标题：按兵不动！美联储维持宽松政策 上调美国经济增长预期 | 国际
时间：2021年3月19日 (上午9:20)
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作者：清华金融评论

[1] 北京时间周四凌晨2点，美联储如预期般维持近零利率不变，同时大幅提高了美国经济和通胀预期。尽管经济前景改善且今年通胀上行，美联储仍预计到2023年都不会加息。 北京时间3月18日（周四）凌晨2点，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，符合市场的普遍预期。 此次议息会议美联储基本维持按兵不动，但陈述中有两处修改：一是将“经济活动与就业的复苏节奏近几月有所放缓，受疫情影响最大的行业依然疲软，弱势需求和油价此前的下跌拖累了消费价格通胀”改为“经历了一段较为疲弱的复苏后，经济活动和就业指标最近有所走高，尽管受疫情影响最大的行业依然维持弱势，通胀继续维持在2%以下”。中银证券首席宏观分析师朱启兵表示，这番改动一方面体现了2月份美国就业数据的亮眼，另一方面表明美联储对经济前景更加乐观。二是将隔夜逆回购操作每日单一对手方的限额从300亿美元提高至800亿美元，在3月23日后停止对机构CMBS的购买。朱启兵指出，本次美联储提高隔夜逆回购操作限额的目的在于回收货币市场特别是货币市场基金的流动性，以防止财政通用账户中大量流动性释放导致短端利率的过度走低。 实现充分就业和通胀率在较长时期内达到2% 美联储在为期两天的货币政策例会后发表声明称，在复苏步伐放缓之后，美国经济活动和就业指标近期有所回升，但受新冠疫情影响最严重的经济部门依然疲弱，通货膨胀率继续不及2%的通胀目标。美联储重申，经济发展将在很大程度上取决于疫情发展。持续的公共卫生危机将继续对经济活动、就业和通货膨胀造成压力，并对经济前景构成相当大的风险。 同时，美联储在声明中表示，将继续以每月至少800亿美元的速度增持美国国债，并以每月不低于400亿美元的速度购买机构抵押贷款支持证券，直至充分就业和物价稳定两大目标取得实质性进展。 此前，美国国会众议院3月10日投票通过的1.9万亿美元的经济救助计划目前已由美国总统拜登签署成为刺激法案。另一项金额为数不少的基础设施建设计划也正在酝酿之中。美联储主席鲍威尔认为，刺激计划不仅能促进美国国内经济增长，还有助于刺激全球复苏。 美国财政部部长耶伦也在本周一表示，美国政府正着手研究比1.9万亿美元刺激更好的下一个计划。她说：“1.9万亿美元刺激法案一旦通过，议程将转向解决导致不平等的经济基本问题”。耶伦认为，大规模刺激不会制造通胀问题，正是刺激计划才能令美国明年重返疫情前经济水平和恢复充分就业。她再次重申，就算通胀走高，政府也有工具来应对。 中国现代国际关系研究院研究员陈凤英认为，刺激政策出台的一个明显效应就是流动性会更宽松，因此股市开始做出反应，大宗商品价格也有所体现。“现在美国股市已经上涨到31000到32000点，显然已经太高。”陈凤英指出。 对于市场普遍关注的通胀预期带来的国债收益率快速上涨现象，中金公司董事总经理黄海洲认为，近期美债利率上升速度极快，短期触发跨资产波动，背后原因就是美国的货币政策宽松和财政政策刺激力度较大。 对此，中国贸促会研究院副院长赵萍表示，美国的刺激政策效应可能表现在两个方面，一方面，是进一步增强世界经济复苏的动力，会使美国市场需求快速回升，全球的商品和投资需求也会因此受到一定程度的拉动。她认为，在美欧日等主要经济体宽松政策刺激下，今年世界经济复苏应该是大概率的，只是增长幅度尚难估计。目前来看，疫苗的普及给经济复苏带来了更多希望，供需间会慢慢形成良性循环，全球人员跨境流动、全球贸易的恢复会逐渐展开。