标题：希腊危机：48小时+7天的生死时速
时间：2015年7月1日 (下午1:19)
分类：消息汇
标签：希腊危机
作者：清华金融评论

过去的一周中，希腊的债务危机不断发酵，终于来到了本周的“最后期限”。与之前一次次的谈判都宣称是“最后一次”不同，本周希腊面临的两个期限不再有多少回旋余地，都是铁板钉钉的最后期限：   6月30日，希腊需偿还IMF约16亿欧元贷款；   7月5日，希腊举行全民公投，决定是否接受国际债权人提出的援助条件。   6月30日：违约几成定局   其实希腊欠债不还早有传统。美银美林指出，在过去192年，希腊发生了六次主权债务违约，其中有90年在违约或债务重组。   希腊政府上周在与国际债权人多次谈判无果的情况下，自主宣布将于7月5日公投。这使国际债权人极为不满，欧洲央行28日表示不再提高希腊的紧急流动性援助（ELA）上限，而ELA是近期支撑希腊银行业流动性的核心措施，因此希腊银行业流动性已经枯竭，被迫开始进行资本管制。此前由于民众担心存款安全，银行已出现挤兑现象，一切能取款的地方都排起长队，全国35%的ATM机现钞用尽。本周希腊的银行将关闭至公投结束，且周一ATM机全面暂停取款（重新开放后，每日取款上限为60欧元），股市也已休市。     目前希腊与国际债权人已无进一步谈判的时间表，明日到期的IMF债务几乎确定将遭违约，除非IMF在最后一刻同意暂缓希腊债务的偿还——考虑到IMF等国际债权人之前的强硬表态，延期的可能性并不大。无论是否违约，由于希腊还将举行公投决定是否接受援助，本次的违约将暂时属于“技术性违约”，如果公投通过援助方案，则债务仍可以得到偿还，本周内违约的影响尚比较有限。   7月5日：最后的机会？   公投的政治背景在于，以齐普拉斯为首的本届希腊政府年初刚刚当选，其竞选承诺即为反对国际债权人要求的紧缩政策。若希腊政府在谈判中对国际债权人让步过大，无异于对国内民众出尔反尔，将失去其执政基础。   因此希腊政府将决定权交予全民公投是一种转移责任的行为：如果公投通过，则紧缩的责任在全民不在政府；如果公投反对，还可以借机增加与国际债权人谈判的筹码，万一真的退欧也可说是民众的选择。   解决希腊债务问题对于国际债权人并非十分困难，只不过其希望希腊政府做出足够的改革承诺，而全民公投一旦否决，国际债权人想继续谈判将十分被动。所以国际债权人未必会等待公投结果，我想更可能的情况是在公投之前提出新方案，力求与希腊政府达成协议。然而各种情况都仅仅是“可能”，所以必须要考虑其风险，不可事先假定任何结果。   对股市的影响？   希腊的GDP大约1700亿欧元，而其债务已超过3000亿欧元： [1] 如果希腊最终无法与国际债权人达成协议，则其只能宣布巨额债务违约，进而使用自己的货币、退出欧元区将是不可避免的。而希腊一旦退出，欧元区将面临通货紧缩的风险，欧元汇率和欧元资产都面临长期的重新定价过程，这会引起欧洲金融市场的剧烈波动。而且希腊退欧将导致市场对与希腊有类似问题的国家信心不足，西班牙、意大利、葡萄牙等国也可能会出现挤兑、进而被迫资本管制，使整个欧元体系难以为继。   不要等真正退欧，仅仅是周末宣布公投带来的退欧预期增加，已经使欧洲股市出现了明显下跌： [2]   上周一，在市场对希腊问题仍非常乐观时我就写了一篇文章，《希腊债务危机：大限将至，务必谨慎对待》，提示相关风险。如今随着事态发展，希腊大面积违约已经不是小概率事件，即使仍然认为最终安然化解的可能性大，也必须谨慎操作。这和投资个股是一样的：即使觉得哪一只股票很可能会上涨，也不能全仓买入，还是要顾及风险。   如果希腊退欧引起欧洲金融市场的动荡，在资金面上对于香港这个外资为主的市场会有显著影响，必然会有一部分外资抽离，对股市造成很大压力。此外如果退欧的影响不能被及时控制住，还可能影响到欧洲的实体经济，进而波及中国公司的业绩，对股市基本面也产生负面影响。   正如我之前提到的，现在的希腊局势就像一场”Game of Chicken”的游戏，双方驾车相向而行，看谁才是那个Chicken（胆小鬼）。旁观的人总觉得终究会有人转弯，但当两车越来越近的时候，相撞的可能性也越来越大。就算你觉得不会相撞，也没必要站到路中间去验证吧？适当抽离出来，静观其变，应当是更合理的选择。 （来源：港股那点事） [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2015/07/22.png [2] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2015/07/33.png
上一篇：养老金不会做接盘侠！
下一篇：李克强与比利时首相“旋风”会谈签180亿大单