标题：有效防范化解地方政府债务风险 | 新刊亮相
时间：2023年10月9日 (上午8:48)
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作者：清华金融评论

[1] 应对和化解地方债务问题应遵循的基本原则 文/中国财政学会会长、财政部原部长楼继伟 2022年末，地方政府债务余额35.07万亿元，全国城投平台有息债务为62.61万亿元，合计97.68万亿元。将地方一般公共预算本级收入、中央对地方转移支付和地方政府性基金预算本级收入合并计算的综合财力为27.98万亿元。由于无法准确估算地方政府对城投平台有息债务代偿率，将城投平台有息债务全额计入地方政府债务总额计算的广义债务率为349.11%。目前，地方政府债务还本付息压力增加，债务结构与地方政府财力不匹配，财政支出效率受到影响。由于近年公共事业投资收益率有限，叠加疫情流动性冲击，导致“债务—资产”转化不足，专项债效率低于预期。在原有债务未完全消化、新增债务口径和边界模糊、债务资金转化为有现金流资产的效率较低、专项债项目效率不足等问题共同作用的环境下，地方偿债压力进一步增加。中央政府通过转移支付全力支持地方仍无法完全满足“三保”支出和风险化解的资金需求，使得地方政府债务和财政压力存在进一步向中央传导的可能，不断加重中央财政负担。 作为当前我国经济中的一个突出风险点，地方政府债务问题在疫情后的紧迫性进一步增强。2022年中央经济工作会议将防范化解地方政府债务风险作为重要任务，2023年7月中共中央政治局会议明确提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。 我认为，首先要充分认识到当前地方政府债务问题具有高度的复杂性：一是地方政府债务形成机制的复杂性，二是地方政府债务结构的复杂性，三是复杂的经济形势加重了化解压力，四是地方政府债务问题背后的央地财税关系复杂，五是风险在各主体间作用和传染关系复杂。其次，在探讨如何应对和化解地方债务问题时，应遵循以下几条基本原则：一是坚持在增长和发展中化解债务问题；二是明确责任分工，平衡债务问题的化解和道德风险的防范；三是分类处置、因地施策；四是坚持短期矛盾与长期目标相结合，分阶段实施；五是有效市场与有为政府结合，进一步让市场在风险定价和资源分配中发挥决定作用，明确政府行为的边界。 在贯彻落实党的二十大精神的开局之年，如何稳慎化解地方债务问题，推动经济实现高质量发展，《清华金融评论》直面问题、集思广益、深入探讨，将10月刊的主题聚焦于此，并汇集诸多专家、学者的真知灼见。思想的碰撞可以揭示本质，观点的交流更能凝聚共识，越是面对复杂的问题，越需要秉持求真务实的态度，剖析表象、深入其里，运用系统思维来分析问题、解决问题，共同为化解地方政府债务问题、推动经济高质量发展探寻出一条具有持续性、兼容性、稳定性的道路。 希望本期的每一位读者都能有所收获。 卷首语1、中国财政学会会长、财政部原部长楼继伟：应对和化解地方债务问题应遵循的基本原则要充分认识到当前地方政府债务问题具有高度的复杂性。封面专题有效防范化解地方政府债务风险地方政府债务风险是当前我国经济中的一个突出风险点。2022年中央经济工作会议将防范化解地方政府债务风险作为重要任务，2023年7月的中共中央政治局会议明确提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。在贯彻落实党的二十大精神的开局之年，本期封面专题针对如何稳慎化解地方债务问题，汇集诸多专家、学者的真知灼见，共同为化解地方政府债务问题、推动经济高质量发展探寻出一条具有持续性、兼容性、稳定性的道路。1、中国金融学会副会长欧阳卫民：地方债的原因和正确解决思路债务危机与债务人的所有制性质没有关系，只与偿付能力有关。2、中国银保监会博士后赵琴琴：强化约束机制建设防范化解地方政府债务风险地方政府债务问题不断积累，反复化解，需要治标，更要治本。从长远考虑，需要强化约束机制建设，不断推进自我约束和市场约束，积极稳妥防范化解地方政府债务风险。