标题：2015年，中国经济的五个关键词
时间：2015年12月30日 (下午1:54)
分类：编辑专栏, 评金融, 首页
标签：无
作者：陈旸

文/《清华金融评论》陈旸 中国经济的高速列车在这一年减速也许并不出乎意料，但资本和汇率市场的跌宕起伏却让人始料未及。年初，人民币一改单边升值进入双向波动，年中，股市上演过山车行情，年末，宝万之争让趋于平静的资本市场再生波澜。年末之际，本刊推出年终策划系列，回顾这一年来资本市场的红与黑、P2P行业的沉与浮、人民币的进与退。 股市 这个夏天，资本市场的惊心动魄仍让人心有余悸。上证指数从年初一路飙升至5178点，创业板不断创造财富神话，股市开户数屡创新高。在公车上、餐馆里、格子间、微信群中，股市是最热门的谈资。散户们期待着“国家牛市”实现财务自由，大学生炒股、白领辞职炒股的新闻屡现报端，人性中的贪婪与欲望在杠杆作用下被放大，直到6月中旬，一夜暴富的神话嘎然而止。在监管层严查“两融”和投资者恐慌情绪的蔓延下，股市直转急下，监管层连夜喊话、股指期货被限制、国家队开展救市行动，一时间，维护资本市场的稳定成为重中之重。 几个月后，一场金融反腐风暴席卷资本市场，财经记者、券商高管、证监会官员、私募大佬相继被立案调查，救市中的利益输送链条逐渐浮出水面，恶意做空、内幕交易、操纵市场等违法行为暴露出中国资本市场的制度缺陷。建立多层次资本市场体系，推行股票发行制度改革，完善资本市场的法治建设，提高金融监管的专业性，是下一阶段促进资本市场长期健康稳定发展的关键所在。 股市从千股涨停和跌停交替上演的闹剧中渐归平静，但资本市场良性秩序的恢复任重道远。有人笑言，股民的记忆只有7秒。但愿很多年后，还有人记得中国资本市场史上的这个夏天。 e租宝 e租宝的倒下，令很多人猝不及防。眼看它起朱楼,眼看它宴宾客,眼看它楼塌了。 e租宝在短短一年时间内迅速崛起，依靠广告效应和承诺的高收益，吸引了数十万投资者，创下了高达745亿元的累计交易量。 e租宝的崛起与本轮股市下跌不无关系。在经历了股市的疯狂与泡沫破灭之后，以e租宝为代表的P2P平台的出现就显得恰逢其时。还是这个夏天，e租宝的广告出现在小区门口、公交车身、央视黄金时段，其承诺的高息吸引了一批在股市中折戟沉沙的股民。 然而，e租宝的“神话”没有能够延续。12月初，e租宝在被警方突袭调查后，宣布暂停日常业务。年关将至，数以万计的投资者为资金赎回发愁，一些人自发地走上漫长的维权路。 人们更担心的是，e租宝只是这一连串多米诺骨牌中第一张倒下的。紧接着，大大集团岌岌可危，P2P行业濒临信任危机，整个行业的野蛮生长函待监管。 12月末，期待已久的互联网金融监管细则终于落地。“十二条红线”禁止P2P平台发售银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品等，并给出了18个月的整顿期。 对于P2P平台来说，未来18个月中将面临两种选择，回归秩序，亦或是被秩序淘汰。 门口的野蛮人 《门口的野蛮人》说的是20世纪八十年代末，华尔街KKR公司依靠杠杆资金收购美国RJR纳贝斯克烟草和食品公司的经典案例。三十年后，这一戏码在中国资本市场上演。万科与宝能的股权之争揭开了资本市场的年终大戏。 “宝能系”经过半年增持成为万科第一大股东，引来万科管理层的反击。一边是老牌的房产巨头，一边是携险资来势汹汹的“野蛮人”，从王石喊话“不欢迎宝能系成第一大股东”并直指“对方信用不够”到宝能回应“从未过度使用杠杆融资”，从万科宣布联手安邦到公布重组方案，现实中的商战剧情比媒体热播的宫斗剧更加精彩。 看客们站在两大阵营中，支持王石者认为宝能的资金来源存疑，“恶意收购”行为会对万科的经营发展和其他股东利益产生不利影响；“宝能系”的支持者们则认为收购是市场行为本无善恶之分，这是市场经济使然，并将给A股市场带来“鲶鱼效应”，让所有股权分散的企业提高警惕。 这场股权之争像一面万花筒，折射出一系列话题：金融资本与实业资本的较量，资本与道德的拔河，大股东与中小股东利益的权衡…… 作为看客，我们不愿意看到的是，双方利用政府资源对市场进行干预，亦或是两者的争斗导致中小股东的利益受损。 万科此前公告称将在2016年1月18日前披露重大资产重组信息，公司A股股票最晚于2016年1月18日恢复交易。这场跨年大戏，未完待续。 人民币 这一年，人民币汇率跌宕起伏。“8·11”汇改、人民币入篮SDR、美联储加息等一系列重大事件挑动着汇率市场的神经。 今年年初以来，人民币汇率进入双向波动区间。8月11日，央行宣布调整人民币汇率中间价报价机制，人民币向市场化方向又迈进一步，随后人民币汇率中间价创下历史最大跌幅，并引发贬值预期。12月16日，美联储加息靴子落地，人民币对美元面临进一步贬值压力。 这一年，人民币兑美元汇率下跌了4%，让海淘族和留学生很受伤。美元进入加息周期，对于明年汇率走势，专家也普遍看跌。人民币汇率是短期急贬还是长期疲软，还有待观察。 这一年，人民币国际化取得重大突破，标志事件是加入特别提款权（SDR）。目前人民币已是全球第二大贸易融资货币、第五大国际支付货币、第七大储备货币。然而，美元地位的上升，人民币的贬值压力，中国经济增速放缓，依然是人民币国际化道路上的重重障碍。 人民币国际化的道路还任重道远。 供给侧改革 继2014年的热词“新常态”之后，“供给侧改革”成为近期政府高层讲话中的高频词。供给侧与需求侧相对应，包括劳动力、资本、土地、技术、管理等要素资源。长期以来，中国经济主要依靠需求侧的三驾马车即投资、消费和出口拉动。从“三驾马车论”到“供给侧改革”，这种话语变化传递出一个信号，即领导层已把中国经济宏观调控的重点转向供给侧。 中国的中低端产品供给过剩、高端产品供给不足，传统产业产能过剩，新兴产业产能不足。供给侧改革的核心在于提高全要素生产率，其具体表现在化解产能过剩、培育新兴产业、房地产去库存、防范化解金融风险等方面。 提出供给侧改革，也意味着中国放弃主要依靠刺激需求和投资来拉动经济增长的模式，转而侧重增加有效供给。改革过程中必然会触动既有的利益格局，但这事关中国经济的全局，必须得到重视。
上一篇：央行将实施宏观审慎评估，防范系统性金融风险
下一篇：央行明年启动MPA防系统性风险 重点考虑资本和杠杆情况