标题：德国经济百年沉浮，或将失去二战后长期繁荣？｜国际
时间：2022年10月10日 (上午8:42)
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作者：清华金融评论

[1] 文/《清华金融评论》资深编辑王茅 走出经济大萧条的苦楚，穿越欧债危机的阴霾，当下陷入天然气困局的德国，2022年9月CPI创下1951年来的最高纪录，经济前景低迷。 欧元区通货膨胀率刷历史新高；德国经济正在加速下滑 欧盟统计局公布的数据显示，9月欧元区通胀率同比上涨10%，刷新历史纪录，并显著高于市场预测的9.7%和8月的9.1%。能源和食品价格上涨仍是推动通胀的主因。分项数据看，能源价格的同比涨幅达到惊人的40.8%，比8月的38.6%高出2.2个百分点；包括酒类、烟草的食品价格同比上涨11.8%，比8月的10.6%高出1.2个百分点。 其中，欧元区乃至欧盟经济体量最大的国家——德国的9月通胀率达10.9%，创下1951年以来的最高纪录，也是近70年来首次升至两位数。 众所周知，欧元区的通货膨胀愈演愈烈，能源价格飙升是罪魁祸首。随着“北溪”管道遭破坏，预计欧元区的能源价格更是一飞冲天，欧元区的物价水平一发不可收拾。其中，由于德国天然气进口倚重俄罗斯，因此德国的通货膨胀将不断攀高。 为了抑制多年未见的高通胀，欧洲央行于9月上旬公布加息决定，大幅加息75个基点，上一次如此规模的加息还要追溯到1999年。本次加息后，欧洲央行边际贷款利率为1.5%，主要再融资利率为1.25%，存款便利利率为0.75%。 此次大力加息不会是终点，接下来欧洲央行还将继续加息。欧洲央行下调明后两年经济增速预期，并预计经济将在今年晚些时候和2023年第一季度陷入停滞。 导致德国经济前景恶化的主要原因是天然气供应的减少，尽管从中期来看，情况可能会有所缓和，但天然气价格仍将会远远高出危机之前的水平。 事实上，德国9月制造业PMI终值47.8，预期48.3，前值48.3，为2020年6月以来新低。德国9月服务业PMI终值45，预期45.4，前值45.4。为2020年5月以来新低。德国9月综合PMI终值为45.7，预期45.9，前值45.9。 PMI数据整体回落并显著低于50的荣枯线，说明德国经济正在加速下滑，德国经济不仅已经陷入滞胀周期，且衰退趋势非常明显。 经济大萧条时代的德国痛苦异常，希特勒乘势崛起 德国，可以说是对二战进行自我反省最为深刻的战败国，二战后从千苍百孔当中迅速崛起，成为欧洲经济的领头羊。 从经济层面来看，在过去的一百年当中，德国经历了两次极端事件，一是1929年～1933年的经济大萧条，二是2008年的欧债危机。 造成经济大萧条的原因众多，一般认为存在以下几点：贫富差距过大，购买力低于生产能力；信贷消费过度膨胀，造成市场的虚假繁荣；股票投机过度，股票无法反映经济运行的实际情况，造成经济虚假繁荣；自由放任经济思想的影响，使得整个社会生产处于无政府状态当中。 这场经济大萧条起源于美国，而后迅速波及开来。看看当时德国的情况，1932年工人的实际工资，较1928年锐减了70%，德国工业人口的失业率一度高达35%。 截止1932年，当时只有6400万人口的德国，失业人数上升至600万。1933年，这一数字变成了800万。一些生活在城市、依靠工作维持生计的人口，率先陷入赤贫状态。1929至1933年间，德国数十万人被饿死街头，上百万人不得不走上街头乞讨。 在那个异常艰苦的年代，也就是1932年，纳粹党在国会选举中称为德国第一大党。1933年1月，希特勒担任德国总理，世界大战的欧洲策源地形成。 由此可见，经济衰退的恶化，会导致经济萧条崩溃，社会剧烈动荡，民不聊生，进而可能引发大规模的战争。 欧债危机中，德国经济先是出现萎缩而后强劲反弹 再来看看2008年的欧债危机。2008年12月，全球三大评级机构下调了希腊主权评级，希腊的债务危机愈演愈烈。接着，欧洲其他国家也开始陷入危机，比利时、西班牙纷纷预告称，未来3年预算赤字居高不下，随后整个欧盟都受到债务危机的困扰。 德国等欧元区的龙头国皆开始感受到了危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市大跌，整个欧元区面临成立11年来最严峻的考验。而欧债危机的本源在于，欧元区竞争力的持续下降。 事实上，德国经济也遭受到了欧债危机的严重冲击。2009年实际国内生产总值（GDP）同比萎缩5.1%，创下两德统一以来经济发展的最差纪录。 不过在随后的2010年和2011年，德国政府采取了积极的财政刺激政策，与此同时，德国发展模式的长期结构性优势开始显现，德国经济开始强劲反弹。这两年经济同比增速分别达到了4%和3.3%，增速约为欧盟的两倍。 随着欧洲央行推出“无限购债计划”，受到债务危机影响的欧元区主要经济体西班牙、意大利的融资压力得到缓解。 德国经济前景堪忧，或将失去长期以来的繁荣 俄乌冲突，实质上是俄罗斯在对抗整个西方世界，受到最大冲击的当属欧洲，其中又以德国为甚。 德国是世界工业强国，德国产品全球广受欢迎。疫情之前接近5年的时间里，德国是全球贸易顺差最大的国家。但是，2022年5月，德国出现了贸易逆差，为30多年来的首次。 德国的贸易顺差受窄，甚至出现逆差，在逻辑上完全说得通。原因在于，德国的天然气进口完全倚重俄罗斯，随着俄乌冲突的不断加剧、“北溪”管道突如其来的遭受破坏，天然气的价格飙升、供应大幅下降，德国经济受到巨大冲击。 德国居民的生活消费受到影响自然不在话下，事实上，德国整体经济的发展也受到了冲击。德国的天然气短缺，将会严重影响到各个工业体系的生产，原先依赖于天然气生产制造的产业，都会因为天然气的断供或者紧缺，而缩减自身的生产计划，进而在整体上降低德国经济市场的发展。 经济合作与发展组织 (OECD) 预测，德国将在2023年陷入衰退。这意味着德国经济将失去长期以来的繁荣。 [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2022/09/4.png
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