3、中国社会科学院财政税收研究中心主任杨志勇：防范化解地方政府债务风险的一揽子方案地方政府债务风险的防范化解，需要处理好存量债与增量债的关系，形成合理的地方政府债务形成机制。4、中国社会科学院经济研究所、国家金融与发展实验室研究员刘磊：地方政府债务管理的国际经验及政策建议我国应参考国际的分权化趋势，适当赋予地方政府更多的债务管理自主权，让其根据实际需求和财务状况进行决策，从而促进地方政府拥有独立的信用地位和解决风险转嫁问题的能力。5、中诚信国际信用评级有限责任公司研究院执行院长、财政部政府债务咨询专家袁海霞，中诚信国际信用评级有限责任公司研究院副总监汪苑晖，中诚信国际信用评级有限责任公司研究院研究员王晨：关于商业银行参与政府性债务重组的思考与建议稳增长压力及道德风险掣肘下，地方债务化解应以压实地方政府主体责任为前提，商业银行大规模参与地方政府性债务重组的可行性较低，须局部、谨慎推进银行参与。6、渤海银行股份有限公司监事长、党委副书记王春峰，天津大学管理与经济学部会计与财务管理系讲师姚守宇，北京交通大学经济管理学院副教授程飞阳，渤海证券量化对冲交易总部总经理房振明：地方政府融资平台债务及治理：回顾与展望改革开放的基本经济经验启示我们，推进地方政府融资平台债务治理，须立足新时代中国特色社会主义现实，实施渐进式改革。7、粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒：防范化解地方债务风险：理性认识、当前形势与综合应对地方债务成因复杂，既有体制性原因，又经过经年累月的积累，非一朝一夕可以解决。尤其当前地方债务风险、金融风险和社会风险交织，需要注意处置的力度和节奏。有效控制债务率要处理好几对关系。8、中银证券首席经济学家徐高：理解我国地方债问题的三个维度我国政府债务总量规模不算太大，债务可持续性没有问题，但中央政府债务占比过低、地方政府债务占比过高。二者之间相互负有无限责任，在地方政府遭遇新冠疫情和地产滑坡两大前所未有冲击之时，中央政府更应该及时兜底地方债，防止风险进一步发酵。9、国厚资产管理股份有限公司总裁王东：地方资产管理公司在化解地方债务风险中的操作建议目前，全国有60家地方资产管理公司，地方资产管理公司的主要功能定位是化解区域金融风险和盘活存量资产，地方资产管理公司理应成为地方政府化解地方政府债务的一个重要平台。宏观经济1、存款保险基金管理有限责任公司稳保基金管理部主任王晓、中国人民银行攀枝花市分行荣巍：从稳保基金风险应对看系统性金融风险和重大金融风险关系稳保基金作为应对重大金融风险的后备资金，隐含了“站岗”和“托底”两大重要功能。2、北京理工大学人文与社会科学学院副院长侯成琪：适应供求关系重大变化，及时优化调整房地产政策必须将稳定作为房地产调控的总基调，充分发挥房地产业作为国民经济重要支柱产业的作用，避免调控政策大起大落。央行与货币1、跨境交付类金融服务的开放与监管跨境交付类金融服务的开放与监管作为我国推进高水平对外开放、完善现代金融监管的一个重要方面仍存在问题。稳妥有序推进我国跨境交付类金融服务开放，要先立后破，及时完善我国跨境支付类金融服务监管框架。银行与信贷1、中国农业银行首席经济学家曾学文：ISSB准则视角下上市银行信息披露的新挑战长期来看，ISSB准则的实行为我国大型金融机构尤其是上市银行的可持续发展带来新机遇；与此同时，上市银行在ISSB准则落地生效后也将受到更高监管要求，ESG信息披露面临严峻挑战。2、国家融资担保基金战略发展部业务经理张一超：政府性融资担保代偿资产处置核销思考与建议建议有关部门尽快出台政府性融资担保公司担保代偿资产处置及损失核销管理办法，明确担保代偿资产处置及损失核销规则，规范担保代偿资产处置行为。资本市场1、复旦大学经济学院金融学教授、博士生导师、案例中心主任沈红波，复旦大学经济学院博士研究生陈鹏翔：全面注册制改革如何重塑资本市场生态我国全面实行股票发行注册制，中国的股票市场未来将以信息披露为核心，按照“市场化、法制化、国际化”的规律运行。