标题：新时期，新挑战，新使命
时间：2014年7月16日 (上午10:21)
分类：改革·发展新征程, 清华金融评论杂志文章, 聚焦改革
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作者：清华金融评论

文 | 中国银行业监督管理委员会副主席 王兆星 本文编辑 | 邢缤心 这场金融危机所带给我们的反思，所带来的理论上的变革和制度的变革，以及带来的世界经济金融的新格局，都将对未来一段时期全球经济发展的格局和趋势产生非常重大而深远的影响。 我我们处在一个新的历史时期，同时也是一个金融全球化重大的演变时期，我们要对金融全球化进行新的反思，进行新的调整。进入全球化是大势所趋，我们应该看到，这次危机之后，从金融业务的全球化、金融规则的全球化、金融风险的全球化、金融危机的全球化，到危机应对的全球化，我们进入了一个新的全球化的阶段。在这样一个阶段，我们面临着新的挑战，同时，也要承担起新的使命。  新时期：后危机之变革调整 我们已经进入一个新的历史时期，这样一个历史时期，我认为至少具有这样几个非常重要的特征。 首先，我们进入一个后金融危机时期。这场金融危机持续时间之久、影响之广、破坏之重以及它所带来的变革之深刻，都将是历史上所少有的。 这场危机摧毁了巨大的物质财富，但是它也给我们带来一些值得珍惜的、非常重要的精神财富、理论财富、制度财富和实践财富，这场金融危机所带给我们的反思，所带来的理论上的变革和制度的变革以及世界经济金融的新格局，都将对未来一段时期全球经济发展的格局和趋势产生非常重大而深远的影响。 第二，我们所处的历史时期是一个治理金融危机和促进经济复苏并重的时期。金融危机之后，国际社会，包括二十国集团（G20），包括巴塞尔银行监管委员会，以及各个国家的政府、央行监管当局都采取了一系列的改革措施，来治理这场危机，加快这场危机的结束。同时，也采取了一系列的带有一点刺激性、激进性的财政和金融政策，以促进经济的快速复苏。所以，在未来一段时期，治理危机和促进经济的健康复苏仍然是我们国际社会和各个国家政府当局所面临的重要的历史任务。全面地恢复信心，全面地恢复在金融危机所遭受重创的信心，为未来经济的健康和持续发展奠定坚定的基础，仍然任重而道远。 第三，我们所处的时期也是一个财政政策、货币政策发生重大调整的时期，金融危机之后，以美国为代表的政府及中央银行采取了超常规的货币投放、量化宽松来刺激经济复苏的政策。日本、欧盟也同样都采取了刺激性的财政和货币政策。应该说，这些带有刺激性的政策，对于迅速地结束金融危机，恢复市场的稳定，加快经济的复苏，发挥了很重要的作用。但是，这些政策也会必然产生短期、长期、潜在和现实的副作用。同样这些国家所采取的政策，特别是财政和货币政策，在未来一段时期将面临如何退出，何时退出，而这种退出对本国经济、对全球、对未来将产生哪些连锁反应。所以，仍将面临非常艰难的抉择。 第四，我们所处的时期也是一个金融监管制度规则的重大变革时期。国际金融危机之后，为了尽快地恢复信心，也为了防止下一次危机过早地到来，国际社会对监管制度、监管标准、监管规则都进行了重大的改革。第三版巴塞尔协议构建了全球新的资本和流动性的监管标准，也构建了宏观审慎和微观审慎监管相结合的新的监管的框架。同时，也正在研究探索如何处置危机，如何解决太大不能倒的道德风险问题，来探索新的金融机构的恢复、处置制度和相关的机制。各个国家也在变革自身的监管的制度和结构。应该说监管的深度和广度都在进一步扩展。影子银行、金融衍生产品的交易、金融消费者的保护等，都已纳入到新的监管制度的框架之中。 第五，我们所处的新的历史时期也是一个金融结构发生重大变化的时期。