标题：从全球经济新格局看中国经济结构转型趋势｜宏观经济
时间：2023年12月11日 (下午2:02)
分类：评金融, 首页
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作者：清华金融评论

[1] 文/中银香港首席经济学家鄂志寰，中银香港高级经济研究员丁孟 2024年全球经济将呈现低增长、中通胀和高美元利率等特点，进一步驱动全球产业链加速重构。面对外部不确定性环境，中国应立足自身，加快推动经济转型，提升消费在经济增长中的贡献占比，长远而言，逐渐由商品出口转向资本输出，通过提升对外投资的规模和效率，提高国民生产总值（GNP）相比国内生产总值（GDP）的水平，增加国民对经济增长的获得感。 展望2024年，全球经济增长基本格局是：主要经济体通货膨胀仍将保持着压力水平，政策利率将停留在较高区间，从而对其经济增长形成下行压力。而新兴市场在面临外需下降的同时，资本流出的可能性亦有上升。预计全球GDP增速将降至3%，通胀为6%，作为全球主要融资和贸易货币的美元，其政策利率将保持在4.75%～5%区间。 国际货币基金组织（IMF）对2024年全球经济的预测是：全球经济增速的基准预测值将从2022年的3.5%降至2023年的3.0%和2024年的2.9%，远低于3.8%的历史（2000—2019年）平均水平。随着货币政策收紧持续产生负面影响，发达经济体经济增速预计将从2022年的2.6%放缓至2023年的1.5%和2014年的1.4%。新兴市场和发展中经济体2023年和2024年的经济增速预计将小幅下降，从2022年的4.1%降至2023年和2024年的4.0%。由于货币政策收紧，加之国际大宗商品价格下跌，预计全球通胀率将从2022年的8.7%降至2023年的6.9%和2024年的5.8%。总体来看，核心通胀预计将更具黏性，下降缓慢，大多数国家的通胀预计要到2025年才能回到目标区间。 在全球经济增长面临压力的同时，国际贸易增速不振，过去10年全球商品和服务贸易的平均增速为3.16%，但根据世界贸易组织2023年10月发布的预测，由于从2022年第四季度开始，全球贸易持续低迷，世贸组织经济学家对2023年全球商品贸易增长的预测下调至0.8%，不到4月预测（增长1.7%）的一半。 自2018年美国发动中美贸易摩擦以来，全球产业链开始出现割裂和转移现象，新冠疫情在一定程度上加速了产业链的调整。欧美国家纷纷采取措施，鼓励投资重归本国和实现产业链的多元化，美国推出通胀保护法案，欧盟对于中国电动车出口施加壁垒，欧美日对于中国芯片和高端制造业获取其高端技术进行限制和审查，中国的部分外贸订单转向东盟、印度和拉美等新兴市场。2024年，全球产业链的调整诱因可能不会出现明显转变。 面对充满挑战的全球经济增长和贸易环境，不能过高估计外需对中国经济的拉动作用，中国经济需要寻求新的增长源泉，加快转型升级，实现破局。 “三驾马车”推动中国经济结构调整 近年来，中国经济转型已在持续推进，选取2015年至2023年三季度的季度数据分析发现，最终消费对于GDP增长的贡献从64.1%上升至94.8%，固定资本形成总额对GDP增长的贡献从16.7%上升至22.3%，但净出口对GDP增长的贡献则从19.2%下降至-17.1%。 2023年以来，相比投资和净出口，消费对于中国GDP增长的贡献更加明显。国家统计局发布数据显示，2023年前三季度中国国内生产总值同比增长5.2%。其中，最终消费支出对经济增长贡献率达到94.8%，拉动GDP增长4.6个百分点；资本形成总额对经济增长的贡献率是22.3%，拉动GDP增长1.1个百分点；货物和服务净出口对经济增长的贡献率是-17.1%，向下拉动GDP 0.8个百分点。 在一个较长的时间段内，中国经济增长对投资和外贸的依赖度很高，一度被视为投资及外需驱动型经济体。从2012年至2022年的过去10年中，消费对GDP增长的平均贡献为50.9%，投资和净出口对于经济增长的平均贡献分别为42.9%和6.3%。由于投资存在边际产出递减的特点，过度依赖型的高投资很难持续，外需驱动型的经济增长则受到外部经济环境不确定因素的影响，主要经济体增长放缓及地缘政治风险均影响对中国出口需求。因此，从可持续的角度衡量，在驱动经济增长的“三驾马车”中，内需是最为根本的变量。2023年三季度中国在消费方面的数据让人振奋，原因正在这里。 当然，也应该看到，目前消费占GDP增速份额的提升有两方面的因素，一是受益于餐饮等少数行业销售恢复到了疫情之前的正常水平，二是全球经济增长环境变化带来净出口与消费此消彼长。