标题：美债上限危机，叠加美联储转“鹰” ，欧美股市全线大跌
时间：2021年9月30日 (上午9:22)
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作者：清华金融评论

[1] 9月28日周二美国东部时间上午10点，美国财长耶伦和美联储主席鲍威尔共同出席美国国会参议院银行委员会的听证会。鲍威尔在会上表示，美国离达到最大就业还有很长的路要走。美联储几乎满足了减码债券购买（Taper）的条件，即使缩减购债规模，在明年年中之前也会增加宽松政策。 鲍威尔和耶伦都警告称，如果未能化解债务上限问题引发美国债务违约，将造成灾难性的后果。受美国债务违约、美联储转“鹰”等因素影响，欧美股市全线大跌。 美国债务上限危机即将引爆9月27日晚间，在美国参议院举行的投票中，共和党议员阻止了民主党提出的提高债务上限的法案。这意味着两党就此问题的分歧仍然僵持不下，美国很可能又一次上演政府关门的“惊魂一刻”。而在前一天，拜登政府暗示已经在为可能的政府停摆做准备了。在9月28日给国会领导人的一封信中，耶伦表示：“如果国会在10月18日之前不采取行动提高或暂停债务上限，财政部可能会使用所有特殊手段。如果债务上限问题得不到解决，将带来“灾难性”后果，包括“金融危机”和经济衰退。” [2]事实上，债务上限问题上的党派斗争并非新鲜事。至少从20世纪50年代开始，两党就都会在政府资金耗尽时摆出政治姿态，以衬托对方的不负责。自1960年以来，国会共提高或调整债务限额78次。其中，共和党总统执政时49次，民主党人入主白宫时29次。仅特朗普政府时期，国会就三次调整了上限。“这一问题上的党派斗争，体现了不同党派间经济治理理念的差异。共和党现在偏保守一些，不想扩大政府在社会救济方面的角色。民主党则更重视社会福利计划，更愿意在这些问题上花钱，所以必然要提出提高债务上限。”北京大学国际关系学院教授王勇表示，两党能否在参议院解决提高债务上限的问题，现在仍不清楚。如果最后期限到来之前达不成协议，就会对美国股市和投资人预期产生冲击。穆迪首席经济学家马克·赞迪此前表示，美国的债务违约将对其从新冠疫情中逐渐复苏的经济造成 “灾难性打击”，引发堪比美国大萧条时期（Great Recession）的经济衰退。“关闭政府不会立即影响经济，但债务违约将对其从新冠疫情中逐渐复苏的经济造成灾难性打击。”马克·赞迪说。美联储暗示Taper将至美联储主席鲍威尔周二发表鹰派言论，这推动美元和美债收益率大幅走高。因投资者预期美联储将早于预期加息，美元周二飙升至逾 10 个月高位，且美债收益率也大幅攀升，受此影响，黄金价格出现大跌，金价一度跌破 1730 美元 / 盎司。当地时间9月22日，在结束为期两天的美国联邦公开市场委员会（FOMC） 货币政策会议后，FOMC宣布将基准利率维持在0-0.25%不变。在FOMC公布声明之后的发布会上，美联储主席鲍威尔先是表示，对美国经济增长和劳动力市场继续改善持乐观态度，强调造成通胀高企的因素是暂时的。鲍威尔进一步强调，如果经济进展继续，可能很快就会保障美联储开始减码QE，渐进减码QE将在2022年中左右完成。不止是鲍威尔的鹰派言论，FOMC的声明里其实也有相关暗示。关于Taper问题，美联储的措辞也从上次的“评估进展”变成了“若经济如预期般广泛复苏，FOMC判断可能很快将适合放缓购债速度”。清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，美联储面临进退两难的处境，必须在金融风险集聚与最大可能保障经济复苏稳定之间做平衡。一方面，流动性收紧是中长期大势所趋。低利率的市场环境导致美国经济已经出现了泡沫，股票估值高企，房地产市场价格高涨，稍有不慎都可能会引发金融危机。另一方面，若过早地进行QE缩减，很有可能会给经济复苏按下暂停键，导致经济出现滞胀的危机。目前，美联储政策框架主要聚焦在通货膨胀水平和经济实质性进展（就业情况）这两个核心要素上，且对通货膨胀有一定忍耐度，将就业水平设定为首要考量指标，更注重经济复苏情况。