标题：美联储议息会议前瞻：进退两难下基准利率将维持不变，不确定性继续推高金价｜国际
时间：2025年3月20日 (上午10:02)
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作者：清华金融评论

[1] 文/《清华金融评论》王茅 美联储公布议息会议结果在即，市场普遍预计将维持基准利率在4.25%—4.5%不变，鲍威尔会后讲话将受到密切关注，以从中找寻交投线索。特朗普的政策举措，给美国带来通胀压力的同时，也给美国经济带来下行压力，市场的巨大不确定性继续推高金价。金价2024年上涨了约28%，2025年初到现在涨幅约16%。 预计基准利率将维持不变，通胀和经济前景让美联储陷入“两难” 美联储将于北京时间3月20日凌晨公布议息会议结果，市场目前普遍预计，美联储将在本次会议上，将基准的联邦基金利率维持在4.25%—4.5%不变。 原因在于，特朗普的关税政策料将在2025年同时刺激通货膨胀和抑制经济增长，这将使得美联储陷入两难境地，至少目前不得不进行“观望”。 美联储是在2024年9月启动本轮降息周期的，当年共降息3次共计100个基点，尽管降息周期一旦启动，将会维持两到三年的时间，不过2025年1月美联储选择维持基准利率不变。 近来一系列的美国经济数据显示，美国经济的下行压力加大，而且特朗普的加征关税和削减开支的政策，给经济前景带来了巨大的不确定性，但考虑到通货膨胀的粘性，美联储也不希望贸然行动。 美联储主席鲍威尔在议息会议前的最后一次公开露面中曾表示，不必着急，保持耐心的成本非常低。他说，经济表现良好，实际上并不需要我们采取任何行动，因此我们可以且应该继续观望。 他还指出，美联储希望综合评估特朗普在贸易、移民、财政政策和监管四个领域的政策变化带来的影响。市场将密切关注鲍威尔在议息会议后的讲话，以从中找寻交投线索。 摩根士丹利料美联储或从5月开始多次降息，高盛认为2025年将降息两次‍‍‍‍‍‍‍‍ 摩根士丹利财富管理(Morgan Stanley Wealth Management)首席经济策略师兼宏观投资全球负责人曾特纳（Ellen Zentner）表示，预计关税和其他政策变化带来的不确定性，将导致2025年美国经济增长放缓，可能会促使美联储最早从5月开始进行多次降息。 曾特纳在宏观领域经验丰富，她曾担任全美商业经济协会(National Association for Business Economics)主席，目前是美国财政部借款咨询委员会(Borrowing Advisory Committee)委员。 她说，在2023年和2024年，移民平均每月为美国带来大约15万的额外劳动力，现在这个数字是平均每月负4万。需要密切关注工资压力上升的问题。 曾特纳还指出，将密切关注关税问题，因为关税负担将落到每一个人身上。最近一轮关税战不仅是中美贸易争端，美国把重点放在了向盟友加拿大和墨西哥征收关税上，结果就是美国消费者的成本将大幅上升。 马斯克担纲的“政府效率部”的裁员行动，给就业市场带来了逆风，联邦雇员仅占美国整个劳动力市场的1.9%左右，州和地方雇员占政府雇员的大部分，就算裁掉所有联邦雇员，只会占到整个劳动力市场的2%左右，不过，裁员带来的连锁反应效应不容忽视。 高盛方面则认为，关税增加、通胀压力和政策的不确定性，将使得2024年12月预测的"正常化降息"时间点后移。不过高盛也指出，尽管基本面压力上升，美联储可能仍维持2025年两次降息的中位数预测，以避免加剧市场动荡。 高盛还表示，将时间放得更长远一点，美联储可能保留2026年两次、2027年一次降息的预期，使利率终点在2027年达到3.125%，但均值预测可能更高。 特朗普重返白宫后的系列政策进一步推高金价‍ 美国方面为了维护其自身利益，自特朗普重返白宫后，对外加征关税，对内减税，限制移民，裁减联邦雇员等系列政策，给美国和全球市场都带来了巨大的不确定性，这也是推动金价屡创新高的一个关键因素。 黄金已成为全球资产的重要避风港，各国央行、机构都在增持，如此一来，2024年黄金价格上涨了约28%，2025年初到现在涨幅约16%。 编辑丨王茅 审核 | 丁开艳 责编丨兰银帆 [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2025/02/9.png
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