标题：解读2025中央经济工作会议：真抓实干“十五五”｜宏观经济
时间：2025年12月15日 (上午9:00)
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作者：清华金融评论

[1] 文/清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩 又是一年岁末，中国经济的年度政策坐标如期定格。随着2025年中央经济工作会议落下帷幕，“十五五”开局的政策蓝图正式铺展，为接下来一段时期的经济运行锚定方向、明确路径。 不同于过往，此次中央经济工作会议不再仅限于原则性与方向性的的政策表达，而是呈现出鲜明的“系统思维”与“实效导向”升级：——立足“我国经济长期向好但面临老问题新挑战交织”的现实判断，经济政策发力不再追求广泛的覆盖面，而是聚焦“靶向精准”与“落地扎实”——通过存量政策与增量政策的集成效应、逆周期与跨周期调节的协同发力，替代过往单一政策工具的分散使用。——以“宏观政策取向一致性评估”“全国统一大市场建设条例”“具体群体增收计划”等具象化制度设计与行动方案，替代原则性表述，既针对性破解消费限制、企业账款拖欠、房地产市场波动等现实堵点，又通过财政金融工具协同、重点产业链培育、民生保障升级等务实举措，力争让市场主体与民众能够同时感受到政策温度与执行力度，“真抓实干”进而稳固预期、释放经济内生动力。“真抓”：直面矛盾、精准破局 “真抓”，最核心的是不回避问题、不模糊导向，以科学研判把握规律，以坚定决心谋划全局，为实干提供根本遵循。从这个意义上看，今年的中央经济工作会议与以往相比有了很大变化： 真抓形势：明辨机遇挑战 会议既客观肯定了2025年中国经济“顶压前行、向新向优”的成效：现代化产业体系持续推进、改革开放迈出新步伐、民生保障更加有力，也毫不避讳发展中的突出矛盾：外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多。这种“成绩不夸大、问题不回避”的研判，正是“真抓” 的前提。更关键的是，会议明确“我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变”，既正视转型阵痛，又坚定发展信心，为全社会凝聚了攻坚克难的共识。 真抓规律：提炼实践经验 通过多年实践探索，会议首次提炼出做好新形势下经济工作的五个“必须”：必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既“放得活”又“管得好”，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战。这五个“必须”，是对经济治理经验的高度凝练，从动力源泉、路径选择、治理尺度、投入重点、外部应对五个维度，为“干什么”“怎么抓”提供了方法论，避免了发展中的盲目性与碎片化。 其中，充分挖掘经济潜能强调的是从存量资源中释放增量空间的内在动能，以结构性改革激活蛰伏的消费与投资需求；政策支持与改革创新并举，意在破解结构性矛盾；“放得活”与“管得好”兼顾，体现对市场活力与经济安全的平衡把控；物与人并重的投资导向，凸显人力资本与民生福祉的战略地位；苦练内功，则传递出以自身确定性应对外部不确定性的坚定决心，释放出稳中求进、提质增效的明确信号。 真抓关键：聚焦核心痛点 “真抓”的关键在于抓主要矛盾和矛盾的主要方面。会议针对当前经济运行的核心堵点，明确了三大聚焦方向：一是聚焦需求短板，把“扩大内需”作为建设强大国内市场的核心抓手；二是聚焦动力不足，将“创新驱动”“改革攻坚”作为培育新动能、增强活力的关键举措；三是聚焦风险隐患，重点锁定房地产市场、地方政府债务等重点领域，做到风险研判精准、防控靶向明确。同时，针对市场乱象，提出深入整治“内卷式”竞争，直击存量博弈的痛点，彰显了破解深层矛盾的决心。 真抓政策：强化协同和预期引导 政策的“真抓”还体现在不搞“大水漫灌”、不搞政策碎片化，而是追求协同高效、导向清晰。会议明确“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”组合，既保持政策连续性，又根据新形势优化发力方式；提出将各类政策纳入“宏观政策取向一致性评估”，破解过往政策协同不足的问题；通过健全预期管理机制、严肃财经纪律、坚持党政机关过紧日子等举措，向市场传递政策有力度、执行有刚性的强烈信号，力求稳定社会信心。 “实干”：靶向发力、从“纸上”落到“事上” “实干”的核心，是避免“重出台、轻落地”的政策空转，推动任务具体化、举措可操作、责任可落实，把“真抓”部署转化为市场可感知的实效。从这个角度看，今年的中央经济工作会议有以下可关注的重点： 实干“内需”：双轮驱动扩量提质 在消费端，实施“提振消费专项行动+城乡居民增收计划” 双轮驱动，清理不合理限制措施，释放服务消费潜力，从让群众能消费、愿消费、敢消费三个层面拿出硬举措；在投资端，明确“适当增加中央预算内投资规模”“优化地方政府专项债券用途管理”“激发民间投资活力”等具体动作，高质量推进城市更新，推动投资止跌回稳，让内需真正成为经济增长的“压舱石”。 进一步扩大内需，不能靠“消费”一条腿走路。2026“十五五”开局之年，需要在消费与投资协同方面进一步发力，以精准举措夯实内需增长根基。 消费端，聚焦“能消费、敢消费、愿消费”构建导向型制度政策体系：深化收入分配改革，通过国企收益上缴转移支付、企业加薪、粮食价改、上市公司加大分红等提升居民消费能力；优化以旧换新政策，将支持重点从耐用品转向服务消费，同步放宽服务业准入、强化高质量监管，精准匹配服务消费需求；强化民生与政策支撑，加大国资上缴财政比例补充社保、提高城乡居民养老金水平，提高育儿补贴标准并逐步将免费学前教育拓展至三年，优化假期制度、落实休息休假权利，同时强化地方促消费考核权重，推动增值税分享规则向消费地倾斜。 投资端，坚持与消费协同增效，特别是要更好发挥政府投资的带动放大效应（具体建议可以回看之前的文章：《如何更好发挥政府投资的带动放大效应》 [2]）。此外，还要紧扣“十五五”开局契机，加大中央财政对重大储备项目的支持力度、扩大“两重”项目额度，推动投资于物与投资于人紧密结合：聚焦人口流动趋势优化资源布局，契合老龄化与少子化需求升级养老医疗供给、推动中小学教育提质增效，围绕安全需求改造老旧小区管网与地下管廊，紧扣生育率提升目标持续降低生育养育教育成本，以有效投资为内需增长筑牢坚实支撑。 实干“创新”：搭建平台、完善机制 围绕“创新驱动”，会议为“十五五”开局之年规划了清晰的“施工图”：搭建三大国际科技创新中心（京津冀、长三角、粤港澳大湾区），强化企业创新主体地位，完善新兴领域知识产权保护；深化拓展“人工智能+”，实施新一轮重点产业链高质量发展行动，创新科技金融服务，从平台建设、主体培育、制度保障到技术应用，形成“产学研用”一体化的实干链条，推动科技创新与产业创新深度融合。 2026年，可重点发力制度与资本协同赋能：壮大耐心资本生态，支持企业风险投资（CVC）发展，鼓励国资背景基金适度容错，为早期科创项目提供长期资金支持；优化资本市场适配性，完善科创板、创业板差异化上市规则，打通新三板与更高层级市场双向转板通道，降低科创企业短期业绩压力；强化知识产权全链条保护，健全数据产权等新领域规则，通过质押融资、开放许可等工具促进创新成果转化，同时保持政策连续性与可预期性，以制度创新护航新质生产力持续成长。 实干“改革”：破除壁垒、释放制度红利 改革的“实干”，体现在“有条例、有方案、有动作”，比如今年经济工作会议中制定全国统一大市场建设条例，整治“内卷式” 竞争；完善民营经济促进法配套法规，清理拖欠企业账款，实打实保障民营企业权益；深化国资国企改革、要素市场化改革、资本市场投融资综合改革，深入推进中小金融机构减量提质，以上每一项改革都明确了具体方向和执行路径，不搞“空对空”，力求以制度创新破解发展瓶颈。 未来，需进一步制定全国统一大市场建设条例实施细则，破除地方保护与行政垄断，整治“内卷式”竞争。完善民营经济促进法配套政策，落实公平竞争审查，常态化清理拖欠账款，破解民企融资难题。优化营商环境，扩大惠企政策“免申即享”范围，建立企业诉求闭环处置机制。深化国资国企、中小金融机构、资本市场投融资等重点改革，健全地方税体系，以系统性改革激活发展动能。 实干“民生”：聚焦急难愁盼，兜牢保障底线 2026年民生领域的“实干”，则再次彰显了政策的温度与力度：实施稳岗扩容提质行动，重点稳定高校毕业生、农民工就业，完善灵活就业人员保险保障……从就业、教育、医疗到养老、婚育，每一项举措都瞄准群众的急难愁盼。 