标题：林江：改善投融资环境 孕育更多新三板企业
时间：2014年9月23日 (下午4:27)
分类：消息汇
标签：投融资
作者：清华金融评论

在珠海不断推进金融创新的背景下，珠海市有意挂牌于新三板的企业越来越多，迄今为止全市已经有6家企业成功登陆，今年有望超过10家。   新三板是全国中小企业股份转让系统的简称，企业在新三板挂牌，既可以通过股份转让、定向增发、发行私募债券、银行授信等手段实现企业上市融资、品牌提升、规范化治理等经营目标，也为中小企业主提供了从企业家向资本家过渡的机会。当然，严格来讲，在新三板挂牌，与在主板、中小板和创业板上市还是有所区别的：新三板的投资者以机构投资者为主，对个人投资者的资本和资格要求较高；在新三板挂牌的公司主要是创新型、创业型和成长型的中小微企业，因在准入条件上不设财务门槛，故需要主办券商推荐其在系统挂牌定向募集资金，而非以公开招股方式向公众募集资金。   按照目前的制度安排，在新三板挂牌的企业如果运作情况良好，不排除在条件成熟的时候“转板”成为创业板的上市企业，新三板可以视为真正步入资本市场前的一次“练兵”。事实上，近年来，不少地方政府均出台措施鼓励中小企业尤其是科技型中小企业上市，然而，不少企业抱怨上市条件太严苛，尤其在财务指标方面的要求更高，通常要求要有三年盈利记录，最好体现出来是一年比一年好的“节节上升”态势，这样，就带来了一个两难状态：政府把上市门槛提高，是防止那些滥竽充数的企业一旦获准上市，业绩马上变脸而给广大中小投资者带来负面影响；可是，门槛高了，又把众多尚处于初创阶段的创业型企业排除在资本市场的门外，无助于中小企业解决融资难和融资贵的问题，也无助于培育成长型和创新型企业。新三板的推出则把挂牌门槛降低了，鼓励更多的中小企业积极参与资本市场中来，并争取转板的机会。   笔者认为，在我国经济的“新常态”下，新经济和新产业的发展并没有确切的路标和既有的发展模式可供遵循，其中充满着不确定性，需要民营中小企业去大胆创新和尝试。如此一来，就需要呼唤新金融的出现，而新三板作为新金融的一种形式，其对促进中小企业融资模式多元化具有重要的意义。如果珠海的企业能够顺势而为，抓住机遇，以在新三板挂牌为契机，逐步形成中国资本市场上的珠海板块，将有助于加快珠海的产业转型升级步伐。   那么，珠海的政府部门和广大中小企业主可以更多地做些什么呢？   新三板的重要特征是看重企业的潜力和行业的未来，要去认真研究在这座城市里什么样的行业既具有成长性、创新性的特征，同时也是这座城市有能力、有条件发展的行业。从目前珠海已经登陆新三板的企业构成看，主要是以软件和电子信息行业为主，这在一定程度上证明高端电子信息产业已经成为了珠海最具发展潜力的行业之一。因此针对这一行业，珠海如何进一步完善相关的产业政策来改善投融资环境，鼓励中小企业更有效地用好新三板市场的资源，成为迫切需要解决的问题。   对于中小企业来说，尽管登陆新三板的门槛不是太高，可是把企业改造为股份制公司是非做不可的事情，其中涉及企业的创始人愿意拿出多少股权来与投资者分享，企业的主营业务是否突出，登陆新三板后所筹措的资金将如何使用，企业未来三年的盈利预测，企业的盈利模式，企业的经营管理团队的来源、稳定性、专业性如何，企业愿意吸纳什么样的战略投资者等问题，对这些问题的回答既决定了企业成功登陆新三板的机会如何，也影响企业今后转为于创业板和中小板上市的可能性。   可见，企业走资本市场道路，首先是企业的大股东的观念要实现转变，在此前提下，企业的经营班子要善于把资本市场战略和企业管理战略结合起来。企业经营不过关，行业前景再好，也难以得到投资者的青睐，而企业缺少资本市场战略，即使产品经营不错，却难以实现跨越式发展。对于珠海的中小企业而言，受规模、资金和实力的限制，短期内也许难以做到资本市场战略和企业管理战略的结合，笔者认为，这就需要借助中介机构，尤其是非营利中介机构的帮助，即善于利用外部资源来帮助企业更好地走上资本市场的康庄大道。而有关部门也应该进一步积极引进和发展与资本市场息息相关的现代服务业，从而不断改善珠海市的投融资环境和营商环境。（来源：南方日报 作者系中山大学岭南学院财政税务系主任、教授）
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