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标题：救市将是持久战 只有共同做多才能有救
时间：2015年7月13日 (下午4:45)
分类：消息汇
标签：救市
作者：清华金融评论

最近几天，股市的大跌让所有投资者都心慌慌，大盘市值几乎每天1万亿的速度在蒸发，无数深套其中的股民从心底里渴望救市，渴望解套，渴望反弹。然而，多部门的联手“救市”还在延续，但只见个别股票或者指数有起色，大量个股还是处于跌停的局面。 今天继续有利好传出，比如国企不卖股票的承诺，财政部也不减持，但是盘面上还不算好看，除了创业板翻红，主板再创新低，市场底部仍然没有最后确认。 有人感慨，不救市还好，救市反而套住了更多人。这话当然有些偏激，当前救市效果不明显，显然是有多方面原因，并不能只怪国家队不力。尽管拉抬创小板，钱花得少，能够让个别股迅速涨停，但股民仍然会抱怨，为什么拉抬的是这只个股，而不是那只。 行业大佬、前高盛集团股票和期指自营团队主管申毅昨天出来喊话，建议从股指期货入手，为卖空者提供无限流动性，这就能有效缓解现货卖盘的压力。 当然，由于中国投资者都是散户，大户也未必玩股指期货对冲风险，其经验在发达国家或许更有效，但至少提供了某种思路。如果国家队双管齐下，既为创小板提供流动性，也能在股指期货上给做空者吃一颗定心丸，或许恐慌抛盘就会大幅减少。 当然，央行提供充沛的流动性也是公众的钱，不可能无节制为股民买单，尤其是上面的套牢盘太重，目前的市值从高峰时期的六七十万亿压缩到了三十多万亿，如果非要拉抬到大盘5127的高度，那需要动用多少万亿的资金，大家可以自己算算。 去年全国财政收入总数不过14万亿，这些钱都投进去，也未必禁得住抛压，何况哪有这么多钱可以动用。 正因为如此，我们不可能期待救市让每个人全身而退，否则一亿股民岂不是要花掉十四亿公民的资源。把这笔帐算清楚，就能降低救市的预期，而且正如笔者前天的文章所言，现在国家队更多是在孤军奋战，一方面深套其中的股民难以自拔，跌到这个份上，割肉离场再自救，这是一个非常艰难的选择。 另一方面，外面的资金和逃离火海的股民，未必愿意马上返回。没有强大的财富效应和明显的见底信号，不会有那么多任性的股民愿意入市抄底，一些机构虽然也着急为自己解套，但是这恐怕需要等待时机。必须等待风再起时，机构才可能最划算地把自己的主力部队拯救出来。 这两个因素就充分说明：这轮救市将是一场持久战，不可能速战速决。因为空方力量不断放大和蔓延，甚至昨天晚上蔓延到了国际舞台，大宗商品期货也暴跌，不少中国概念股连创新低。尽管笔者不太赞同阴谋论，但事到如今，国际上有不少机构正在坐等中国有事，他们总想会找到获利机会——这是资本逐利的属性，跟人品无关。假定现在可以做空日本，或者做空美国赚钱，难道中国的机构就不会蠢蠢欲动吗?中国的股民有条件的也会跃跃欲试吧。 笔者昨天开始相对乐观的看待这个市场，因为绝望到顶的时候，也就是希望触底的时候。(笔者在6月16日左右，连续撰文发出建议离场的信号，笔者也于当时减仓，并于近几天最终清空尾仓)作为一个空仓者，如果屁股决定脑袋，就应该继续唱空，因为跌得越透，抄底才会越安全;作为持仓者，通常会拼命呼吁救市，最好是国家队拉抬每一只股票，这样自己就能全身而退。 理智告诉我们，这种光考虑自己的救市方案不会有效，每个人都想解救自己股票时，只会是严重的踩踏。就像电影院着火了，每个人都着急出去，很可能最后都在逃生口的地方窒息而死。现在动辄上千只股票堵死在跌停板的位置，没有人能跑掉。 还记得笔者在6月16日的文章《牛回头还是熊出没?》中就提到：“我们需要成为坐在距离出口最近的那个人。”但实际上，很多人舍不得离场，即便是火烧眉毛。为什么这历次股灾暴跌，散户往往比机构更惨，因为风险控能力，机构比散户强。 大量机构只要亏损10%就必须斩仓，严格遵纪律。但是散户不会，亏损15%，就想差不多可以反弹了，亏损20%开始补仓试图降低成本，等亏损30%就赖在里面，反正已经跌到这个地步，割肉舍不得，补仓也不想干。最后这些股份就像僵尸一样，随波逐流，失去了独立的意志。 重新回到今天的盘面，在众多小散的呼吁下，今天国家队改变了打法，不再集中优势火力买权重股拉升指数，而是专攻创小板，尤其是尾盘创业板翻红，全天走势单边上扬，走出了此轮大跌以来第一根光头阳线，这种走势对于股民信心而言，还是颇有好处。 实际上，这一轮牛市，不少人就认为实际上是创业板领跑的，它是人气、也是资金，只要稳住创业板，就能够重新聚集牛气。诚然，创业板有市盈率偏高的死穴，但市盈率总是动态的，一旦批量创业板的业绩能够成倍增长，那么其市盈率就会大幅下降。还有值得一提的是，创业板公司的市净率并没有大幅增加，他们通过外延式并购和整合，净资产还是比较靠谱。 行情的领跑者是创业板，它也率先拐头向下，跌幅也是最深，那么反弹似乎也很有可能成为先行者。昨天一些创业板龙头股就出现了有规律的抄底买盘，这就是值得把握的机会，如果创业板果真能够带动人气，唤回牛头，那么今后国家队也将集中火力，带动散户的反攻潮。 值得注意的是，7月8日中午休市时段，有着私募教父之称的赵丹阳对媒体表示，中国的超级大牛市并没有结束，目前只是牛市的调整期，并且调整也非常充分。大佬的喊话，虽然可能背后有利益的关系，但也可能代表了主力的意见，跌到这个份上，没有机构能够全身而退，只有共同做多才能自救救人。 来源：第一财经网
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