标题：【新三板】注意【新三板】注意！分层方案5月落地，圈钱思维不再适用！分层方案5月落地，圈钱思维不再适用
时间：2016年3月30日 (下午9:08)
分类：评金融, 首页
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作者：清华金融评论

文/ 清华大学博士后，联讯证券新三板首席研究官付立春 即将推出的新三板分层方案标准三及共同标准的尺度后期存在修改的可能性，冲刺创新层的难度预期会有所增加，真正能够满足创新层分层标准并非易事。目前，可以确定的是针对创新层企业将有更严格的监管措施，在近日举行的新三板创新发展论坛暨首届机构峰会上，全国中小企业股份转让系统副总经理隋强暗示新三板企业挂牌门槛会提高，在公司治理、财务等方面会设定新的指标。但同时，交易、融资制度创新仍需要进一步出台配套政策给予明确，包括对创新层挂牌公司建立一次审批、分期实施的储架发行制度，和挂牌公司股东大会一次审议、董事会分期实施的授权发行机制，加强融资定价指导、限售管理和募集资金使用的管理等多项配套制度。 新三板现阶段先分为基础层和创新层，但暂不实行连续竞价交易，暂不降低投资者门槛。目前已经拟定完成挂牌公司分层实施细则，相应配套技术系统开发正在推进，确定五月实施。从新三板近期二级市场的表现来看，分层制度红利应是低于市场预期的，市场交易活跃度并没有太大改观。不过分层以后，创新层将会以市场效率为核心持续推进制度的创新，进入创新层的企业会被优先安排在融资、交易方面进行一些试点，流动性相对基础层会有明显的改善，估值都会有显著的提升。资源会更加集中在创新层的企业上来。 同时在融资、交易制度的监管方面，创新层的公司会优先试点，因此一定程度上讲，创新层对企业来说也是把双刃剑，比如在信息披露、限售管理和募集资金使用等方面都比基础层公司要求要高得多，这样也可使创新层能够更加健康的发展。 从整体趋势来看，分层制度实施之后，新三板挂牌的企业数量将会越来越大，吸纳更多优质的中小企业进来。同时，在挂牌公司数量不断增加、股票流动性差距不断拉大的情况下，新三板建立混合交易制度势在必行。伦交所和纳斯达克在推进混合交易制度时，均在既有做市商制度的基础上，引入竞价交易制度，对于新三板交易制度改革，也是一个循序渐进的过程。监管层今后可借助适当的时机，首先允许一些有代表性的企业进行竞价交易试点，以便为之后竞价交易层的推出做好充分准备。 另外，随着监管的日益趋严，圈钱的思维已经不再适用于新三板企业，企业需要从诚信、企业发展等各个方面去完善自己的融资规划。同时对于券商而言，从对新三板的研究、挂牌、督导、融资甚至转板等均提出了更高的要求。目前整个券商行业的新三板的研究力量还是不足的，研究投入远远不能满足整个市场需求。同时随着对投资者的吸引力的逐渐增强，制度的完善也将为投资者减少不确定的成本，但也相应的要求投资者提高自己的风险辨别能力与投资能力。 本文编辑：王蕾  
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