作者：王蕾
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孙兆东：经济学博士、《碳金融交易》作者、中国建设银行高级经济师
巴黎气候大会进入倒计时，12日将公布最终全球气候协议，各国将在全球变暖的问题上达成一致的明确长期目标。目前，中国已经在节能减排的工作上主动承担起更多义务与责任。中国建设银行高级经济师，《碳金融交易》作者孙兆东表示，中国需加快建立碳减排交易市场及与其相适应的碳金融体系，以碳金融手段支持节能减排、产业结构调整、化解产能过剩和解决环境危机。
目前，中国已经开展了7个省市碳排放权交易试点工作。中国气候变化事务特别代表解振华在巴黎会议期间称，中国正在加速建设全国碳排放权交易市场，2016年将重点推进碳排放权交易的立法工作，开展碳排放权配额分配工作等，将争取2017年启动全国碳市场。
“随着这7个碳排放权交易市场的建立，我国碳金融交易产品也不断涌现，交易产品的价格波动等风险也同时暴露出来。与金融的核心是风险管理同理，碳金融的核心是低碳交易的风险及防控。”孙兆东接受《清华金融评论》专访时表示：“中国碳排放权交易和碳金融试点处于起步阶段，急需厘清市场风险，依据风险价格模型通过逆向建模设计出更为丰富的不同风险特征的市场交易产品和衍生产品。”
孙兆东并称，绿色发展作为目前中国五大发展理念之一，其中低碳经济需要低碳技术的革命性突破，更需要金融行业的资金支持，因此中国启动全国碳市场急需构建适合中国低碳经济发展的碳金融支持框架和统一的碳交易平台。
然而，目前碳金融市场是一个新兴的并未成熟的市场，而此前国际有关碳减排的会谈多次不能达成共识，这给碳交易市场尤其是在国际碳合作前景上蒙上一层阴影。政策风险加大了碳金融市场投资风险。同时由于缺乏统一市场体系，标准、目标或政策的断续导致统一市场在不同阶段也存在流动性风险，也会对投资者存在误导。
孙兆东建议，未来中国应构建以“有效控制碳交易市场风险”为核心目标的碳交易市场风险控制体系，以巴塞尔协议III构建的闭环系统为框架，构建一个新的闭环系统。其中施控系统由宏观政策与法规构成，通过准入制度、信用评价、政策引导、加强立法等手段来对资本加以控制。
“体系中反馈系统应涵盖市场风险评估与机构监管、压力测试等内容，通过对市场风险的指标监控来起到反馈的作用。”孙兆东表示：“针对政策风险，应从立法与政策两方面强化风险规避。”
中国在低碳减排方面已作出更多努力
数据显示，截至今年10月底，包括北京、上海等7省市在内的中国碳排放权交易市场试点的累计配额公开交易量超过4600万吨，累计成交额超过13亿元人民币。在碳排放总量和碳强度上，被纳入７省市碳市场试点的2000多个企事业单位连续保持双降趋势。从实践情况看，碳交易机制对于有效控制碳排放增长、推动地方产业结构优化调整起到了显著效果。
在巴黎气候大会开幕式上，中国国家主席习近平在讲话中提及，“中国在今年9月宣布设立200亿元人民币的中国气候变化南南合作基金。中国将于明年启动在发展中国家开展10个低碳示范区、100个减缓和适应气候变化项目及1000个应对气候变化培训名额的合作项目，继续推进清洁能源、防灾减灾、生态保护、气候适应型农业、低碳智慧型城市建设等领域的国际合作，并帮助他们提高融资能力。”
根据巴黎气候大会协议草案，协议将包括目标、减缓、适应、损失损害、技术发展与转让、能力建设、透明度等２６个大条目。并将创建统一跟踪核查系统，追踪各国达到其减排目标的进程。同时引入审查机制，每五年一次审查国家排放承诺。
对于77国集团和中国来说，最新的草案并没有解决大家所关心的气候资金的问题。大家都期望最终协议能弥合分歧，希望发达国家能兑现其每年向发展中国家提供1000亿美元资金支持的承诺，并继续提高对发展中国家减缓和适应气候变化行动的资金支持力度。然而对于发展中国家来说亦需承担相应的义务。中国显然已主动担当起更多相应的责任。
中国碳金融市场发展前景构想
孙兆东表示，碳金融技术是运用现代金融技术手段促进节能减排，更好地服务人类实体经济的发展和创新，是现代金融技术的一个分支。宏观上来讲，就是环保项目金融的别称，或者说是为了控制温室气体排放而提供直接金融、信贷和碳指标交易等融资服务。
