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祁斌、廖理:沪港通打开 中国资本市场开放新格局

2014年11月17日,沪港通顺利开通,标志着中国资本市场进入了一个新时代,其本身也成为2014年度全球范围内的一件大事。承载中国经济最重要主体的资本市场与世界的连通,是中国经济继加入世界贸易组织(WTO)后更深程度的对外开放,有望极大地促进中国经济社会在未来若干年的改革发展。

沪港通是中国金融改革与开放进程中跨出的最具里程碑、最坚定的一步,在国际战略层面上对进一步对外开放的具体实施具有重要意义。作为资本市场渐进式开放的举措,沪港通的推出实现了内地和香港市场的双赢。假以时日,沪港通的战略影响将逐步显现。

从微观层面看,沪港通是一次“增量变革”,给两地资本市场带来了多项改变。它为A股市场带来了更多的国际投资者,有利于内地市场蓝筹股的价值回归,同时,也为境内投资者开通投资国际公司的渠道。沪港通也为两地券商带来增量经纪业务的收入,繁荣了两地市场。

从宏观层面看,沪港通打开了内地和香港市场双向开放的新格局,将带来更多的积极意义。沪港通不仅可以引进更多的全球机构投资者,带来长期投资资金和专业国际投资者的价值投资理念和专业投资行为,改善境内的投资者结构,引导和支持上市公司改善上市公司治理,也可以加快内地市场化改革的步伐,倒逼市场制度安排的一致性。同样重要的是,沪港通对促进我国资本账户开放,加快我国人民币国际化也具有重要意义。从长远来看,内地和香港两个市场的结合不仅能为中国经济转型提供一个更深、更广阔的平台,也预示了中国资本市场成长为全球最大资本市场的巨大前景,并奠定了中国成为东亚金融中心和世界金融一极的坚实基础。

同成熟市场甚至某些新兴市场相比,我国资本市场的质量、效率尚有待提高,依然相对封闭,很多制度规则须进一步努力与国际最佳实践趋于一致。沪港通之后,我国资本市场的深度和广度有望大为拓展,逐步成为一个更高效和开放的市场,法律和监管体系将更加完善。

未来,在确保金融体系稳定的前提下,应坚持对内与对外开放并举、以开放促改革的战略原则,制定和实施更为长远、有效的政策措施,稳步推进资本市场的对外开放,确保沪港通达到预期效果。

一是应吸引更多国际资本和国际机构投资者参与A股市场。应梳理和消除沪港通现存国际资本进入的障碍,争取尽快将A股纳入MSCI和FTSE指数。

二是应推动两边市场的深度整合和各项监管制度的整体对接,实现开放促改革的目的。

三是加快改革开放步伐。重点突出,对于发达市场如美国、英国、德国等和新兴市场如韩

国、中国台湾地区等,分别采取有针对性的措施,加大对外开放力度。同时,借助近期市场活跃的契机,加大改革开放的力度,并解决一些历史遗留问题。

四是加大两地市场监管协调与合作,共同做大两地市场,服务中国经济转型。

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