标题：【股市】降准=疯牛再现？
时间：2015年2月5日 (下午4:19)
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作者：张晓燕

  文/《清华金融评论》彭晓云 受央行降准影响，今日两市大幅高开。开盘后两市震荡回落，沪指围绕3200点震荡。10:30过后，沪指小幅跳水，失守3200点。截至发稿时，沪指涨0.32%，报3183.29点，成交1517亿；深成指涨1.08%，报11237.0点，成交1159亿。板块方面，航空板块、石油板块跌幅居前。在线教育、网贷概念股、互联网板块涨幅居前。 中国人民银行决定，自2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。本次属于全面降准和定向降准齐发，可释放的流动性规模大概在6000亿-9000亿，全面和定向齐发的方式和周三的时间点超出市场预期。 市场对该消息的解读，几乎都会有一句话，就是此次降准“符合我们之前预期”，这也再次印证了此次降准前期已被市场全面预期的判断。不管是降息还是降准，从对市场的影响效果上看，首次都是力度最大的，之后效应会明显递减，而且在所有人都预期到的情况下，真正出来之后的效果更会打折扣。 所以此次降准不会再次形成前期刺激大量新增资金入市从而推升指数的局面，而且从历次降准当天和次日的市场表现看，也基本是涨跌各50%的概率，此次降准制造的银行等大盘股的短期表现还是减仓的机会。 东方财富Choice数据显示，近年央行降准后，次日股市涨跌各半。最近的一次降准2012年5月降准0.5%后，次日沪指下跌0.59%；而2012年2月降准0.5%后，次日沪指上涨0.27%。 历次调整存准率后股市走势一览 公布时间 大型金融机构 消息公布次日指数涨跌 调整前 调整后 调整幅度 上证 深证 2015年02月04日 20.00% 19.50% -0.50% - - 2012年05月12日 20.50% 20.00% -0.50% -0.59% -1.16% 2012年02月18日 21.00% 20.50% -0.50% 0.27% 0.01% 2011年11月30日 21.50% 21.00% -0.50% 2.29% 2.32% 2011年06月14日 21.00% 21.50% 0.50% -0.90% -0.99% 2011年05月12日 20.50% 21.00% 0.50% 0.95% 0.70% 2011年04月17日 20.00% 20.50% 0.50% 0.22% 0.27% 2011年03月18日 19.50% 20.00% 0.50% 0.08% -0.62% 2011年02月18日 19.00% 19.50% 0.50% 1.12% 2.06% 2011年01月14日 18.50% 19.00% 0.50% -3.03% -4.55% 2010年12月10日 18.00% 18.50% 0.50% 2.88% 3.57% 2010年11月19日 17.50% 18.00% 0.50% -0.15% 0.06% 2010年11月10日 17.00% 17.50% 0.50% 1.04% -0.15% 2010年05月02日 16.50% 17.00% 0.50% -1.23% -1.81% 2010年02月12日 16.00% 16.50% 0.50% -0.49% -0.74% 2010年01月12日 15.50% 16.00% 0.50% -3.09% -2.73% 2008年12月22日 16.00% 15.50% -0.50% -4.55% -4.69% 2008年11月26日 17.00% 16.00% -1.00% 1.05% 2.30% 2008年10月08日 17.50% 17.00% -0.50% -0.84% -2.40% 2008年09月15日 17.00% 17.50% 0.50% -4.47% -0.89% 2008年06月07日 16.50% 17.00% 0.50% -7.73% -8.25% 2008年05月12日 16.00% 16.50% 0.50% -1.84% -0.70% 2008年04月16日 15.50% 16.00% 0.50% -2.09% -3.32% 2008年03月18日 15.00% 15.50% 0.50% 2.53% 4.45% 2008年01月16日 14.50% 15.00% 0.50% -2.63% -2.41% 2007年12月08日 13.50% 14.50% 1.00% 1.38% 2.07% 2007年11月10日 13.00% 13.50% 0.50% -2.40% -0.55% 2007年10月13日 12.50% 13.00% 0.50% 2.15% -0.24% 2007年09月06日 12.00% 12.50% 0.50% -2.16% -2.21% 2007年07月30日 11.50% 12.00% 0.50% 0.68% 0.92% 2007年05月18日 11.00% 11.50% 0.50% 1.04% 1.40% 2007年04月29日 10.50% 11.00% 0.50% 2.16% 1.66% 2007年04月05日 10.00% 10.50% 0.50% 0.13% 1.17% 2007年02月16日 9.50% 10.00% 0.50% 1.41% 0.05% 2007年01月05日 9.00% 9.50% 0.50% 2.49% 2.45% 解读： 高善文：降准不改A股调整大格局 逢高减仓 安信证券首席经济学家高善文表示，今年以来，市场总体上处于调整格局，以消化相对H股过高的价格和此前我们认为的10一15%的总体高估，这一过程迄今尚未完成。