标题：关于构建境内外币结算便利化体系的构想｜央行与货币
时间：2022年12月26日 (上午8:13)
分类：评金融, 首页
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作者：清华金融评论

[1] 文/复旦大学金融研究中心研究员杨小海 习近平总书记在党的二十大报告中指出，要推进高水平对外开放，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放，而境内的外币结算是制度型开放的重要内容。本文首先着重讨论境内外币结算改革的必要性，在此基础上，结合目前中国金融开放的实际情况，对未来构建境内外币结算便利化体系提出政策建议，以期为将来相关的金融改革提供有价值的参考。 2020年11月习近平总书记在浦东开发开放30周年庆祝大会上指出，支持浦东建设国际金融资产交易平台，而这必然涉及突破现有境内外币结算的政策限制问题。 2022年10月16日，习近平总书记在党的二十大报告中指出，要推进高水平对外开放，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放，而境内的外币结算是制度型开放的重要内容。 然而，目前境内外币结算需要遵守2008年国务院主持修订的《外汇管理条例》（下文简称《条例》）， 且结算场景仅限于1997年出台的《境内外汇划转管理暂行规定》（下文简称《规定》）中明确的极少数情况。 随着金融开放的不断深入推进，境内不同市场主体之间使用外币结算场景的诉求不断增多，1997年出台的《规定》已经严重滞后于经济形势发展的需要，亟待做出调整。 2019年以来，国务院相继印发临港新片区和海南自贸区总体改革方案，这为逐步放开境内外币结算的政策限制提供改革的试验田。鉴于放开境内外币结算政策限制的积极作用，本文首先着重讨论此项改革的必要性，并分析其对中国金融开放的重要意义。 在此基础上，结合目前中国金融开放的实际情况，对未来构建境内外币结算便利化体系提出政策建议，以期为将来相关的金融改革提供有价值的参考。 构建境内外币结算便利化体系的必要性 国际金融资产交易平台对外币结算提出合理诉求。若想将国际金融资产交易平台建设成全球投资者广泛参与的平台，那么外币结算是不可回避的问题。因为若在国际金融资产交易平台上的资产全部均以人民币计价，那么海外的投资者需要先将美元换成人民币，然后再投资该平台上的股票和债券等金融资产赚取以人民币计价的收益。 之后再将赚取的人民币资产收益换成美元，获取以美元计价的收益。这里涉及两次换汇，必然增加投资者的交易成本。同时由于换汇造成在买卖金融资产期间存在的汇率风险，这必然要求金融资产有较高的收益才能够吸引国际投资者参与的积极性。 如果平台上的金融资产收益率均很高，那么高收益往往伴随着高风险，且有较强的投机属性，但这与我国建立国际金融资产交易平台的初衷背离。由此可见，要想吸引海外投资者广泛参与平台上的金融资产交易，放开金融资产外币计价结算的政策限制就成为必然选择。 允许境内合理的外币结算是对人民币非强势地位的合理补充。相对于美元来说，目前人民币在国际贸易结算中仍是一种非强势货币。由于国际货币的使用存在网络效应，不管是在各国官方储备还是贸易计价和结算中，美元都发挥着主导作用，所以短期内美元的霸权地位难以撼动。 目前中国经常账户国际贸易应收账款大多是以美元计价，那么在境内进行经常账户应收账款的流转必然涉及境内美元的结算支付问题，但目前在中国境内是不允许的。 由此可见，当人民币在国际贸易或者国际金融资产交易定价过程中处于弱势地位时，一味禁止境内外币结算交易反而会束缚自己的手脚，投资和贸易自由化便利化遇到较大障碍。所以，目前适度发展境内的外币结算交易反而对中国经济发展有利，对处于非强势地位的人民币形成有效补充。 保护被美国制裁中资企业的必要措施。美元在全球国际贸易结算、金融资产交易中占据主导的地位，其中发挥核心作用的是环球银行同业金融电讯协会（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications，简称SWIFT）和清算所银行同业支付系统（Clearing House Interbank Payment System，简称CHIPS），这些金融基础设施是美元霸权的重要支撑。 目前美国不断对中国企业无端进行制裁，这将增加这些企业在国际上开展业务的难度，其中影响最大的是这些企业必须用美国CHIPS系统进行美元结算。 银行迫于美国政府的政治压力，不希望与美国整个国家对抗，不得不默然遵守美国的制裁措施。因为若使用美元CHIPS结算系统，银行为被制裁中资企业提供美元融资服务必将暴露于美国的监管之下。 此时，需要中国的央行出面，构建不被美国监管的外币结算系统为被制裁中资企业提供外币结算服务。比如中国央行可以和欧洲央行建立欧元结算机制，在中国境内进行离岸欧元的结算，这无疑是对被美国制裁中资企业的一种保护。 放开外币结算的局部战略收缩可获得全局更大战略主动。放开中国境内某些区域某些场景的外币结算，进行局部战略收缩，反而可以让中国在整体的国际政治博弈中获取更多主动权。 比如放开境内经常项目应收账款流转的外币结算限制，出口的中小企业可以提前3~6个月拿到应收账款，这相当于对中国出口的中小企业是一种保护。此时，若美国再度挑起贸易争端，广大出口的中小企业由于提前拿到应收账款，受到的冲击较小。 然而，风险却转移给美国盟友的国际商业保理公司，此时美国在国际上会面临来自盟国的更大压力。与其在贸易战谈判桌上妥协让步，还不如在境内外币结算方面做出创新探索，增加在谈判桌上的筹码。 由此可见，中国在外币结算的局部战略收缩，可以在国际政治博弈上获得更大的战略主动权，从而更有底气应对美国无礼的挑衅...... [2] 本文刊发于《清华金融评论》2022年12月刊（总第109期）。本文编辑：王茅 [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2022/12/7.jpg [2] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2022/10/20221011142102.jpg
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