标题：供需两端回暖，6月制造业PMI回升超预期 | 宏观经济
时间：2020年6月30日 (下午4:35)
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作者：清华金融评论

[1] 受供需两端回暖影响，6月中国制造业采购经理指数(PMI)回升超市场预期，经济恢复势头进一步巩固。业内认为，6月PMI指数继续回升，说明中国经济这种复苏的进程又有所加速，海外经济重启叠加国内逆周期调控政策，未来几个月PMI仍有可能在扩张区间。  供需两端回暖 国家统计局6月30日发布数据显示，6月中国制造业PMI为50.9%，较上月上升0.3个百分点，超过此前市场预期，连续4个月位于景气区间。 供给方面，6月生产PMI为53.9%，比上月回升0.7个百分点，创下近2年的次新高(今年3月为54.1%)，反映出生产继续改善。高频数据显示，6月，6大发电集团日均耗煤量较5月提升近1%，比去年同期提升1.1%;全国高炉开工率达到70.4%，高于去年同期水平，印证了生产继续向好的复苏势头。 需求方面，新订单PMI较上月回升0.5个百分点至51.4%，但改善幅度弱于生产。值得关注的是，6月大、中型企业新订单PMI分别环比回升1.1和2个百分点至53.6%和50%，但小型企业新订单PMI环比下降3.2个百分点至47.8%，再度跌落至荣枯线之下，说明小型企业需求有限较为普遍。外需景气度依然不高，新出口订单PMI虽然回升，但仅有42.6%，距离荣枯线还有较大差距。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析，6月份制造业主要有以下特点：一是供需两端持续回暖;二是价格指数有所上升;三是进出口指数均有改善;四是企业信心基本稳定。此外，虽然本月PMI指数有所回升，制造业稳步恢复，但不确定因素依然存在：一是进出口指数虽连续两个月改善，但仍位于临界点以下;二是部分行业复苏压力依然较大;三是小型企业生产经营困难较大。 国盛证券研究所固定收益首席分析师杨业伟认为，6月制造业PMI回升显示企业景气状况呈现改善态势。分项来看，出口新订单改善最为明显，同时内需也在继续改善，企业进入主动补库阶段，表现为原材料库存指数上升与产成品库存指数下降。整体上看，目前中国经济继续呈现供需双回升状况。 中国物流与采购联合会副会长蔡进表示，6月PMI指数继续回升，说明中国经济这种复苏的进程又有所加速，而且指数是连续4个月都是在50%的临界点以上，反映出中国经济恢复性增长已经形成良好趋势。 非制造业PMI连续四个月回升 与制造业PMI走势一致，6月非制造业PMI也保持回升势头。数据显示，6月份中国非制造业商务活动指数为54.4%，较上月上升0.8个百分点，连续四个月回升。 具体来看，服务业商务活动指数为53.4%，高于上月1.1个百分点，调查的21个行业中，有15个行业商务活动指数高于临界点，多数行业生产经营持续恢复。其中，交通运输仓储和邮政业、信息传输软件和信息技术服务、金融业处于59.0%及以上，业务量有所加大。近期制造业复苏势头进一步巩固，带动相关服务行业业务量增加，本月生产性服务业商务活动指数为57.3%，较上月上升4.5个百分点。随着生产生活秩序加快恢复，市场信心增强，服务业需求继续释放，新订单指数为52.3%，比上月上升0.6个百分点。同时，部分服务行业复苏仍然困难，文化体育娱乐和居民服务业商务活动指数仍位于临界点以下。 此外，建筑业持续增长。建筑业商务活动指数为59.8%，虽较上月回落1.0个百分点，但连续三个月高于59.0%，建筑业工程量稳步增长。从市场预期看，业务活动预期指数为67.8%，高于上月0.3个百分点，企业对行业发展信心有所增强。 中国物流信息中心专家武威认为，二季度以来，非制造业商务活动指数呈现逐月环比上升走势，表明非制造业恢复性势头较好。结合细分指数变化来看，当前经济恢复连续性和联动性较好，大部分行业已经有所恢复，经济恢复势头得到进一步巩固。 未来PMI有望保持在扩张区间 对于未来PMI走势，财信研究院副院长伍超明表示，海外经济重启叠加国内逆周期调控政策，下半年制造业表现值得期待。 “二季度海外需求大幅下滑，国内企业面临订单减少的窘境，但随着欧美等国经济重启，海外需求有望提高。同时，国内复工复产进度加速，前期货币财政刺激政策落地显效加速，在资金和项目准备均已到位的情况下，基建投资将对经济起到明显的拉动作用，带动制造业、服务业等相关活动好转。”伍超明说。 民生证券宏观分析师顾洋恺也认为，随着海外复工的推进，外需有望提振，PMI出口订单将触底反弹，未来几个月PMI仍有可能在扩张区间。 作为经济先行指标，PMI的持续向好意义非凡。机构普遍预测，接下来会陆续出炉的6月份投资和消费等主要宏观数据也会继续改善，并助推二季度经济回到正增长。 交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟预计，二季度经济增长或达3%，下半年经济增速将显著快于上半年。 在中国民生银行首席研究员温彬看来，综合来看，我国经济复苏态势整体向好，经济景气整体改善，但小微企业、就业等方面仍然存在较大压力。下阶段，宏观政策要进一步加大对小微企业的支持力度，扩大有效需求，稳住就业基本盘。财政政策要继续实施减税降费政策，减少企业开支，保障员工收入;加大转移支付力度，精准保障困难群众的基本生活;用好特别国债、地方政府专项债，落实基建资金来源，加快形成实物工作量。货币政策要引导金融机构全年向实体经济让利1.5万亿元;进一步降准释放长期资金，提升金融机构配置国债、地方政府专项债、企业信用债等的意愿，降低债券发行成本;完善资金直达企业的政策工具和相关机制，保住广大中小微企业等市场主体，加快修复企业信心，激发内需潜力;防范资金空转套利和脱实向虚，切实引导资金流向制造业、中小微企业等所需领域。 本文编辑：王晔君 [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2020/06/32.jpg
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