而实现投资及外需驱动向消费驱动的成功转型，需要持续发掘和扩大内需。 在中国经济增长向更多依赖消费驱动的转型方面，存在一些利好因素。一方面，随着近年增收降税等政策红利密集释放，消费提档升级的新空间在不断拓展；另一方面，新兴消费群体快速崛起和城镇化水平不断提高，新型城镇化正处于提速阶段，也在为消费市场积蓄潜在力量。更长远来看，持续提升居民收入、培育消费能力始终是扩大内需的关键。 在政策方面，2023年7月的中央政治局会议提出，总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾。“要积极扩大国内需求”，“发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”。 在具体政策上，国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》，从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等几方面提出20条针对性举措，对于扩大消费稳定内需具有直接的积极作用，此外，《关于促进汽车消费的若干措施》《关于促进电子产品消费的若干措施》和《关于促进家居消费的若干措施》等措施也都针对不同领域提出了促进消费增长的具体举措。随着长短期政策逐步落实，并叠加发力，将助力中国的消费增长。 中国经济对全球经济增长的贡献体现在经济增量及贸易存量 近年来，中国一直是全球经济主要的增长来源，随着中国经济转向高质量增长，其对于全球经济的贡献也将稳步提升。 根据中国统计局发布的数据，2013—2021年，中国对世界经济增长的平均贡献率达38.6%，超过G7国家贡献率的总和，是推动世界经济增长的第一动力。彭博依据IMF在2023年4月公布的全球经济展望提供的数据进行了测算发现，2023年至2028年中国仍将贡献全球经济增长的22.6%，远高于第二名印度的12.9%和第三名美国的11.3%。在占全球经济的比重方面，IMF预测中国经济占全球经济的比重将稳步上升，以购买力平价衡量，中国经济占全球经济的比重在2028年将从2023年的18.82%进一步上升至19.56%。 长期以来，中国作为世界工厂贡献了全球贸易增长的大部分，2013年至2021年间，中国累计货物贸易进出口年均增长5.4%，其中出口年均增长5.9%，进口年均增长4.7%。在此期间，中国货物进出口占国际市场的份额从2012年的10.4%提升至2021年的13.5%。 在全球经济减速和美国、欧盟等将部分产业链转移出中国的双重影响下，中国在全球贸易中的占比可能出现调整。一些跨国公司已在全球重新考虑供应链的投资布局，外商投资流入东南亚国家、墨西哥甚至日本。中国2023年三季度国际收支表的直接投资项下出现季度赤字。继续低端制造业，依赖于贸易进出口的对外经济增长难以持久高增长，扩宽对外投资，加大资本输出是突破变局的可能选择。 进一步提升资本输出潜力和效率 面对全球经济贸易放缓的前景，中国应持续推动经济结构转型，在“三驾马车”中注重内需，尤其是消费的拉动，在内外经济平衡中适时由商品出口转向资本输出，提升资本输出质量和效率，推动GDP与GNP之间趋向新的平衡。 在国民经济核算体系中，GDP和GNP均为衡量一国或地区总体经济和财富状况的重要指标。其中，GDP是指一个国家（或地区）所有常住单位在一定时期内生产活动的全部最终成果，其核算遵循属地原则，即不管经济主体属于何种国籍，只要在本国内生产出来的产品便均应算作本国GDP。与之相较，GNP为一个国家（或地区）的国民在一定时期内生产活动的全部最终成果，其核算遵循属人原则，即无论生产过程发生在本国之内还是之外，只要为本国国民所生产，均应算作本国GNP...... 阅读全文 请点击 [2] 文章来源丨《清华金融评论》2023年12月刊总第121期 本文编辑丨王茅 责编丨丁开艳 校对丨兰银帆 初审丨徐兰英 终审丨张伟 [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2023/10/4.jpg [2] http://mall.thfr.com.cn/aaa/Tsinghua/magazine/wxpay/contentPage.php?id=4001
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