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离岸人民币兑美元汇率跌破7.0整数关；多家银行下调存款利率| 每周金融评论（2022.9.12—2022.9.18）

美联储持续加息之下，美元指数不断走高，相应的，美元兑人民币汇率也不断攀高。时隔两年，离岸人民币汇率再度“破7”，引发市场强烈关注。
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热点聚焦

01、离岸人民币兑美元汇率跌破7.0整数关

美联储持续加息之下，美元指数不断走高，相应的，美元兑人民币汇率也不断攀高。时隔两年，离岸人民币汇率再度“破7”，引发市场强烈关注。9月15日，离岸人民币兑美元汇率跌破7.0整数关口，日内最低跌至7.0183，之后有所反弹。

《清华金融评论》观察

2022年以来，随着美联储不断加息，美元指数屡创新高。自20世纪80年代以来，随着美元国际货币地位的巩固，“美联储加息—美元升值—国际资本回流”的正向螺旋就已确立，且历次美元的升值周期都符合这一规律。这次美元走高也不例外。

人民币本次跌破7.0整数关口，主要原因在于美元汇率太强，而不是人民币走势太弱。随着美国消费者价格指数（CPI）一直维持在高位，比如8月份CPI同比上涨8.3%，尽管较7月和6月有所回落，但高于预期水平。美联储将在美东时间9月21日（北京时间22日）宣布进一步加息75个基点的概率较大。受此影响，美元走强，人民币下滑并不奇怪。短期来看，由于“美联储加息—美元升值—国际资本回流”这个框架还在持续发挥作用，那么只要美联储持续加息，美元还会走强。值得注意的是，从中长期看，美元的国际地位正在受到挑战，去美元化也正在推进当中。（评论员/王茅）

重大会议

01、国常会决定进一步延长制造业缓税补缴期限

据新华社报道，国务院总理李克强9月13日主持召开国务院常务会议，决定进一步延长制造业缓税补缴期限，加力助企纾困；确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，扩市场需求、增发展后劲；部署进一步稳外贸稳外资的举措，助力经济巩固恢复基础；确定优化电子电器行业管理的措施，降低制度性交易成本，更大激发市场活力；决定核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目，要求确保绝对安全。

会议指出，稳经济关键要保市场主体。制造业是实体经济的根基，市场主体当前困难较大，要按照党中央、国务院部署，加大纾困政策力度。对制造业中小微企业、个体工商户前期缓缴的所得税等“五税两费”，9月1日起期限届满后再延迟4个月补缴，涉及缓税4400亿元。同时，对制造业新增增值税留抵税额即申即退，到账平均时间压缩至2个工作日，预计今年后4个月再为制造业企业退税320亿元。

《清华金融评论》观察

缓缴税费相当于国家为企业提供了一笔“无息贷款”。前期，国家税务总局会同财政部出台了制造业中小微企业延缓缴纳部分税费的政策，精准滴灌制造业中小微企业，有效促进工业经济恢复发展。按照原定缓缴政策，从今年8月起至明年1月，税费缓缴期限将陆续到期。9月13日的国常会决定进一步延长制造业缓税补缴期限4个月，相当于“无息贷款”期限再次延长，能有效为制造业市场主体，尤其是为中小企业“活血”“送暖”。

此次缓缴的“五税两费”包括企业所得税、个人所得税（代扣代缴除外）、国内增值税、国内消费税及附征的城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加，基本涵盖企业缴纳的主要税费。（观察员/孙世选）

重大政策

01、科创板首批8家做市商名单出炉

9月16日，科创板首批做市商试点名单出炉。申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券8家券商开展科创板股票做市交易业务的申请获证监会核准批复，成为品尝业务创新“滋味”的先行军。作为科创板建设中的一项重要交易制度安排，引入做市商机制将有助于进一步提升科创板股票流动性、增强市场韧性；同时也是持续完善资本市场基础制度，进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措。

