标题：债券VS股票，谁更难分析？
时间：2014年7月30日 (下午3:43)
分类：评金融, 首页
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作者：清华金融评论

文/清华金融评论 孙世选 债券与股票相比，是分析债券相对容易一些，还是分析股票相对容易一些？对这个问题不同的人有不同看法。笔者认为股票比债券更难分析。 笔者是这样理解的。影响股票的因素比影响债券的因素多，比如，单单是上市公司本身的发展前景这一条，就仁者见仁智者见智，差异很大了。一只债券，比如固息债券，其名义利率是确定的，付息日是确定的，到期日是确定的。而股票呢？股票就没有多少确定的东西。 债券给人难以研究的表象，债市发展出了不少精细的复杂的模型，让一般人“不明觉厉”。但是从另一方面看，既然有这些模型，说明还是能相对精准的量化的，说明债权能确定的东西多，债权相对“靠谱”。 股票的一个假象是看起来比较简单，在中国散户投资者很多。但是股票的估值始终是一个巨大的问题。大概迄今为止股票大体上也就三种估值模型吧，而且都不敢说是很靠谱。事实上笔者怀疑股票是不是真有一个“合理价值”，笔者觉得“合理价值”可能是人们臆想出来的，股价的高估和低估也是人们臆想出来的。 但是，对于散户来说，一只股票今天10块钱，明天就可以涨停到11块钱。比如交通银行的股价本周一放量涨停，多么壮观的走势啊。一只股票今年10块钱，说不定10年后可能100块钱呢。而债券呢？债券如果今天100，明天能到到101的可能性都很小，更不要说到110了。债券今天100,10年之后如果它还没到期的话，能到1000吗？总之，散户会觉得股票理论上的涨跌空间大，所以不论是断线炒作，还是长期持有，都会觉得有更大的希望，尽管这种期望可能是虚妄的。另外，散户参与股市的人数虽然众多，但是真正懂股市的人寥寥无几。即使是金融从业人员，包括分析师等，虽然经常在在媒体上抛头露面评论股票，但是他们是否真懂股票，也是一个很值得商榷的问题。 债券断线的涨跌相对较少，对散户的吸引力就小。相对而言，机构的资金量大，机构能够负担得起对债券进行更为深入的研究。散户则即使搞清楚了，也因为资金规模太小而难以从操作中获利。 另外，就股票而言，如果一家企业持有另一家企业的很多股票，达到了一定的规模，那么前者可以对后者施加一定的影响了，在会计上可能也需要并表。而持有债券就没有并表的事情。 因此笔者理解债券是个相对标准的现金流工具，而股票，更多的是公司控制的工具。因为债券是标准的现金流工具，所以精通数学的人可以更深地钻研债券。而要研究股票呢，仅仅懂数学还是远远不够的。 （本文仅代表作者个人观点。）
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