标题：我国人身险行业发展分析与展望｜财富管理
时间：2023年11月23日 (上午8:47)
分类：评金融, 首页
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作者：清华金融评论

[1] 文/光大永明资产管理股份有限公司策略投资部总监厉金鑫，光大永明资产管理股份有限公司策略投资部朱杨昆，光大永明资产管理股份有限公司董事会监事会办公室张涵 我国人身险行业在经历了近40年的高速发展后，近几年受新冠疫情冲击、收入增速放缓、金融市场波动等因素影响进入深度调整期。从国际比较来看，相较于发达经济体，我国的保险深度和保险密度还处于较低水平，发展潜力较大，但受多方面因素制约。长期来看，人身险公司需要在资产负债管理、资本管理、养老金融、财富管理、产品渠道优化、运营及数字化建设等方面进行更深入的思考和探索。 经历了40年高速发展，人身险行业进入深度调整期 自1980年我国恢复保险业以来，我国人身险行业经历了从单一保障的简单产品，到满足客户多元需求的分红、万能、投连产品，再到多元健康保障、长期储蓄产品的发展过程。40年来，人身险保费收入从20世纪80年代初的一百多万元到2022年突破3.2万亿元，行业始终保持了较高的增速。在经历了40年的高速发展之后，近年来受新冠疫情、国际地缘政治冲突等因素扰动，我国人身险行业进入深度调整期。从负债端看，代理人渠道承压，行业保费增速放缓，2023上半年主要受经济反弹、3.5%预定利率产品停售等影响，保费增速有较大反弹，但长期来看保费要保持较高增速，仍面临很大压力；从资产端看，金融市场波动加剧，利率震荡下行，投资收益率波动加大。迫于资产负债的双重压力，人身险行业整体收入和盈利能力有所弱化。 新冠疫情冲击，收入增速放缓 新冠疫情冲击下，居民可用现金流趋紧，同时叠加对未来预期收入下降，对非刚需的保险产品需求下降。另外，代理人与客户沟通难度增加，产品营销受到影响，代理人脱落加剧，导致人身险公司新单业务增长乏力。疫情以来，人身险行业保费收入增速明显下降，2021年甚至出现负增长。今年前三季度保费收入有较大幅度反弹，主要有四方面的原因：一是疫情防控措施优化，代理人规模下滑态势边际改善；二是银行理财净值化后收益波动加大，叠加公募基金收益率回落，有保底收益的储蓄型保险产品吸引力增大；三是预期评估利率长期下降趋势使得现存保险产品更具价值；四是头部公司改革效果初显。 利率震荡下行，投资收益承压 近年来市场利率震荡下行，债券等固定收益类资产的收益下降，但负债成本存在刚性，保险公司投资面临较大压力，利差损风险增加。为了防范利差损，保险公司开始调整投资策略，通过拉长久期、信用下沉、积极运用权益投资、另类投资等方式维持保险资金的投资收益水平。2022年，受地缘政治冲突和疫情的影响，国内外经济环境复杂严峻，权益市场下跌幅度较大。同时，保险债权投资计划、信托计划等非标资产发生违约，使保险公司的投资收益大幅下降，面临较大的亏损压力。 夯实资本质量，资本约束趋严 偿付能力充足率是对保险行业和公司面临各种风险的综合判断。从2022年一季度开始，原银保监会完善偿付能力监管制度体系，正式实施“偿二代”二期，夯实保险公司资本质量，支持服务实体经济发展。新的监管规则下，人身险行业的核心偿付能力明显下降，虽然行业整体仍处于充足水平，但部分中小保险公司偿付能力明显承压。偿付能力的压力将引导保险公司优化资产负债策略，加强资产负债匹配。资产端更加关注如何更好地平衡收益和资本消耗，负债端优化产品结构，降低负债成本。 人身险行业未来发展潜力较大，但受多方面因素制约 最新数据显示，我国2022年的保险深度为3.88%，保险密度为3326元/人。2021年，美国、英国的保险深度在10%以上，保险密度在5000美元以上，加拿大、日本、韩国和德国的保险深度也在5%以上，保险密度在3000美元以上。相较于发达经济体，我国的保险深度和密度还处于较低水平，发展潜力较大。 但是，人身险行业未来的发展并不能单看保险深度和保险密度的相对水平。可以看到，2022年我国的保险深度创近七年新低，保险密度的增速也在逐步放缓。我们分析，我国人身险行业未来发展或受到多方面因素制约。 人身险产品供需存在结构性失衡 一是农村人口对商业保险的需求较低。由于农村消费水平较低，保险产品具有奢侈品属性，农村人口对保险产品的需求相对较低。随着未来人均GDP的提高和城镇化进程的加速，人们对保险产品的配置需求也会增加，人身险的增长动力可能由供给主导转换为供给与需求双驱动。二是保险产品结构复杂，信息不对称问题突出。三是当前人身险产品已存在结构性供给过热现象。自2014年以来，中国原保费收入和规模保费收入的保险渗透率（人均保费/人均可支配收入）已经连续九年超过美国。分产品类型看，在传统寿险产品上，我们的渗透率远远超过了美国，但是在养老险和健康险产品上，我们还有差距。 人口老龄化背景下，参保人群和投保年龄或将制约行业增速 我国进入老龄化社会的时间较短，2015年老龄化率是10.5%，到2022年提升至14.9%，人口老龄化具有规模大、速度快的特点。随着人口老龄化进程的加速，保险行业将受到参保人群和投保年龄限制的制约，使得行业增长放缓。当前市场上的健康险产品主要面向标准体，且大多数保险产品规定被保险人年龄必须小于60岁，这意味着许多老年人无法获得充分的保险保障。尽管惠民保的推出一定程度上能够缓解部分老年健康保障需求，但仍存在着一些问题，例如保障期限短、免赔额高、报销比例受限、不保证续保等，同时支付方式也不能及时解决经济不充裕的患者家庭的燃眉之急。因此，为了应对人口老龄化的挑战，保险公司需要加速产品研发，推出更多覆盖带病体和老年人群的保险产品，提高产品的综合保障性和保障期限，逐渐实现不同人群的全覆盖。 人均GDP增速放缓或将制约保费增速 理论上而言，人均GDP增速越高，人们预期未来收入越高，对保险产品的需求越强，保费增速越高。我国人均GDP增速与人身险保费增速存在较为明显的正相关关系，且人身险保费增速领先于人均GDP增速1年左右。这表明，如果人们预计未来经济增速快，则会多买保险，反之会少买。党的十九大报告指出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。2020年7月的中央政治局会议指出，我国已进入高质量发展阶段。未来，随着人均GDP增速中枢下移，或使得人身险保费收入增速放缓...... 阅读全文 请点击 [2] 文章来源丨《清华金融评论》2023年11月刊总第120期 本文编辑丨王茅 责编丨丁开艳 校对丨兰银帆 初审丨徐兰英 终审丨张伟 [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2023/10/6.jpg [2] http://mall.thfr.com.cn/aaa/Tsinghua/magazine/wxpay/contentPage.php?id=3987&code=0216jm0w3RBbK138M82w3ccTTd36jm0R&state=STATE
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