标题：四年等一回 A股3000点上的苦恋
时间：2014年12月9日 (下午12:32)
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作者：xingbinxin

文/《清华金融评论》邢缤心 一别近4年，A股再度与3000点邂逅。 这次邂逅，比牛郎织女见上一面都难，此次邂逅是长相厮守，还是擦肩而过?中证登发布的“债市利空”依然没能阻止市场热情， 12月9日上午收盘，上证综指收于3057.74，沪指早盘涨36.94点，涨幅1.23%。 不过狂热之下，忧思并存，笔者认为，趋势虽强大，但入市仍需谨慎。从A股以往多轮“牛市”观察，行情的可持续性与上行速度往往相关，上行速率越缓，持续时间越长，反之亦然。从这个角度讲，面对天量和新高，投资者应该保持理性，别让“豪气”变成“豪赌”，别让疯狂毁了A股。   脱缰的”猪”  A股“要愁那得功夫” “站在风口，猪都能飞”、“贫僧法号‘踏空’”、“有钱，任性”、“如何寻找站在下一个风口的优质猪种”等趣言趣语已经成为市场人士的热门调侃用语。 南宋诗人辛弃疾那句“醉里且贪欢笑，要愁那得功夫”，至今依然适用，近期的A股犹如脱缰的猪，也是醉了。 在一片狂热和忧思中，A股冲上了3000点。12月8日早盘，“石化双雄”开盘就重挫了3%，导致早盘沪深两市双双低开，从盘面看，石油、保险、银行、煤炭、地产等蓝筹板块疲软大盘一路走低。午后，银行、券商、电力、保险等权重股再度发力沪指再创新高，股指首度站上3000点关口，盘中最高探至3041.66点，此后，股指维持强势并最终收阳。蓝筹股和概念股纷纷登台表演，联袂之下，终于使沪指在四年后站上了3000点。 A股的牛市行情日前已经成为市场最为关注的焦点。从成交看，11月24日至12月5日，沪深两市日均成交金额7156亿元，12月5日成交金额更是超过了1万亿元。天量资金的涌入，成就了A股历史上的最大单日成交。 有人揣测，“国家队”进场了，不过也有人认为，这些资金主要来自六个渠道：有从楼市、实业、炒黄金等领域抽离出来的、有从海外借道QFII进入的、有投资者加杠杆通过两融业务融到的，还有一部分是以银行理财产品形式投入的，可谓各路资金云集A股，成就了天量成交。   欲与政策“试比高”下的孽恋? 上证综指从11月20日2452.66点到12月8日的3020.26，在过去的两周时间里，上证综指飙升超过20%，自7月以来的累计涨幅扩大至47.45%。 狂热之下，忧思并存。各种政策利空消息也不少。 12月8日，中证登公布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，市场人士担心是否会带来股债双杀，有分析指，“通知”可能成为信用债市场收益回调的导火索。以为一方面，目前杠杆较高的债基可能达到2倍多杠杆，债券基金或面临被动降杠杆压力，很可能导致前期重仓城投债的基金出现爆仓可能；另一方面停牌的1074只已入库企业债，占全部交易所企业债比重为70.43%，它们都将失去回购资格。不过这一利空仍没撼动市场趋势，12月9日开盘，市场仅在短暂受影响后，又一路走高，截至12月9日上午收盘，上证综指收于3057.74，沪指早盘涨36.94点，涨幅1.23%。 除了债市利空，银监会也出来辟谣。 12月4日晚,银监会确认《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》已经下发,并作出澄清:“允许以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户,鼓励理财产品开展直接投资”,并非鼓励理财产品直投股市。 同时，管理层也频频通过各种途径警示市场风险。12月4日证监会窗口指导券商融资融券业务上调准备金率；12月7日晚新华网发布了《中国股市还能“牛”多久？》的评论，文章提到：“杠杆下的疯牛暗藏风险”。 这可能是管理层对股市连续疯涨以来的风险警示，也被市场看做是管理层态度上面的转变。如果股市上涨是国家意志的话，那么国家希望股市的上涨是一种健康性的上涨，而并非是情绪极度疯狂状态下的炒作。 可以看出来，市场对管理层的谨慎表态开始担忧，但这种担忧开盘后最终被买盘消化，说明市场惜售的同时，多头资金并未改变强势做多的态度。   趋势虽强大 入市仍需谨慎 经济的基本面其实并没预想的乐观。 在三期叠加的预期下，经济增长速度下行成为共识。12月9日的中央经济工作会议，预计中国高层领导人仍将维持“改革将优先于出台刺激增长措施”的共识，并接受了经济增幅可能低于7.5%目标的现实。 12月8日，海关总署发布最新数据显示，11月出口总值为2116.6亿美元，同比增长4.7%，不及预期的增长8%；进口增速再度滑入负值区间，为下降6.7%，预期增长3.8%。 就连本想冲击马云宝座的王健林，在香港的IPO询价中也遭遇了发行价下调。 在经济下滑，中央甚至以降息应对，出口还没有复苏，投资下降，消费低迷，三驾马车都放慢了脚步，股市上涨本该没有理由，牛市逻辑在哪里？ 也许，受益于新一届政府履新后的大力反腐，在扫清了既得利益集团的阻碍之后，中国的二次改革掀起了前所未有的新高潮，在股票市场内部也衍生出着巨大的改革力量。这才是股市本轮行情的逻辑，与GDP无关，跟高增长同样不挂钩，改革才是驱动股指不断上涨的核心推手。 趋势是强大的，强大到几乎不理会任何政策，这从06-07年A股的大牛行情便可看出。市场资金对管理层态度上的变化并不在意，资金做多意愿仍然强烈，由于疯牛惯性，看来只有力度极大的利空才会改变市场极强的多头趋势。 不过，即便如此，小编还是替管理层操个心，提醒各位股民：敬畏市场，牢记股市有风险，入市需谨慎。 事实上，从A股以往多轮“牛市”观察，行情的可持续性与上行速度往往相关，上行速率越缓，持续时间越长，反之亦然。从这个角度讲，面对天量和新高，投资者应该保持理性，别让“豪气”变成“豪赌”，别让疯狂毁了A股。
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