标题：【评论】中国央行降息防通缩并加快推进利率市场化
时间：2015年2月28日 (下午10:27)
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作者：老乖姐姐评金融

  文/《清华金融评论》孙世选 中国央行宣布，自2015年3月1日起将金融机构人民币贷款和存款基准利率分别下调0.25个百分点，并将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。 笔者认为，央行此次降息并扩大存款利率浮动区间有如下几个方面的意义： 一、此次降息是的主要意图是，在面临低通胀导致实际利率走高的局面下通过降息为结构调整赢得时间。中国2015年1月份全国居民消费价格指数（CPI）的同比升幅仅为0.8%，2015年2月份的CPI同比升幅估计也可能继续低于1%。中国经济有走向通缩的风险。通胀率走低的情况下，如果名义利率不变，就意味着实际利率的提升，会导致货币条件的紧缩。在这种情况下，央行在2015年2月份先后实施了降准和降息，理论上这些偏宽松的货币政策可以为经济的结构调整赢得时间。 二、此次降低基准利率具有导向作用，对市场利率有少许的下拉作用，但是，此次降息对于降低企业融资成本的实际效果或许不大。目前贷款利率已经市场化，存款利率的浮动区间也在逐步扩大。此次降息后1年期存款基准利率为2.5%，存款利率最高可上浮30%，如果1年期存款利率上浮到顶，将为3.25%。此次降息之前，1年期存款基准利率为2.75%，存款利率最高可上浮20%，1年期存款利率上浮到顶后为3.3%。降息后1年期存款的最高利率仅仅下降了5个基点。 三、此次降息伴随着扩大存款利率浮动区间，是央行继2014年11月下旬之后再次扩大存款利率浮动区间，表明央行在加快推动利率市场化。利率市场化的加快推进会拓宽金融机构的自主定价空间，也给金融机构的经营模式转型提出了进一步的挑战。在经济增速放缓等多重压力的作用下，金融机构面临的更多的是挑战。 四、此次降息说明，在央行内心的天平上经济增长的重要性高于人民币汇率，人民币汇率可能继续走低。 五、此次降息只是开始，不是结束。中国央行的表述是此次降息并不代表稳健的货币政策取向发生变化。但是降准和降息实际上已经开启了货币货币政策取向偏宽松的历程，2015年进一步的降准和降息是可以期待的。人们且行且看吧。  
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