标题：美联储2024年降息路径并不确定，但选择降息是“不能言说”的明智之举｜政策与监管
时间：2024年1月5日 (上午9:20)
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作者：清华金融评论

[1] 文/《清华金融评论》资深编辑王茅 美联储的决策者认为，通胀上行的风险已经下降，预计未来一年可能适合降息，但是会议纪要并不像鲍威尔在新闻发布会上展现得那么乐观，说的是利率路径并不确定。不过，美国方面存在一个隐患，可能会促使美联储加快降息步伐，那就是美国的债务问题。 会议纪要“偏中性”，市场大失所望 北京时间1月4日（周四）凌晨，美联储发布了备受关注的2023年12月议息会议纪要。由于美联储主席鲍威尔在12月的议息会议之后的新闻发布会上，积极探讨降息问题，因此市场人士急切地希望知道会议具体都说了些什么。 这份会议纪要显示，美联储的决策者认为，通胀上行的风险已经下降，预计未来一年可能适合降息，但是会议纪要并不像鲍威尔在新闻发布会上展现得那么乐观，说的是利率路径并不确定，此外一些与会决策者表示，较高的利率水平会保持更长时间。 根据会议纪要，大多数美联储官员认为，利率路径预测的不确定性相当高，经济形势变化可能会使得未来进一步加息。数名美联储官员表示，环境的变化，可能会使得美联储在较长时间内维持高利率，时间比预期的要长。 有“新美联储通讯社”之称的资深美联储报道记者尼克（Nick Timiraos）表示，本次会议纪要暗示加息已经结束，但没有提供降息的时间表。这在一定程度上也表明，美联储官员们对未来利率走向存在分歧。 美联储的这份“偏中性”会议纪要，让市场人士感到失望，美股下挫。截至收盘，纳斯达克指数下跌1.18%，标准普尔指数下挫0.8%，道琼斯指收跌幅为0.76%。欧洲市场亦走低，主要欧洲国家股指齐跌。 美国债务问题，使得美联储选择降息是“不能言说”的明智之举 尽管目前看来，美联储2024年降息前景未明，但美国方面存在一个隐患，可能会促使美联储加快降息步伐，那就是美国的债务问题。 据美联社1月2日报道，美国财政部当前发布的报告显示，美国联邦政府的国债总额已突破34万亿美元，创下历史新高。2023年9月，美国国债才突破33万亿美元，短短三个月，又突破了34万亿美元。 美国国债突破34万亿美元，这比之前的预测早了5年，之前曾经预计，美国国债要到2029年才能达到这一水平，由此可见，美国的债务问题在一定程度上已经失控。 按照这样的速度继续下去，美国国债规模将一发不可收拾，如果得不到控制，美国发生债务危机或许只是早晚问题。 需要指出的是，购买美国国债的外国买家正在持续减持美国国债。2011年时，外国持有的美国国债占到了50%，但到了2022年，这一比例降至30%，2023年底，该比例降至30%以下。 由此可见，由于各国担心美债不断膨胀会带来问题，因此在持续减持美债。此外，美国自特朗普政府上台后（拜登政府延续了这一做法），一直利用美元对外进行制裁，这也促使不少国家开始减持美债。 如果这种情况延续下去，美国政府发行美债，最终只能由美国自己来购买了，这样一来，美国国内的通货膨胀，就不能转嫁给全球各国了，美国所能收取的美元铸币税也就不断减少。当然这需要一个过程。一旦美元的世界货币地位受到冲击，美国的债务危机、金融危机可能就会出现。 美联储自2022年3月开始启动本轮加息周期，至今已累计加息11次，共计525个基点，基准的联邦基金利率已升至5.25%—5.5%。这吸引了部分资本进入美国持有美债，原因在于美债收益率有足够高的吸引力。但同时也需要看到，高企的利率，导致美国政府的利息支出大增，美国财政赤字不断加大。 估计美国也看到了降低政府支出的必要性，但是美国目前正在打两场战役，一是俄乌冲突，二是巴以冲突，这两场“冲突”不结束，估计美国的国债规模就会继续扩大。 目前美国的国债规模已突破34万亿美元，可以预计，美国的国债规模将持续扩大，而美国的基准利率已经升至5.25%—5.5%如此高位，由此带来的高昂利息，长期看无法承受。从这个角度看，在通货膨胀已经在一定程度上得到控制的情况下，美联储选择降息是“不能言说”的明智之举。  本文编辑丨王茅 责编丨丁开艳 校对丨兰银帆 初审丨徐兰英 终审丨张伟 [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2024/01/2.jpg
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