持续加码民生保障力度，2026年政策可以更精准地发力：拓宽高校毕业生、农民工就业渠道，优化灵活就业人员社保参保便利度；深化教育资源均衡配置，推进职业教育产教融合，稳步增加优质学位供给；扩大药品集采覆盖面、优化医保支付方式，完善长期护理保险试点并逐步推广；提高育儿补贴标准，推进免费学前教育扩容，降低生育养育教育成本；健全城乡养老服务体系，加大困难群体关爱帮扶力度，严守安全生产、食品药品安全底线，以民生实招筑牢幸福根基。 实干“防风险”：分类施策、有序化解 针对重点领域风险，会议坚持精准“拆弹”的实干思路：房地产市场方面，因城施策“控增量、去库存、优供给”，鼓励存量商品房转为保障性住房，深化公积金制度改革，构建发展新模式；地方政府债务方面，督促主动化债，优化债务重组置换办法，化解融资平台经营性债务风险。既不回避风险，也不急于求成，以有序有力的举措守住不发生系统性风险的底线。 2026年，施策可聚焦核心风险领域强化具象化防控：房地产市场优化预售资金监管，按“主体完工、竣工验收”两阶段解冻70%以上资金，建立房企融资“白名单”支持合理并购融资，推动存量商品房转保障房年度占比不低于15%，公积金异地互认范围扩至全国。 地方债务方面，强化地方政府化债主体责任的具体落实机制，建立更严格的地方政府债务管理和问责制度，确保地方政府真正“主动化债”；进一步完善债务风险评估与预警体系，动态监控高风险地区债务状况，防止风险累积和蔓延；加大对地方融资平台的清理整顿力度，推动其市场化转型，剥离政府融资职能，减少对土地财政的依赖；探索更多元化的债务重组工具，扩大特殊再融资债券发行规模，支持地方政府依法合规置换隐性债务；同时，通过深化财税体制改革，健全事权与支出责任相适应的制度，从根本上缓解地方财政压力，实现长效化债。 关于资本市场：字简短但意深远 关于资本市场，今年经济工作会议的部署言简意赅：持续深化资本市场投融资综合改革。回溯今年7月30日召开的中共中央政治局会议，也对资本市场发展作出了重磅部署——增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。两次会议的部署一脉相承，凸显出政策层面聚焦长期市场机制建设与生态优化的鲜明导向。 持续深化资本市场投融资综合改革，其核心方向与关键抓手在于增强市场吸引力与包容性，二者并非孤立存在，而是改革实践中相互支撑、有机统一的核心目标。投融资综合改革为吸引力与包容性的提升提供了制度路径与实践载体： 投资端，未来要进一步聚焦吸引力塑造，需通过优化回报机制、培育长期投资、推进制度型开放协同破题：强化上市公司投资者回报机制，深化公募基金改革让普通投资者共享成长收益；为社保基金、保险资金、企业年金等长期资金营造便利投资环境，优化考核政策引导其扩大入市规模；完善境外投资者服务体系，升级QFII、沪深港通等互联互通机制，扩大人民币计价金融产品供给。 融资端，要立足包容性拓展，以构建“多层次、广覆盖、差异化” 市场体系为核心：以科创板改革为引领，完善科创企业差异化监管，推动“预先审阅机制”等制度向创业板、北交所延伸；健全各市场板块衔接机制，形成覆盖企业全生命周期的融资服务，深化并购重组市场化改革助力企业转型升级；同时扩容做市商制度试点、完善交易机制，引导市场理性看待科技企业成长风险，对未盈利企业上市给予更多包容。 写在最后 “十五五”开局之年，经济高质量发展的成色不仅在于政策工具箱还有多少后招，更取决于“真抓”的靶向准不准、“实干”的穿透力够不够。2026年经济的答卷，最终将由企业订单的攀升、居民收入的增长、就业市场的稳定来书写。真抓，是抓准了高质量发展的核心矛盾；实干，是用制度刚性确保政策落地。唯有如此，“十五五”开局才能交出亮眼答卷，中国经济才能在复杂环境中筑牢韧性、行稳致远。 来源 | 田轩的田字格 编辑 | 王茅 审核丨丁开艳 责编 | 兰银帆 [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2025/09/4.jpg [2] https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg5OTE3OTk2MA==&mid=2247485448&idx=1&sn=937773fe4bc1990784bfa67b2a283175&scene=21#wechat_redirect
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