本次降准大体上在市场预期之内，可能改变市场调整的路径，但不会改变市场仍然处于调整状态的大格局。我们建议逢高减仓，等待基本面改善的明确信号和市场对高估状态更充分的消化，并建议在AH股之间寻求套利机会。 滕泰：预计今年还有3次以上降准、2次以上降息 经济学家滕泰指出，降息、降准是在经济增速持续下滑、面临通缩风险的背景下所应该采取的必要举措。中国20%的法定存准率，银行每吸收100元存款只能放贷80元，是造成钱荒钱贵的主要原因。预计今年还有3次以上降准、2次以上降息。 李大霄：对股票市场的下跌起到有效的减缓作用 英大证券首席经济学家李大霄认为，利于稳定经济，对股票市场的下跌起到有效的减缓作用。 民生证券首席经济学家管清友 这是一个全球大放水时代，预计未来货币政策依旧宽松，降准降息将轮番上阵。经济增长动力不强，资产价格受益于货币宽松，股债双牛有望延续。 鲁政委：降准是对此前PMI跌破50的反应 将引导融资成本下降 兴业银行首席经济学家鲁政委认为，中国对全球竞相宽松做出反应意味着人民币汇率也将进入贬值通道，否则，降准就仅仅只有脉冲效果而无助于中国经济的企稳。 林采宜：降准属意料之中还将进一步宽松 国泰君安证券首席经济学家林采宜表示，此次降准属于市场意料之中，是国家继续实施稳健、保持松紧适度的具体表现。此外，此次降准在降低商业银行成本的同时，对实体经济发展而言，宽松政策表现进一步明显。 郭田勇：未来存款准备金率或会继续下调 中央财经金融学教授郭田勇对此表示，过去几年央行基础货币投放渠道已经发生了很大的变化，通过外汇占款投放货币这一渠道越来越窄。“存款准备金率已处于高处不胜寒的状态。”郭田勇称，未来存款准备金率可能会继续下调。 向威达：降准对股市是大利好 尤其是金融地产板块 长城基金宏观策略研究总监向威达表示，降准0.5个百分点，符合市场预期。对金融市场、对实业、对股市均是利好。“此次将准将释放资金5000-6000亿资金，对股市是大利好，尤其是金融、地产、钢铁等蓝筹板块。” 李慧勇：降准将释放逾6000亿资金再次降息已经提上日程 李慧勇表示，降准符合预期，降准将释放逾6000亿资金，再次降息已经提上日程。主要判断依据一是在热钱流出时代，高准备金率已经失去逻辑上的合理性；二是前期创新工具到期，需要新的货币投放；三是根据经济疲弱，乘数过低状况，提高货币乘数。假如降息是需求管理的话，降准就是供给管理，两者结合，效果才能出来。 祝宝良：降准将释放5000亿资金今年或连续降准 国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良接受媒体采访时表示，降准主因实体经济不断下行、物价水平下滑，实体经济融资成本居高不下。降准之后，将释放5000亿以上的资金，增加银行可贷资金，利好实体经济，同时也有利于通过资产配置支持基础设施建设。2015年的货币政策是否宽松还是要看实体经济和物价水平的具体情况，但就目前情况来看，2015年的物价水平整体不会偏高，还会有几次降准，也不排除降息可能。 受益股 可关注这三类农业股。第一，种业股可关注神农大丰、隆平高科、万向德农、敦煌种业等；第二，农机生产概念可关注吉峰农机、新研股份、一拖股份等；第三，粮食加工概念可关注金健米业、东凌粮油、克明面业等。 文件中提到的关注水利，受益股有：安徽水利、三峡水利、钱江水利、葛洲坝、粤水电、原水股份、武汉控股、南海发展、洪城水业、创业环保、首创股份、合加资源、城投控股、武汉控股、桑德环境、大禹节水、先河环保、利欧股份、国统股份、青龙管业。 文件提到的内容对城商行形成利好，受益股有：目前已经上市的城商行包括有南京银行、北京银行、宁波银行、徽商银行。 参股农商行的上市公司们也有可能在此次降准中收益：据公开资料显示，目前御银股份持有广州花都稠州村镇银行10%股份；大连圣亚持有旅顺口蒙银村镇银行10%股份；友阿股份出资1422万元参股资兴浦发村镇银行，占9%股份；亚星锚链持有靖江润丰村镇银行8.33%股权；通程控股持有韶山光大村镇银行6%股权；棒杰股份参股义乌农村合作银行；兴业科技参股福建晋江农村合作银行。 另外还有三大板块受益明显。 1.受益板块一：资金敏感型品种。 无论是银行还是地产，都属于资金敏感型品种，信贷投放的规模，资金实际价格，也都是影响这两个行业的核心因素。对于银行而言，降准最大的利好在于可贷规模比例。相同的还有地产行业，虽然这种影响同样有限。作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。而债券是保险公司的主要投资标的，其价格上扬也有望对冲交强险放开的利空。 2.受益板块二：大宗商品类。 大宗商品，尤其是有色金属，主要受两个因素驱动，一个是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。有色金属很难趋势性走强，但降准预期的出现会使有色板块，尤其是背靠新兴产业的稀有金属的脉冲性机会增加，有色板块的波段投机频率会有所增加。 3.受益板块三：高分红的新蓝筹。 降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的好转，银行间市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回报率回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终 能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的时候。 （资料来源:中信建设智多星）
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