清华金融评论 » Blog Archive » 张晓燕：全球资本市场新变局——中国企业融资再启航的风险与机遇

标题：张晓燕：全球资本市场新变局——中国企业融资再启航的风险与机遇
时间：2022年7月8日 (下午2:14)
分类：卷首语-总104期, 总第104期, 清华金融评论杂志文章
标签：无
作者：《清华金融评论》, 经营

[1] 在经济全球化背景下，海外融资为企业带来了更多可能性，让企业可以自由灵活地选择适合自己发展规律的市场上市融资，同时促进了地区间的经济金融交流。早期国内上市成本较高、监管较严，一部分企业将目光投向了门槛较低的成熟海外市场。在中国资本市场建设初期，以国企为代表的中国企业成为探索海外融资的先锋队，至今已三十载，中国香港、美国、新加坡、英国、德国等国际市场均可见中国企业的身影。近10年来，中国香港市场和美国市场在中国企业海外融资过程中越发重要，筑起两足鼎立的局面。然而2020年，美国发布《外国公司问责法案》，对在美上市境外企业增设了更加严格的审计监管要求，使得多数在美上市的中概股企业面临退市风险，增加了后续中国企业在美上市难度，同时也引发了对中概股后续发展路径以及未来中国企业上市选择的思考。对于赴美上市，中国坚定支持以企业发展为重，始终与海外监管方保持真诚合作态度，主张探究双方互利互惠、携手共进的道路。证监会同美方沟通合作，推动跨境监管审计合作，已取得了部分较为积极的成果。2022年4月，证监会就修订《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》公开征求意见，提出基于双多边合作机制的跨境监管合作机制，为安全高效开展包括联合检查在内的合作提供制度保障，力争为中概股企业在美上市铺设一条畅通的道路。另外，中国内地与以香港市场为首的其他海外市场合作，互联互通政策持续加码，为中概股回流、内地企业赴港上市、赴其他海外市场上市提供了友好便利的环境。香港作为国际化自由贸易港，拥有完善的市场制度体系和自由度较高的投融资生态环境，允许双重股权架构、可变利益实体（VIE）架构公司上市，是中国内地企业境外上市数量最多、规模最大的海外市场。此外，英国市场也在沪伦通制度的支持下对中国企业开放上市口径。2022年5月31日，国务院印发《扎实稳住经济一揽子政策措施》，明确提出提高资本市场融资效率，强调支持内地企业在香港上市、依法依规推进企业赴境外上市。与此同时，近年来本土资本市场也多次推出重大改革。秉承高质量发展方向的同时，市场法制建设不断完善，基础制度体系不断健全，投融资监管制度不断革新，为企业提供了更加包容丰富且具有针对性的上市路径。2019年科创板正式开板运营，针对开拓科技前沿、专注核心技术的科技创新企业提供了专属平台。同时试点注册制改革，优化了核准制下企业上市时间成本及门槛要求。2021年新三板改革，北交所设立，为体量更小的中小企业提供了上市融资发展机遇。中国境内资本市场已经逐步进化为制度完善、生态优良的多元化多层次资本市场，能够更加高效地发挥其资源配置功能。本期封面专题将着眼跨境上市环境中的全球资本市场，探讨各地市场环境中包括中概股在内的上市企业当下所面临的挑战和选择。中国企业未来融资上市发展将面临更加复杂的环境，在经济全球化的浪潮之中寻找发展机遇。（张晓燕为清华大学五道口金融学院副院长、教授。） [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2022/07/2a600ba917807e55100a6e8f8a5f03b.png
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