“从风险防范的角度来看，目前美国经济复苏总体上已到达拐点，高企的通胀率很有可能转向中长期，由于之前史无前例的大放水已经造成了金融泡沫，如果不及时进行流动性收紧，可能会造成金融危机的到来。因此，FOMC多名官员认同提早Taper的政策举措，公开发表观点，呼吁加快Taper步伐。目前欧洲通胀快速上行叠加经济强劲增长，欧洲央行已经提出放缓PEPP购债速度，不过，出于疫情反复与经济持续复苏空间的考量，欧央行行长拉加德否认PEPP放缓速度为Taper，除此之外，澳洲联储宣布将购债规模从每周50亿澳元缩减至每周40亿澳元，韩国、巴西、俄罗斯等国家已经陆续进入加息轨道。综合预计，9月21-22日的FOMC会议上释放缩减QE的信号，或在11、12月份的美联储FOMC利率决议会议上正式启动Taper，并于年底或明年初开始实施。”田轩说。工银国际首席经济学家程实认为，9月美联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议已开始向市场释放Taper（缩减购债）信号并大概率认为Taper将在年内启动。在假设的基准情景下，如果未来三个月美国就业市场可实现月平均65万的新增就业人数，就业缺口修复至330万人上下，则美联储将于12月正式开启Taper。而按照FOMC的最新共识，Taper将于2022年年中结束。因此，预计缩减资产购买的规模在每个月150亿美元（其中国债100亿，MBS50亿）。这意味着Taper操作将持续8个月并于2022年7月正式结束。欧美股市全线大跌外界对美国债务违约、美联储转“鹰”、政府停摆等问题的担忧，加上通货膨胀持续走高、新冠疫情等多方面因素堆积，重创欧美股市。当地时间9月28日，标普500指数一度下跌2%，为今年5月以来最大跌幅，该指数中逾85%的成分股下跌;以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌2.8%，为今年3月以来的最大跌幅。欧洲时间9月28日，欧洲股市集体下跌。截止收盘，英国伦敦股市100种股票平均价格指数28日报收于7028.10点，比前一交易日下跌35.30点，跌幅为0.50%;法国巴黎股市CAC40指数报收于6506.50点，比前一交易日下跌144.41点，跌幅为2.17%;德国法兰克福股市DAX指数报收于15248.56点，比前一交易日下跌325.32点，跌幅为2.09%。专家认为，由于市场普遍预计美联储更偏向鹰派，认为美联储主席鲍威尔于周二暗示的是通胀上升可能是长期且结构性的，并且交易员开始押注美联储将提前加息，推动美债收益率连续第四个交易日上涨，进而打击了一直在高位交易的成长型股票。中国政策科学研究会常务理事徐洪才表示，经济的基本面预期发生改变，大家在担忧美联储政策会不会收紧，因为通胀一直在高位运行。而通胀之所以在高位，是因为供应链供给跟不上，一些些链条需求很旺盛但却断了，大宗商品价格上升，比如美国、日本等国家。在徐洪才看来，近期，美国股市一直是高位运行，目前属于调整阶段，很多领域不足以支持现在基本面。比如，技术领域不足以支撑其继续走势。也有国际组织预测，明年的世界经济增长速度是低于疫情前的平均水平。 [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2021/09/20200617143853.jpg [2] https://open.weixin.qq.com/connect/oauth2/authorize?appid=wxcd92684b520729a9&redirect_uri=http://www.ycandyz.cn/aaa/Tsinghua/qhMall/home.php?sid=&response_type=code&scope=snsapi_base&state=STATE&connect_redirect=1#wechat_redirect
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