标题：田轩：发展科创板和注册制 促进资本市场创新改革
时间：2019年6月11日 (上午10:19)
分类：卷首语-总67期, 总67期, 清华金融评论杂志文章
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作者：清华金融评论

[1] 三十年，又一个重要的起点。 1988年，一场被称为是“中国经济改革中一步险棋”的价格闯关，引发了1978年改革开放以来10年里我国最大的一次经济波动。价格双轨制突破计划体系，其复杂与艰难程度在我国经济改革史上留下了深深的印记。终于，经过无数争论、妥协、胶着、弯路甚至是付出沉重的代价，我国价格体系在1992年完成了从计划经济到市场经济的关键跨越。 历史的神奇，就是绝不简单重复。三十年后，2018年11月5日，在上海举行的首届中国国际进口博览会开幕式上，习近平总书记宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。这是又一场由高层牵头的自上而下的经济改革攻坚战，我国的改革开放进程迎来一个新的历史性关键时刻。与三十年前不同的是，现在的我们已经能找到并制定出适合中国的改革方向及机制，让更多中国人及世界感受并接收到来自这个重新勃发的国家的收获和变化。 灰犀牛，黑天鹅，明斯基时刻，中等收入国家陷阱，修昔底德陷阱……一年多来，这些词频繁地出现在我们周围。抛开对统计数据的纠缠和各种异想天开的阴谋论，有一点是可以肯定的——中国将告别过去四十年那种依靠资源聚集和大量投入而形成的“补课式”的高速发展景象。不转型升级，不高质量发展，美好的未来将无从谈起。 体制机制的改革需要跟上现实世界发展的脚步。在过去一段时间里，中国关于资本市场的相关改革进展一直低于市场预期，注册制就是一个典型例子。注册制并不是一个新概念，早在2013年11月中共十八届三中全会文件中就提到；2015年12月全国人大常委会议通过的决定在法理上已经为注册制奠定了基础。但是，2018年2月24日，全国人大常委会批准将股票发行注册制改革授权决定期限延长两年到2020年2月29日，时任中国证监会主席表示，注册制改革延后的主要原因是目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题。 事实上，无论多层次资本市场体系的建设，还是投资者的成熟，要改变都需要一个比较长的过程。那么是不是可以说，资本市场改革可以等一等，等建好了、成熟了以后再改？答案无疑是否定的。无论从拟上市企业、投资者、资本市场、交易所甚至监管层等各方角度来看，中国的资本市场都已经到了非改不可的程度，特别是发行制度改革，已经迫在眉睫。 发行制度改革是资本市场改革的重中之重。资本市场对于实体经济而言最重要的是向企业提供直接融资的机会和渠道，而发行制度正是这一渠道能够公平、高效、顺畅运行的保证。正在推进的有关科创板创新企业相关发行制度改革，正是监管层开始啃硬骨头的表现。 科创板是一块中国资本市场最新开辟的“实验田”，在这片“希望的田野”上，如何稳妥、有效地完成资本市场从“增量改革”到“存量改革”的转变？如何让金融改革的目标“心无旁骛”地指向科技创新？如何安置“看不见的手”、制止“闲不住的手”？改革前路漫漫，需要监管部门、业界、学术界的作为担当、思考求索。 二十八年来，中国资本市场从来不缺乏迷人的崭新概念和名词，尽管表述不同，但都难逃夭折的命运。如今，历史再次走到拐点。以科创板为起点，盘丝洞一般的中国资本市场，是时候进行一场彻底的刮骨疗毒了。守住底线，打好基础，勇于开拓，攻坚克难。时代的洪流之下，各行各业都在“摸着石头过河”。如今站在历史的又一个新起点上，希望我们不要留下“忘记了过河，始终在摸石头”的遗憾。 [2] [1] http://211.144.136.102/wp-content/uploads/2019/06/1.png [2] http://211.144.136.102/wp-content/uploads/2019/06/3.png
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