20世纪30年代大危机之后，金融业从混业走向了分业，70年代的放松管制，金融的自由化，金融又从分业进入了混业的时代，而这种混业不可避免地带来了非常明显的复杂性、关联性、传染性和系统性。所以，金融危机以后，我们对这样一种金融机构又进行了新的反思。美国的沃克尔规则、英国的栅栏原则，以及欧盟出台的新的监管方案，都是力图将各类风险不同、对金融稳定和实体影响不同的金融业务、金融行业以适当的各类方式使他们各行其道，以最大限度地防范可能引起的跨市场、跨行业、跨系统所带来的全面的金融风险。所以，现在我们可能又进入了一个新的时期，既不是过去的那种严重的混业，也不是泾渭分明的分业，可能会走一条中间的路线。 第六，我们所处的历史时期也是一个金融发展模式发生重要转型的时期。这场危机也证明金融的自我创新、金融的自我循环、金融的自我膨胀必然造成金融的严重泡沫，必然会造成全面的金融危机。所以，危机之后，我们一个深刻的反思和教训就是金融必须要回归金融的本源，要回归金融的基础功能，金融要回到为实体经济服务这样一条根本的可持续发展的轨道上来。所以，我们必须要对危机前的金融发展模式进行反思，进行变革，要抑制过度的金融投机、金融的自我膨胀。 第七，我们所处的新的历史时期也是一个对金融创新进行重新反思、进行重新调整的时期。金融创新是金融活力、金融效力，提高金融竞争力和服务实体经济能力不可缺少的或者是一个不竭的动力。金融创新永无止境，但金融创新也必须要有度，必须是在一种法律法规和有效监管及高度的透明之下来进行。 我不反对金融创新，也不反对金融衍生工具，更不反对资产证券化。但我反对那些没有监管、缺乏透明、金融自我循环的更加复杂的金融创新，金融衍生产品和自查的证券化，它必将带来金融大厦的倒塌，不会给实体经济带来更多的益处。 新挑战：风险与机遇并存 我们处在一个新的历史时期，在这样一个新的时期，我们将面临一系列新的挑战。 首先，我们面临是目前各个国家的经济发展复苏的不平衡与货币政策的不协调并存的挑战。美国、日本、欧盟都处在一个经济复苏的不同阶段，都面临着不同的抉择，新兴市场经济国家也面临着结构调整、经济减速以及通货膨胀的压力，由此而带来经济发展和复苏的不平衡就决定了各个国家所采取的货币政策、财政政策的不同，也就带来了对世界经济恢复和发展不同的影响和效应。各个国家将根据自己的情况、发展阶段来采取针对本国经济的财政和政策，而很难更多地考量其他国家对世界经济的外溢效应和影响。这样就给世界经济和市场带来一种新的不确定性、新的波动因素。 第二，正是由于西方国家采取的这些政策和这些政策的差异性，以及在退出过程中的不协调性，同时也带来了我们面临的第二个挑战，那就是新兴市场经济国家将面临货币贬值、资本外流和金融市场波动的挑战。前不久阿根廷、印度、土耳其、马来西亚等相关国家已经出现了货币贬值、市场波动、股票债券市场出现震荡，这很大程度上既是由于国内经济结构的影响，同时也是美联储量化宽松政策的不确定性和其他国家采取的不同政策所产生的效应所带来的一种反应。这些都会给发展中国家货币政策当局和金融监管当局如何来应对资本的外流、市场的波动以及货币贬值、通胀压力带来新的挑战。 第三，金融风险的跨国家、跨地区、跨系统、跨市场传染的挑战。 第四，我们应对危机的过程当中，大幅度地提高了资本和流动性的监管标准，这样也会给金融银行体系支持实体经济的能力带来一定的影响。所以，我们将面临着如何在提高资本的流动性标准，提高金融体系的稳健性、安全性和加强金融对实体经济的支持，促进经济的快速复苏之间寻找更好的平衡，面临非常艰难的选择，这也是我们面临的重要挑战。 第五，我们所面临的挑战也将会带来银行监管标准的提升和更加严格，会产生更多的影子银行的快速发展，会产生更多的监管规避和监管套利，而这种影子银行在无监管、无透明的野蛮生长的情况下，它也会给金融稳定、金融安全带来严重的威胁。