资本与科技1、中关村中试实验室主任、中关村硬创空间集团董事长程静：中试平台助力硬科技中小企业解决融资难问题硬科技中小企业融资难，须从企业、银行、金融机构和政策扶持等多方入手。2、北京华睿新能动力科技发展有限公司副总经理、科技成果转化负责人李惠磊，北京华睿新能动力科技发展有限公司董事长、北京华睿互联投资管理有限公司创始合伙人苏阳，清华大学五道口金融学院副教授、清华大学五道口金融学院科创金融研究中心副主任胡杏，清华大学五道口金融学院科创金融研究中心初级研究专员马陶然：风险投资“前移”与科技成果转化经验——以华睿新能为例华睿新能紧抓风险投资“前移”趋势，通过持续资金投入、深入参与项目技术研发等，推进半导体光刻胶项目的成果转化。财富管理1、腾讯公司副总裁、腾安基金董事长：林海峰：互联网财富管理面临的主要问题及思考“投资者获得感不足”，依然是困扰互联网财富管理行业发展的主要问题，而要切实提高投资者获得感，实现投资者回报与行业发展的正向循环，不但需要相关从业机构的共同努力，也需要监管进行一定的引导和统筹。2、招商证券股份有限公司投资银行委员会委员、董事总经理戚铭，招商证券股份有限公司投资银行委员会董事崔雅强，招商证券股份有限公司投资银行委员会副总裁肖雪：我国商业地产REITs发展展望及海外案例观察在我国总体经济发展减缓，亟须通过刺激消费来提振经济的大背景下，商业地产（零售）REITs的发行，将为增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施建设项目融资提供了便利，盘活消费场景的固定资产，为消费领域的经济反弹打下良好基础。金融科技1、中泰证券股份有限公司博士后科研工作站与清华大学五道口金融学院联合培养博士后张天伦，清华大学五道口金融学院副教授、清华大学恒隆房地产研究中心货币与财政政策研究室主任金涛：ChatGPT冲击下我国证券公司的发展机遇、挑战与对策建议预训练数据的治理与维护是“证券+GPT”体系建设的核心抓手，也是维持证券行业竞争优势、避免智能失权的首要途径。2、中国银行企业级架构建设办公室资深经理宋首文：央行数字货币跨境支付的路径选择——基于“货币桥”等项目的思考各国应结合本国的汇率制度，来选择央行数字货币进行跨境支付的技术路径。论文故事汇1、香港中文大学商学院副教授蔡达铭、高振宇、江文熙：关注全球变暖如果投资者改变了他们对全球变暖的看法，他们可能会购买对气候变化敏感性较低的股票，并卖掉气候变化敏感性较高的股票，从而使前者的估值超过后者。国际1、中国银行研究院国际金融团队主管、中国人民大学国际货币所特约研究员边卫红，北京财贸职业学院金融学院副教授杨向荣，中国人民大学财政金融学院研究生董力铭：阿根廷债务危机发展逻辑及特征演变——基于新兴经济体视角的比较分析梳理新兴经济体债务危机演进历程，重新审视阿根廷爆发本轮债务危机背后的经济结构、债务结构和政治生态的失衡。2、上海金融与发展实验室特聘研究员邓宇：经济不稳定、拯救经济副作用与宏观政策治理：全球视角宏观政策调整对经济稳定性的影响越来越大。依靠货币大规模供应，经济增速反而下降，货币对经济增长的驱动作用减弱，宽松货币政策并非万能。道口研究1、清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心主任高皓，清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心研究专员许嫘：私人银行数字化转型的挑战与应对在数字新动能推动新发展的背景下，我国私人银行紧跟时代步伐，以数字化手段助力降本、增效、提质、创新，从而更好地服务我国经济社会发展需求，参与推动高质量发展。本文编辑：孙世选 [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2023/10/10-3.jpg
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