另一方面，这样的刺激政策也会通过美元这种国际货币的传导，带动像大宗商品价格的走高，从而推升全球生产成本。 清华大学五道口金融学院院长张晓慧此前也指出，在美联储提升了对通胀的容忍度后，是不是继续有能力引导和管理好通胀预期，以及控制好利率上行的安全边际，可能是其未来一段时期遇到的一个比较重要和棘手的任务。“尽管通胀预期所带来的利率上行，确实有利于美国国债的发行，但利率上升也会带来全球金融市场上资产价格的重估，甚至会导致金融市场出现大的动荡。”张晓慧分析指出，从长期看，美国的通胀和利率难以大幅走高，尤其是在基本面还在改善向好的时候，单纯的利率抬升不大会扭转经济的中期趋势。仍需关注利率的抬升对较高的市场融资杠杆的边际影响，即“不能放弃对通货膨胀风险的关注”。她解释说，如果整体宏观政策特别宽松的话，可能会加剧宏观杠杆率的飙升。通胀预期所带来的利率上行，会导致资产价格的重估，导致市场主体出现“财富幻觉”和“能力幻觉”，甚至会导致金融市场出现大的动荡。 大幅上调美国经济预期 当天，美联储还发布最新一期经济前景预期，预计2021年美国经济将增长6.5%，较2020年12月预测上调2.3个百分点。同时，美联储预计2022年美国经济有望增长3.3%，也上调0.1个百分点。 美联储主席鲍威尔在会后召开的新闻发布会上说，正在进行的疫苗接种为美国经济在今年晚些时候恢复正常带来了希望。但经济复苏远未完成，前进的道路仍不确定。劳动力市场近期有所好转，但就业人数仍比疫情前低了950万人，劳动参与率也明显低于疫情前水平。美联储将继续保持高度宽松的货币政策立场，为经济复苏提供支持。 国际货币基金组织也乐观地预计，拜登1.9万亿美元的刺激计划将使美国国内生产总值在未来三年增长5%至6%，且刺激计划不仅能促进美国国内经济增长，还有助于刺激全球复苏。国际货币基金组织发言人格里·赖斯表示，“我们看到，就全球增长而言，可能会出现积极的正溢出效应。大多数国家将受益于美国需求的增长。”他指出，这有助于全球经济增长和复苏。 美国银行（Bank of America）在近日的一份报告中也表示，随着国内疫情的正在消退，美国将在今年迎来经济强劲增长。其国内生产总值增长预期从6%上调至6.5%，而且到了2022年，美国经济增长预期也还将从4.5%上调至5.0%。 之所以对美国经济有如此强大的信心，美国银行明确表示，主要来自于三个方面：一是美国将会进行更大规模的经济刺激计划；二是虽然美国疫苗在安全性和有效性受到广泛质疑，但美国还是开始了大规模的接种，这对于美国的疫情防控起到关键性作用，并为经济复苏提供了前提保障；三是美国目前种种向好的经济数据，如零售行业、建筑业以及失业率，表现都十分抢眼。也为恢复经济打下了良好的基础。美国银行还认为，美国全面恢复经济活力的时间就在夏季。 对此，美国达拉斯联储主席卡普兰也表示，外界显然低估了美国的实力，在他看来，随着美国财政支持的加大和疫苗广泛的接种，美国突破5%的经济增长应该不在话下。同时，美联储理事鲍曼也认为，美国经济正在走出疫情阴霾，并开始强劲复苏。 但市场分析认为，就业市场复苏缓慢将继续成为美国经济回暖的薄弱环节。数百万美国人仍处于失业状态，拖累整体经济复苏进程。此外，据《华尔街日报》报道，在接受调查的经济学家中，80.6%的人预计，美国的通胀率将在一段时间内高于美联储2%的目标。虽然疫苗接种为经济恢复正常带来希望，但美国经济复苏势头持续放缓，前景充满不确定性。 [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2021/03/20210319092323.png
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