所以，在加强对银行体系监管的同时，要更好地规范和监管影子银行，最大限度地防范有害于金融和经济稳定的以金融创新为名的监管套利行为。 第六，除了置身于全球新形势之下，中国也处在一个自己独特的历史时期，面临自己独特的新的挑战，那就是我们进入了一个经济结构调整、经济增速减缓、产能过剩压缩和对深层次矛盾的全面改革的时期。所以，无论是经济结构调整、经济的增速减缓、产能过剩的调整，还是进行利率市场化等改革，这些如果我们进行得非常顺利，将为下一步中国经济的健康发展奠定非常良好的基础，如果处理不好，它同样会聚集和放大金融风险，给金融体系的安全带来重大的冲击。 新使命：创新与安全并重 这是我们在新的历史时期面临的一些新的挑战。面对这些挑战，我们金融监管者应该勇敢地承担起新的时期所赋予我们的新的历史使命。 第一，对于一个金融监管者而言，维护金融体系的安全，维护金融体系的稳健，保护存款人的利益，这是我们首要的、最重要的历史使命。在这样一种前提之下，我们还将承担一些其他的重要的使命，那就是首先我们必须处理好增强银行体系的稳健性和支持实体经济的关系。 第二，我们必须处理好支持金融创新与维护金融安全的关系，要使得金融创新能够健康地发展，能成为支持实体经济、强化金融服务经济功能的重要的支撑，而不是成为威胁金融体系稳定和安全的重要因素。 第三，我们要处理好放松金融管制与加强金融监管的关系。一方面，我们必须继续放松金融管制，尽快解决和减缓金融压抑的状况，使金融发挥更好的功能来更好地支持实体经济的发展。另一方面，我们也必须吸取金融危机的教训，维护金融体系的安全，所以，必须要进一步强化和完善金融监管。 第四，要处理好发挥市场功能与强化市场纪律的关系。让市场发挥配置资源的关键作用，就必须让市场的因素、市场的价格、市场的要素充分发挥作用，来更好地发挥市场机制调节经济运行和金融运行的作用。但危机也告诉我们市场并不万灵，市场也有缺陷，市场也有失败，所以，在发挥市场、强化市场的同时，也必须要强化市场的纪律、市场的约束。 第五，要处理好保护存款人金融消费的权益与防范金融道德风险的关系。金融危机之后，我们一个重要的改革就是把保护消费者权益纳入我们监管的视野和监管制度的范围，并已经建立了相关的法律制度，现在一行三会都设立了金融消费者保护局，在不久的将来，存款保险也将诞生，这对于维护金融市场的稳定、维护金融市场参与者的信心都非常重要，但是如果保护不当，存款保险制度的设计不当，它也会带来严重的道德风险，也会大大弱化市场纪律的约束。所以，我认为对存款人，对金融消费者的保护，应该建立在法律法制的基础上，应该建立在公开、公平、公正的基础上，对金融投资不应有隐性担保，刚性兑付，应该最大限度地防止道德风险的发生，以及它对金融安全稳定的损害。 最后，我们也要处理好单体风险和金融系统性风险的关系。在这样一个高度的市场竞争当中，特别是一个高度的利率市场化的环境当中，金融机构的失败，金融机构的退出是必然的，是必要的、必需的，也是强化市场约束、防范道德风险所必需的，但关键是要防范单体的风险引发系统风险。所以，我们要始终坚守不发生系统性风险和区域性风险的底线，要不断增强对风险的识别，对风险的预警和对风险的控制的能力，要做到早发现、早识别、早预警、早隔离、早处置，增强监管的前瞻性。 我们在这样一个新的历史起点上，面对新的挑战，要承担起新的历史使命，以更大的勇气、更大的智慧，在更高层次上实现金融体系改革发展稳定的平衡，来支持国民经济健康协调可持续发展。同时，在这样一个过程当中来建设中国更加强大、更加具有国际竞争力的中国的金融业。
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