标题：日本央行的谋算｜国际
时间：2022年12月23日 (上午8:27)
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作者：清华金融评论

[1] 文/早稻田大学特聘研究员丁安平 2022年初以来，在以美国为首的许多西方主要经济体不断加息的情况下，日本央行独树一帜，坚定不移地继续维持货币宽松政策。原因在于日本的经济社会环境、物价水平等因素，与美国等其他西方主要经济体不同，日本有自己的谋算。 2022年初以来，随着俄乌地缘政治冲突的升级，叠加新冠肺炎疫情影响下供应链遭受的冲击，能源、原材料和食品价格上涨与全球经济下行推高通货膨胀，世界发达经济体普遍加息收紧流动性以对抗高通胀。美联储一骑绝尘，作为货币主导的美元大幅开启了加息步伐，欧盟、澳大利亚等主要发达经济体的央行奋起直追，纷纷加息，其中英国实施了自1989年以来的最大幅度加息。根据世界银行的研究，2022年是过去50年来全球央行加息最为同步的一次。日本央行坚持货币宽松政策与日元暴跌的原因 日本央行却在发达经济体中独树一帜，坚定不移地继续维持货币宽松政策。美日货币政策分歧日趋加剧，日元汇率一泻千里。在日元兑美元汇率自2022年年初以来下跌逾20%后，9月底日本采取了汇市干预行动，20多年来首次入市支撑日元。10月日本继续介入汇市，干预支出达650亿美元。 2022年10月28日，日本央行宣布，将继续维持政策利率在-0.1%不变，维持10年期日本国债收益率目标在0%左右。日本央行维持对利率的前瞻性指导不变，并表示预计短期和长期政策利率将维持在目前或更低水平。债券方面，日本央行表示将继续以0.25%的固定利率每日进行固定利率市场操作，并再次强调未来在必要的时候会毫不犹豫地对宽松政策进行加码。 不难看出，日元暴跌在很大程度上是由于日本央行与美联储之间巨大的货币政策差异所致。日本央行坚持负利率和收益率曲线控制(Yield Curve Control,简称YCC)等宽松政策，而美联储却接连大幅加息推动基准利率达3.75%~4.00%。 关于日元贬值，中国国内部分群体拍手叫好，这种片面的民族主义情结并不可取。当今世界格局和国际政经关系已经与二战时期截然不同，冷静客观分析日元贬值后面的背景因素，对于保护我国经济和贸易平稳发展具有非常重要的意义。知己知彼，百战不殆。2022年初以来日元暴跌令我国的一些企业遭受巨大损失，其背后的诸多因素值得认真思考。 第一，俄乌军事冲突的爆发导致国际能源价格高企，日本作为一个能源匮乏不得不严重依赖进口的国家，货币被看衰而贬值。 第二，日本作为国际著名制造业出口大国，出口贸易非常发达，然而由于受到近三年反反复复的新冠肺炎疫情影响，日本对外贸易受到很大的冲击，经济下滑进一步加速本国货币贬值。 第三，日美同盟的战后政治格局造成了日本为美国背锅。大批日债被抛售，导致日元贬值。与此同时，日元贬值推动日本制造业出口实现增长，抢占我国等贸易竞争伙伴国家的出口市场份额。日本央行放任日元贬值背后的谋算也不能不令人深思。 日本内阁府2022年11月15日发布的数据显示，日本经济在2022年第三季度意外陷入低迷，实际国内生产总值(GDP)折合成年率下降1.2%，这是自2021年第三季度以来首次出现负增长，原因在于日元暴跌推高了日本的进口支出，此外，占GDP过半的个人消费也因受到日本2022年夏季新冠肺炎疫情等因素冲击而增长乏力...... [2] 本文刊发于《清华金融评论》2022年12月刊（总第109期）。本文编辑：王茅 [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2022/12/410.png [2] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2014/10/01.jpg
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