标题：美元从高位回落的原因，未来能否再度强势上扬？｜央行与货币
时间：2022年8月5日 (上午9:18)
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作者：清华金融评论

[1] 文/《清华金融评论》资深编辑王茅 7月下旬以来，美元从高位回落，主要原因包括：美联储主席鲍威尔开始“放鸽”、更多数据表明美国经济将走向衰退，以及欧洲央行将工作重心转向抗击通货膨胀。美元未来能否再度强势上扬，还要看通胀等系列因素，事情在发展变化当中。 自美联储开始果断大幅加息以来，衡量美元综合强弱的指标——美元指数一路飙高。在美联储于美东时间7月27日公布议息结果，美联储主席鲍威尔发表讲话之前的26日，美元指数显著上扬，当天上涨0.66%，在汇市尾市收于107.1880。 但是，在美联储如市场预期那般加息75个基点，美联储主席发表讲话“放鸽”之后，美元指数27日大幅下跌，跌幅达0.70%，在汇市尾市收于106.4420。 美元指数是衡量美元综合强弱的指标，原则上是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度，并以100点为强弱分界线。 截至目前，决定美元指数强弱的有6个币种，分别是：欧元，权重为57.6%；日元，权重13.6%；英镑，权重11.9%；加拿大元，权重9.1；瑞典克朗，权重4.2；瑞士法郎，权重3.6%。当前的美元指数水准反映了美元相对于1973年基准点的平均值。 鲍威尔开始“放鸽”，市场对美联储将进一步大幅加息的担忧减弱 美国6月CPI同比上涨9.1%，创近41年来新高，远高于市场预期。在过去1990～2020年接近30年的岁月里，美国大体上没有出现过较高的通货膨胀，而在2010～2021年的大多数时间里，美国的CPI低于2%的目标值。有鉴于此，美联储对通胀并不敏感。 没有想到的是，进入2022年，美国的通货膨胀一路高歌猛进，美联储也开始逐步加息，3月加息25个基点，5月加息50个基点，6月加息75个基点，7月加息75个基点。至此，美国联邦基准利率已经上调至2.25%～2.50%区间。 关于加息，鲍威尔在最近一次的议息会议后表示，依据数据，9月会议大幅加息可能是合适的；随着利率的提高，放缓加息步伐也可能是合适的。鲍威尔的此番言论缓解了市场对美联储将继续大幅加息的担忧，不少分析师开始预测，美联储将放缓加息步伐。 更多数据表明美国经济将走向衰退 此外，有越来越多的经济数据表明，目前美国经济并没有之前那般强劲，市场开始担忧美国经济陷入衰退只是时间问题。 美国债券市场暗示经济衰退的可能性在增加。本周三，美国2年期和10年期国债收益率之差再次达到一个极端，倒挂幅度达到38个基点，为2000年以来新高。这一收益率曲线指标受到广泛关注，被许多人视为经济衰退的潜在预兆。 美东时间7月25日，沃尔玛发布利润预警，这也是沃尔玛发布了10周来第二次利润预警，距该公司公布二季度业绩仅3周，这表明美国零售环境出现恶化，因为通胀影响到了这家全球最大零售商所依赖的对价格敏感的消费者群体。 沃尔玛首席执行官董明伦(Doug McMillon)表示，食品和燃料价格不断上升，正在影响消费者的消费方式。他指出，其美国门店里，服装的降价幅度不得不加大。 另据彭博社8月初消息，由于成本上升、库存膨胀以及商品需求疲软，沃尔玛公司正在裁员约200人。尽管裁员人数看上去并不多，但对于表现一直靓丽的美国就业市场而言，无疑是一个打击。 美东时间7月28日公布的数据显示，美国第二季度国内生产总值（GDP）年化环比初值为下降0.9%，连续第二个季度录得负增长。第一季度终值为下降1.6%，修正值为下降1.5%。 对于二季度GDP数据，美国总统拜登表示，随着美联储采取加息行动以抑制通货膨胀，经济增长放缓不足为奇。美国财政部长耶伦指出，不要只看总体GDP数据。 欧洲央行将工作重点转向抗击通胀 欧洲的情况则有所不同。7月21日，欧洲央行宣布3大关键利率指标同步上调50个基点，这是欧洲央行11年来首次加息，并一举结束了长达8年的“负利率”局面。 欧洲央行本次激进加息可以从3个方面找寻原因：第一，欧洲通货膨胀居高不下，处在二十多年来高位。6月CPI同比增长8.6%，创下1997年以来的最高水平。第二，捍卫欧元汇率。7月份，欧元对美元一度跌破“平价”，创下2002年以来最低水平，这反映了市场对欧元前景的担忧，欧洲央行得有所作为。第三，6月欧元区失业率为6.6%，与5月数据相同，低于2021年6月的7.9%，仍处历史最低水平。良好的就业数据是欧洲央行加息的底气之一。 如此一来，美联储和欧洲央行对未来货币政策的观点就存在了区别，美联储是趋于谨慎，欧洲央行则是刚刚开始。由于在美元指数中，欧元所占的比重最大，因此美元从高点回落就不足为奇了。 如果美国经济果真于2023年陷入衰退，美联储不得不进入降息周期，美元可能因此下行。当然，数据是基础，市场会密切关注美国通货膨胀的走势，通胀表现如何主要关注能源和食品价格走势，而能源和食品价格表现受到全球供应链、地缘政治冲突等因素的影响，这些因素只在一定程度上受到美国的影响。 美元未来能否再度强势上扬，会受到美联储货币政策、美国经济、欧洲央行举措、欧洲经济、全球经济走势等诸多因素的综合影响。事情在不断的发展变化当中。 [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2022/07/7.jpg
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