20世纪90年代末，我国确立了社会统筹与个人账户相结合的基本养老金制度，即企业和个人分别缴纳工资收入的20%和8%作为基本养老金，这对社会稳定和经济发展起到了重要作用。但长期以来，个人账户资金被借支，导致“空账”运行，而且基本养老金要提供高达70%的待遇水平（养老金领取额与缴费工资的比例），多地区已入不敷出，随着人口老龄化加大和通货膨胀等因素的影响，这一矛盾越来越突出。加之目前养老金基本不参与投资，不能保值增值和自我积累，未来我国基本养老金缺口或将达到几十万亿元，国家财政将难以负担。

当前，我国经济尚处于较快增长阶段，应该抓住这一宝贵时间窗口，及时厘清政府、企业、个人的养老责任，建立当今世界主流的三支柱养老模式。第一支柱为公共养老金，提供参保者最基本生活保障。第二支柱为职业养老金，由国家提供一定的税收优惠，激励每个人在工作阶段不断积累，企业匹配一定比例的资金，同时这些资金通过参与投资保值增值，分享经济发展成果，并实现自我累积，成为养老金体系的核心支柱，以确保社会的养老安全。第三支柱是个人自愿参加的养老金计划。

我国现行的“统筹加个人”的基本养老金结余规模为2.8万亿元，基本上属于第一支柱的范畴，也基本上不参与投资。作为第二支柱的企业年金规模为0.6万亿元。第一支柱与第二支柱的比例为82︰18。另外，企业年金税收递延政策分别为企业和个人缴纳工资的5%和4%（总计为9%）提供了税收优惠，但因企业的第一支柱缴费20%，负担已经很重，无力再增加缴费以加大第二支柱，同时税收优惠力度小也使得企业年金吸引力不足。而第三支柱至今几乎为空白。

我国养老金体系改革的重点，一是要建立真正的第二支柱，推动中国版的401(k)计划；二是养老金要参与资本市场，通过投资保值增值，实现自我生长。

首先，可以考虑多渠道筹措资金补充个人账户资金缺口；其次，将个人账户划转至第二支柱，并按照第二支柱的模式进行投资管理，和企业年金共同构成实质性第二支柱，进行专业化、多元化投资，实现保值增值和自我积累；最后，随着第二支柱不断积累和规模扩大，在保持总的待遇不变的前提下，可进一步考虑降低社会统筹部分的缴费比例，减轻企业负担，激发经济社会活力。

美国401(k)计划中的养老金投资占比长期在90%以上，其中投资于股票、VC、PE等股权类产品的比例高达60%，推动也分享了经济繁荣和高科技产业崛起的成果。同时养老体系的健全，也有利于释放更多消费力，扩大内需，加快经济转型。借鉴国际经验，加快我国养老体系改革、促使养老体系健康可持续发展，不仅对于实现全社会养老安全、促进社会和谐和公平正义至关重要，对于推动资本市场稳定运行、促进创新创业型企业发展、加快产业升级也影响深远。