标题：证监会推出科创板“预科班”，解决尚未盈利但前景广阔“硬科技”公司融资难题｜资本市场
时间：2025年6月20日 (上午8:53)
分类：评金融, 首页
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作者：清华金融评论

[1] 文/《清华金融评论》王茅 就在昨天（6月18日），证监会发布了一条重磅政策——制定了《科创板意见》，若能够顺利实施，将在很大程度上解决A股长期以来面临的一个“痛点”，那就是具有潜力，但尚未实现盈利的科技公司不得已到香港、美国上市的情况。这个问题如果得到解决，A股未来也将诞生自己的高科技“独角兽”，值得期待。 长期以来，不少硬科技公司、有成长性的公司，往往选择赴香港、美国上市，原因在于以前A股没有可以让这些公司上市的合适路径与渠道，这些公司有个硬伤——尚未实现盈利。证监会制定《科创板意见》，为尚未盈利的硬科技公司上市打开一扇门证监会制定了《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》（以下简称《科创板意见》），为尚未实现盈利的硬科技公司的上市打开了一扇门。《科创板意见》里，最关键的就是设置科创成长层，允许那些还没有实现盈利，但是已实现技术突破，同时研发投入高、商业前景广阔的硬科技公司先“上市”。科技是第一生产力，虽然科技公司前景广阔，但天然带有风险性。科技的变化可以说是日新月异，如果上市了，最终又没能实现盈利，被淘汰出局，这将是普通投资者无法承受之重。这就是A股一直以来面临的两难问题。而这次科创成长层的推出，解决了这个难题。本次政策创新，借用的是原来科创板的第五套标准，当时对生物科技有特别规定，那就是允许像创新药这类没能实现盈利的生物科技公司先“上市”，而这次将这个“口”进一步放宽，将低空经济、AI大模型、商业航空等硬科技的创新赛道也包括进来。如果科创成长层公司未来能摘掉“U” 标志，前期投资者将获得丰厚回报如此一来，让满足条件的相关公司先进入科创成长层，就好比先上“预科班”，这些“预科班”企业先戴上“U”标志。这样一来，他们可以正常上市进行融资，投资者也可以正常投资，门槛和投资科创板是一样的，申请开通权限前20个交易日的日均资产需不低于50万元人民币，资产范围包括现金、股票、债券、基金等，但不包括通过融资融券融入的资金和证券。不同之处在于，需要额外签一份风险揭示书，目的是让相关投资者深刻了解，自己投资的公司暂时没能实现盈利的，存在风险。如果在这个科创成长层的公司最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元，那么其将被调出科创成长层，去掉“U”的标志，相当于成绩合格，可以从预科班毕业。‌届时前期买入这些“U”公司的“聪明”投资者，将会获得丰厚回报。这个政策的创新，能够解决部分前沿科技公司没达到盈利门槛在A股没法上市，但是高研发投入又急缺钱的痛点，与此同时，也为投资者提供了走上“快车道”的机遇。这个政策在海外早已形成成熟的机制，比如纳斯达克的三层架构。这个《科创板意见》征求意见的时间只有短短的7天，即从2025年6月18日起至2025年6月25日止。‌6月底要落地，7月初就要挂牌，或许已经储备了一批等待上市的好企业。《清华金融评论》一直关注我国“科创板”的发展，早在2019年6月“科创板”成立之初，就推出了重磅封面专题——科创板：从0到1新征程，收录了11篇文章，分别为：1.田轩：科创板和注册制的成功关乎我国技术创新的发展 [2]2.王娴、刘亚萍：以科创板推进包容性资本市场建设 [3]3.梁昱、刘碧波：激活新三板，为科创板保驾护航 [4]4.鲁桐、党印：制度创新是科创板的使命和生命力 [5]5.江向阳：从0到1：科创板时代价值投资的新定义 [6]6.李正全：科创板实践与资本市场改革 [7]7.李湛：持续完善我国资本市场基础性制度 [8]8.毕劲松：科创板助推证券公司的四维度角色转型 [9]9.张利国：完善法律框架  助力科创板和注册制平稳发展 [10]10.汪潮涌、赵丽：科创板为私募股权投资行业带来的机遇与挑战 [11]11.陈宏：科创板助力股权投资发展与经济新动能 [12]读者可以从这些文章中了解“科创板”改革的来龙去脉，展望未来，也可从中找寻投资线索。注：这11篇文章所标注的作者信息，以文章刊发时实际任职情况为准。 编辑丨王茅 审核丨丁开艳 责编丨兰银帆   [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2025/06/5.jpg [2] https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NDk0ODEwNA==&mid=2650342683&idx=2&sn=89a8d2390f82886325469c6fab2ad563&scene=21#wechat_redirect [3] https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NDk0ODEwNA==&mid=2650342683&idx=3&sn=ee13650bc0696a21c538dd4f862211ce&scene=21#wechat_redirect [4] https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NDk0ODEwNA==&mid=2650342683&idx=4&sn=e82cb0c07ea8f31e81a6c31c2e75cb1c&scene=21#wechat_redirect [5] https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NDk0ODEwNA==&mid=2650342683&idx=5&sn=e92a7d7c3bec66f0869d8796a08a43a7&scene=21#wechat_redirect [6] https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NDk0ODEwNA==&mid=2650342706&idx=1&sn=b7bf63bbaa418c62389eddd30a5b8d19&scene=21#wechat_redirect [7] https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NDk0ODEwNA==&mid=2650342706&idx=2&sn=324301dd58c2ceecc68655c7035a42ed&scene=21#wechat_redirect [8] https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NDk0ODEwNA==&mid=2650342706&idx=3&sn=c10071c43c0d61918b883e37d758c94e&scene=21#wechat_redirect [9] https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NDk0ODEwNA==&mid=2650342739&idx=1&sn=729aa8d91f6a69f5cb875c305b5e5792&scene=21#wechat_redirect [10] https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NDk0ODEwNA==&mid=2650342747&idx=2&sn=9cb62ad19bad21653d8b83ff7a79a376&scene=21#wechat_redirect [11] https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NDk0ODEwNA==&mid=2650342739&idx=2&sn=1c0f7d026e19a463ccab759a17a05070&scene=21#wechat_redirect [12] https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NDk0ODEwNA==&mid=2650342252&idx=1&sn=654159abe5c1ef09f360db2e26fe1b4e&scene=21#wechat_redirect
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