《清华金融评论》观察

做市商制度是一个成熟的市场制度，从海外市场看，个股做市制度是普遍存在的。目前境外成熟交易所均采用有做市商的混合交易机制，纽交所、纳斯达克等海外成熟股票市场，基本都以做市商制和竞价交易制相结合的混合交易制度为主。实践证明，这一交易制度最有利于聚集流动性，给投资者相对更优的交易体验。做市商制度的推出将提升科创板流动性，有利于科技创新企业赴科创板上市融资进程，也有助于已上市企业的再融资。同时科创板引入做市商制度，可以为市场提供上市公司的参考报价，稳定市场对企业二级市场价格的预期，将提升投资者的交易参与意愿，促进企业的价格向内在价值回归。对于证券公司而言，通过整合资本+投研+交易优势，可以优化盈利模式，丰富利润来源，证券行业将迎来高质量可持续的发展机遇。（观察员/秦婷）

重大事件

01、多家银行下调存款利率

9月15日和16日，包括国有大型银行和部分股份制银行在内的多家银行公告，从当日起，调整人民币存款挂牌利率，调整涉及活期存款、定期存款、大额存单等，不同期限调整幅度不同，幅度普遍在下调10~15个基点。下调后，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行的3个月、6个月、1年期、2年期、5年期的定期存款利率分别为1.25%、1.45%、1.65%、2.15%、2.65%，较此前下调10个基点；3年期为2.60%，较下调15个基点。邮储银行的半年期、一年期定期存款利率略高于五大行，其余期限利率与五大行一致。招行、中信银行、光大银行等股份制银行也公告了利率调整。

《清华金融评论》观察

银行此次下调存款利率与贷款市场报价利率（LPR）的下降相关。8月22日，1年期LPR、5年期以上LPR分别下降5个基点、15个基点。贷款利率下行后，商业银行为了保持息差稳定，必然有降低负债成本的动力。

2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。新机制建立后，银行的存款利率市场化程度更高。此次银行主动下调存款利率是存款利率市场化调整机制发挥作用的结果。

对于储户而言，存款利率的下调意味着其未来存款的收益率可能会有所下降。储户应基于自身财务状况和风险承受能力，做好资产配置。（观察员/孙世选）

重要数字

01、前三季度IPO募资额同比增约两成，发行市场化水平不断提升

机构数据显示，截至9月14日，今年以来A股市场IPO首发数量较去年前三季度有所减少，但首发募资金额增加了近两成，电子、通信、医药生物板块IPO募资金额居前。随着资本市场改革推进，A股发行市场化程度不断提升，新股上市表现持续分化。

《清华金融评论》观察

自注册制改革推出以来，A股市场迎来强大后盾，多家科创企业成功进行IPO募资。数据显示，截至今年三季度末，科创板、创业板的新股融资总额和新股数量将超过两个主板市场。预计四季度A股市场IPO或将整体延续此前的市场化态势，A股IPO数量将有所回暖，募资金额方面也会出现一些持续的增长，具体情况则受到经济周期和政策发展的影响。在IPO募资金额同比上升的同时，受定价机制变化、市场环境等多重因素影响，新股上市后的表现出现一定差异，但整体表现较好。不过，仍有部分新股在募资阶段便遭到投资者大额弃购。从新股发行市场来看，随着资本市场改革持续推进，发行市场化程度不断提升，新股上市表现分化也将凸显。（观察员/秦婷）

02、美国8月CPI同比升8.3%

美国劳工部9月13日公布，2022年8月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨8.3%。与此同时，剔除价格波动较大的食品和能源价格后的核心CPI在8月份同比上涨6.3%，涨幅高于市场预期。8月美国CPI环比上升0.1%，高于市场预期的下降0.1%。扣除波动较大的食品和能源价格，美国8月核心CPI环比上升0.6%，此前7月为环比上升0.3%。

《清华金融评论》观察

8月CPI的走势显示美国月度CPI同比涨幅连续6个月高于8%，说明美国的通胀居高不下，料将迫使美联储在9月20日至21日召开的下次会议上激进加息。此前，市场已广泛预计美联储届时将把联邦基金利率上调75个基点，8月CPI公布后，有机构预测美联储届时将加息100个基点。美元作为国际中心货币，美联储大幅度的政策利率调整，对全球货币金融体系会带来重大影响，首当其冲的就是美国金融市场。抗通胀非一日之功，美国要降低通胀还需更多的时间和决心。（观察员/孙世选）

本文编辑：孙世选
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