不受限制,比专用光纤更高速、更精准,获利更高效。

在技术体系上,首先是软件的支持和硬件的配置,硬件的配置除了服务器,最重要还有数据存储,第三个就是选择市场。目前我们集中比较多的是在期货和期权市场,股票市场使用高频的比较少,因为个股很多的流动性相对于指数期货来说是偏低的。除此之外还有个很重要的就是数据提供商,决定了整个交易的结果。

目前国内期货市场做高频交易的机会非常少,加上政策的管控,对于高频实施的机会也很少。相比国际高频市场的机会及空间很大,衍生品也非常多。还有期权市场,虽然目前国内的期权市场可以进行高频交易,但国际期权市场高频交易胜率的范畴更加广,还有其他的金融衍生品,包括数字货币。

在软件技术上分为业务层、决策层、数据层、物理层四个层次,用了很多人工智能的技术,特别是机器学习。机器学习主要做的很多是一些交易行为,对于共同基金的交易行为,对于一些散户的交易行为都要做识别。

量化交易策略

量化交易是指以先进的数学模型替代人为的主观判断,利用计算机技术从庞大的历史数据中海选能带来超额收益的多种“大概率”事件以制定策略,避免投资者进行非理性的投资决策。

高频策略主要是利用强大的数学模型和计算机软件,在全球市场的不同产品中,进行高频交易,赚取微小的波动差,从而获取持续稳健的收益,其属于市场中性策略,不易受牛市熊市的影响,波动即盈利。西蒙斯的大奖章基金能在2008年金融危机全球市场暴跌的情况下获得80%的收益率,原理就在此。

常见高频交易主要包括下面几种策略:

流动性回扣交易(Liquidity Rebate Trading)、猎物算法交易(Predatory Algorithmic Trading)和自动做市商策略(Automated MarketMakers Trading)

高盈国际在策略上大致分为三类,第一类是高频,第二类是CTA,第三类是对冲套利。高频策略的几种交易方式:流动性回扣、猎物算法交易、自动做市商策略,自动做市商策略依赖于交易所的报价,很关键的要素,高频的持仓时间非常短,持仓时间越短越安全,目前已经做到了纳秒级交易。

除了开发和团队费用,高频交易公司在硬件方面投入也会很大。为了与交易所撮合时间达到同一量级,高频交易对硬件要求很高,软硬件需要不断升级优化,都需要耗费大量资源。硬件优化主要表现在策略服务器的内部运行速度优化以及对柜台机的网络链路优化,其中不少优化是为顶尖高频交易定制,与策略一起属于高级别商业机密。通过技术为交易赋能,背后都离不开在科技方面的大量投入和庞大技术团队的支撑,技术的沉淀永远是主流的沉淀。

高盈国际通过科技赋能投资管理,自主研发的智能交易系统,为23亿美元和120亿人民币提供在期货和股票领域的智能交易技术服务,该服务系统连续10年以上为客户提供稳健的投资盈利。同时,为响应我国低空通航发展战略,积极参与国家和地方示范基地建设,高盈国际业务涉及通用航空领域,集团旗下自有品牌低空快线在大湾区深度布局,打造高效、便捷的商务出行方式,打破城市生活出行在时间与空间上的阻滞,提供跨区域、多用途的定制飞行。

*注:本文内容经作者授权发布,不代表《清华金融评论》观点,不构成任何专业和法律意见,未经授权不得以任何方式修改、引用。

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