标题：“金融战”静悄悄？A股投资方向究竟在哪里？｜资本市场
时间：2023年8月31日 (上午8:35)
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作者：清华金融评论

[1] 文/《清华金融评论》资深编辑王茅 数据显示，北向资金8月迄今净流出超过800亿元，8月29日收盘时接近830亿元，创下近五年单月流出最大值。美国已经在高科技领域“封锁”我国，而金融领域不会是个例外。在这种情况下，结合我国的政策利好，我们应该如何找寻A股的投资方向？ 先简单回顾下，为提振投资者信心，周日推出“四大利好”后，股市周一和周二的表现。周日傍晚的利好令人振奋，估计不少人一宿没睡好，希望周一大干一场，当然也有人是想好了逢高离场的。 北向资金8月净卖出额创近5年新高 周一市场表现让人大失所望，高开低走，可以说是就经历了“一分钟”的牛市。这么重磅的利好，竟然是这种结果，很多人都默然了。周二A股表现明显强于周一，也强于预期，大家又开始有些“小确幸”，心稍微安定了下来。 周一大盘表现为何不尽人意？一是信心还没能恢复。有些市场参与者承受不住下跌或者震荡的煎熬，看股市冲高便迅速离场是原因之一。二是外资在砸盘。Wind数据显示，北向资金早盘净卖出37亿元，午后加速离场，全天净卖出82.47亿元。 有人会说，周一A股成交额超万亿，这不到百亿的北向资金流出，算不了什么，实则不然，市场上一些机构和个人是通过观察北向资金动向，来进行操作的，其带来的示范、影响作用远不止我们看到的规模。周二A股信心有所恢复，北向资金净卖出量也大幅收紧，仅为6.80亿元。 数据显示，北向资金8月迄今净流出超过800亿元，8月29日收盘时接近830亿元，创下近五年单月流出最大值。 “金融战”已经悄然打响？ 周二，香港股市发生了两件大事，这是对做空香港股市的国际抄家的大反击，也是自1997年亚洲金融风暴以来，香港再次联手内地反击国际抄家。 一是周二香港特区政府成立促进股票市场流动性的专责小组，检查影响市场流动性的因素，提升港股的竞争力，促进可持续发展。 二是周二晚上香港证监会和廉政公署采取行动打击怀疑市场操纵集团并发出限制通知书，冻结6家证券公司客户账户。消息一经公布，中国资产价格指数迅速飙涨。 2023年初以来，美国开始唱空中国经济、中国股市，美国的一些金融机构也在跟着唱空、做空中国股市。美国已经在高科技领域“封锁”我国，而金融领域不会是例外。 很多战争，是没有硝烟的。华尔街知名基金经理木头姐就曾说过，现在美联储加息，针对的目标不是美国的通胀，而是中国的资产。 姑且不论这是否为事实，但客观上确实对中国影响很大。由于美元目前是全球最重要的货币，兴新市场国家货币或多或少锚定美元，没有能力自由浮动。 因此，每当美联储加息或者加息预期升温，美元就会上涨，人民币贬值，资金就会流出我国，流入美国资本市场，对A股、我国房市造成冲击。 从利好政策看投资方向？ “中特估”不容忽视 关于中特估，先来看看近期当局的表态。 7月24日召开的中共中央政治局会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心。在中国式现代化进程中，构建中国特色估值体系，引导资本市场把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节是活跃资本市场的重要一环。 8月18日（周五）股市收盘后，证监会在官网上刊发了答记者问的详细内容。关于中特估，证监会的原话是：进一步推动中国特色估值体系建设。突出扶优限劣，研究对于破发或破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动，要求其提出改善市值的方案。 8月27日（周日）傍晚，证监会在官网上刊发了题为“证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排”的文章，里面明确提到：突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。 以上3次表态均表明，绩优的“中特估”前景可期。 万得的中特估指数，一共纳入了79家中特估股票，共计9大类，分别为：计算机、国防军工、运营商、医药生物、基建、上游、公用事业、金融、交通运输。 从图1可以看出，同为“中特股”，计算机类与国防军工类股2023年一季度的净利润同比增幅不及金融股（含8家银行股和3家非银金融机构的股票），但是2023年初至7月中的股价上涨幅度远超金融股。原因可能在于，与金融股相比，计算机股和国防军工股更具想象空间和前景。 科技股不容错过 证监会8月18日称，要制定实施资本市场服务高水平科技自立自强行动方案。建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”。 美国加大对我国高科技行业的限制，相应的，我们得加强支持力度。说得很清楚，那些实现了关键核心技术突破的高科技企业，在资本市场上将是“一路绿灯”，成为市场的宠儿。 半导体是被美国“卡脖子”的高科技行业之一，我们先来粗略梳理下我国半导体产业链基本情况。 第一是半导体的支撑行业，也就是上游产业。这里面包括两类公司，一是提供制造半导体所需材料，材料有硅片、光刻胶等。我国在这个领域的龙头企业包括彤程新材、晶瑞电材、南大光电等。 二是提供制造半导体所需的设备，包括晶圆制造设备、光刻机、刻侵机、薄膜沉积设备等。在我国，上海微电子是光刻机领域的龙头，中微公司专注于刻蚀机的制造，北方华创制造的是薄膜沉积设备，不过北方华创的发展战略是进行平台化布局，不局限于一两个产品，这样就提高了公司的议价能力。 第二是半导体的制造行业，也就是中游产业。这里面包括3类公司，一是做半导体设计的。美国高通公司是这方面的翘楚，在我国，走在前列的公司有华为海思、华大九天等，其中华为海思是华为集团旗下子公司。 二是制造半导体的，也可以说是芯片代工厂。在全球范围内，台积电可以说是这方面的头部，在我国内地，中芯国际是这个领域的龙头。既做半导体设计、又做制造的公司并不多，因为要求技术高精尖、同时投入规模很大，韩国的三星就是此类公司。 三是封装测试，这里面包含了两个环节，封装和测试。封装是指将生产出来的集成电路裸片放在一块基板上，将管脚引出来，然后固定包装成一个整体。测试是指检测生产出来的产品质量、功能是否合格。 在半导体领域，我国在全球范围内具有较强竞争力的环节应该就是“封装测试”了，我国这个领域的头部企业包括长电科技、华天科技、通富微电。这个行业的前景非常光明，但是就单个公司的未来而言，还需进一步观察，因为相比之下，这个行业的护城河不算太高，利润率有下降趋势。 第三是半导体的应用行业，也就是下游产业。内容庞大，包括消费电子、汽车电子、机器人、工程器械、交通工具、医疗设备、安防等等，需要具体问题具体分析。 当然无论是“中特估”，还是高科技股，计划入手的话，都需要关注两点，一是好公司，二是好价格。 现在对于A股，还是先关注自己了解的，相对低价的，要有些耐心。（本文仅代表作者个人观点，不构成任何投资建议） [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2023/07/5.jpg
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