标题：A股、港股双双跳水！券商看后市：市场还有多大调整空间？“恐慌”后的机遇在哪里？
时间：2021年7月28日 (上午8:59)
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作者：清华金融评论

[1] 今天的市场，依旧“惨不忍睹”。教育培训双减政策的杀伤力仍在继续，中国资产惨遭“空袭”，继昨日遭遇重挫后，A股三大指数今日再度大跌，港股也在午后急速跳水，港股科技龙头股遭遇重创。当前，资金避险情绪明显，板块、个股普跌。券商看后市普遍认为，短期内市场或不可避免进入波动期，长期来看指数有望逐步企稳。同时建议投资者抓住下跌带来的优质股布局机会，可关注高景气的新能源等板块。 继昨日遭遇重挫后，A股三大指数今日再度大跌。午后大小指数齐跳水，沪指跌2.49%，跌破3400点，创业板指跌4.11%，科创50收跌0.75%，两市下跌个股约3300只，成交额连续第5个交易日破万亿。 与此同时，港股也在午后急速跳水，恒生指数放量收跌4.22%报25086.43点，创去年11月以来新低；科技龙头股重挫，腾讯跌近9%创近10年（2011年10月以来）最大单日跌幅，阿里巴巴一度破发收跌6.4%，美团跌近18%，京东健康暴跌逾22%。 据媒体报道，最近外资在陆续卖出中国资产，其原因主要有三条：一是前面配置消费的仓位较高，但目前市场的估值体系发生了变化；二是机构对于教培双减政策的担心并未减弱，而且有所发酵；三是美国方面表示，在美上市的中国公司必须披露潜在的政策风险，否则可能违反法律。市场担心，美国会就中国公司信息披露问题展开正式调查。 国泰君安分析则认为，市场的下跌主要受到短期因素影响。近期行业政策层面对互联网行业的监管力度加强，相关行业大跌。另外资金近期加速从大消费转移到科技成长加大了市场短期波动。多重因素的影响导致了市场的回调。 券商看后市①：市场还有多大调整空间？ 针对后市，多家券商发表预测观点认为，短期内市场或不可避免进入波动期，长期来看指数有望逐步企稳。 广发证券预测，市场风格大概率延续。技术上，当前热门赛道交易拥挤度上行、后续波动可能加大，但拥挤度尚未触发历史阈值对技术面形成破坏。 兴业证券同样认为，短期内A股市场面临海外市场波动风险、国内化解存量风险过程中的阵痛，以及教育、互联网等监管政策变化带来的负面影响，所以，短期内市场进入颠簸期，科创等前期热点的赚钱难度提升，甚至有调整风险。 不过，也有券商对后市较为“乐观”。国泰君安认为，大跌不可持续，指数将逐步企稳。市场中期向好趋势不变。决定市场中期走势的经济、政策、资金等宏观大的方向依然未改变。下半年国内CPI将回落，无风险利率将走低，目前蓝筹板块估值处于低位，将对指数形成支撑。从长期角度来看，增量资金逐步流入股市的大方向不变。短期波动不改市场中长期台阶式上涨大趋势。 山西证券认为，结合一致预期来看，市场整体市盈率和预期ROE相对位置和去年疫情时相似，估值和点位处于合理位置，投资者不必恐慌，部分题材存在被错杀的情况。中期来看，科技行业持续维持高增速，A股整体基本面支撑较强。 万和证券同样表示，当前强监管政策预期对市场情绪会带来短期波动影响，但从中长期来看，盈利推动依然是主要逻辑，在此背景下，成长股中报预喜概率较高的预期，则会对市场带来更直接的影响。 券商看后市②：“恐慌”后的机遇在哪里？ 国泰君安认为，下跌将带来优质股的布局机会。指数的非理性下跌往往会给优质股带来布局机会。建议在回调中关注新能源车（锂电池）、半导体、光伏等。近期持续下跌的低估值蓝筹及消费白马也有望迎来修复。 在华西证券看来，目前国内流动性偏宽松，A股市场系统性风险有限，但交易结构的拥挤可能会导致热门赛道波动加剧，建议深挖“结构性”机会，后续关注月底政治局会议。从中长期看，决定科技成长赛道的长期驱动力在于产业结构的变迁，核心抓手仍是企业盈利。 配置方面，粤开证券建议，投资者后市可关注三条主线：一是关注高景气的新能源和汽车整车板块。6月新能源汽车销量大幅增长，整体收入端与利润端均出现大幅提升，在新能源汽车市场持续火热的带动下，主机厂规模效应叠加业绩修复，下半年整车板块向好趋势有望延续。同时建议投资者暂时回避部分前期涨幅较大、估值相对较高的细分领域，等待回调时机后逢低入场。二是关注大消费板块中优质细分赛道。上半年，随着一系列扩内需促消费政策持续发力，带动消费市场稳步恢复，上半年全国居民人均消费支出实际增长17.4%。后续消费行业修复动能有望持续，且在目前风格轮动较快的情况下，消费板块行情有望贯穿其中，配置方向上布局业绩表现稳健、高景气度持续的优质细分赛道。三是关注处于估值低位的大金融板块。券商业绩整体向好，二级市场受到提振，目前板块处于近十年估值 37%分位点，具备安全边际和向上空间，建议关注以券商为主的大金融板块估值修复机会。 中金公司则认为，成长风格将仍然是市场的主要机会所在，尽管市场对于估值的质疑一直存在，但相对景气度高、增长潜力大、产业周期仍在持续的成长风格可能仍然是市场的主线。市场对于政策干预的力度和方向更为关注，而“硬科技”相关的科技产业链的政策确定性也正在成为吸引投资者的重要因素。 “综合来看，建议结合景气程度和估值自下而上选择板块和个股，建议未来3-6个月关注如下主线：坚守成长主线，内部‘精挑细选’。逢低逐渐布局经历较长调整的消费行业。景气扩散逻辑寻找周期中具有成长属性、持续性较好的子行业和个股。”中金公司建议。 [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2021/06/105721699904989050.jpg
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