目前，低碳环保、节能高效的低碳经济成为各个经济体实现可持续发展的必然道路和新兴经济增长点。以创新服务低碳、环保项目和新增长点的金融技术创新也成为全球金融机构技术创新和产品创新的着力点。然而，中国虽然新型绿色能源和低碳排放市场极具发展潜力，但有效利用和发展碳金融和碳金融市场来对新型能源行业提供支持，以及对传统能源中高耗能、高污染能源进行抑制和管控的力度还不够。
“中国可通过碳交易手段创新，利用CDM机制（清洁发展机制）将环保义务转化为融资和交易产品，增加煤炭、金融和再生能源等行业超标排放企业的成本，从而促进节能减排。”孙兆东建议：“同时学习国外先进经验，通过建立碳交易市场界定产权，进而促使经济主体间的交易行为金融化。”
数据显示，截止2013年，全球碳市场交易总额达549.08亿美元，全球碳排放总量更是突破104.2亿吨。世界银行预测2020年全球碳交易市场总额将达到3.5万亿美元，碳交易市场有望赶超石油市场成为世界第一大市场。因此长远来看，碳减排将是一个争夺新兴碳金融市场话语权的战略问题。
循序渐进构建中国统一的碳金融交易市场
不过，目前从7家区域性碳交易所现状来看，多家交易所处于亏损状态。究其原因，一是中国还没有实行严格的减排政策，企业减排内在动力不足。二是配套制度和监督管理并不完善，配额分配方案只是试点，排放监测制度设计问题还不明确。
对于市场而言，中国只有碳现货交易没有期货交易，不能进行套期保值，也没有套利空间，市场处于低级状态。同时缺少碳资产证券化的条件，碳金融产品与服务也过于单一。另外商业银行整体参与度也并不高，处于探索阶段。
对于市场机制而言，还存在着碳项目交易费用高昂，碳交易市场各自为战，缺乏战略规划，没有形成统一的交易市场。碳金融服务体系不完善，相关准入机制尚未建立，专业人才更是奇缺；另外，中国在碳金融活动中主要一栏CDM项目，已经是CDM项目最大输出国，但产业模式低级，缺乏议价能力。而发达国家从中国以低廉的价格将CER产品收购后，又通过种种手段其打包重新设计，通过复杂的碳金融衍生品形式将其出售。
孙兆东表示，经过几年的交易，目前中国7家独立碳金融交易试点市场已经初具规模，在循序渐进构建统一碳金融交易市场的过程中，可利用VaR方法研究市场风险，以便为监管当局及交易主体的风险、区域碳金融的稳定发展提供有益参考。在交易平台与交易机制方面，可借鉴欧盟的ETS制度，逐步整合7家碳交易市场。
“构建多层次的碳交易市场体系和多元化的碳金融服务体系，从而实现我国产业结构的低碳化与升级、各项资源的整合和可持续发展。”孙兆东建议：“在统一市场的进程上，可考虑股权置换、并购重组等方式，先进行资本统一，然后统一交易平台，最后实现交易市场的完全统一。”
【政策建言】
清华金融评论：碳金融这个词提出才几年的时间。对大家都比较陌生，您建议构建统一的碳金融市场，具体构建方式应该如何？
孙兆东：在具体的构建方式上，可以采取政策引导、自上而下的方式，通过中央政府建立一个更有效的价格发现机制，替代7个试点。在难以快速建立二级市场的情况下，中央政府可通过高频次、周期性拍卖的方式对未来年度的全国配额进行提前发放，逐步建立一个有效的一级市场竞价机制。
清华金融评论：构建统一的碳交易市场后，您觉得在产品方面应该如何完善？
孙兆东：我们可以借鉴国外成熟经验，设计出环境保护相关的交易品种，比如碳、氮化物、二氧化硫等在内的具有“可操作性”的减排产品对市场产品进行扩容，同时可以挑选合适的成熟行业和大型企业进行试点等。但是这一切都需要建立在完善的交易规则的基础上，并制定《碳减排交易法》。
清华金融评论：您也提到碳金融市场会有政策风险、流动性风险等诸多风险，在建立统一市场中风险管控方面应该怎么做？
孙兆东：以CCMS（中国碳排放权交易体系）为重点，整合可根据区域、行业、市场和品种的不同，设计出不同的实践序列。通过碳交易监管体系的形成，同时逐渐实现对各区域碳交易所的统一管理。主要从三个方面下功夫：一是统一监管，建议以央行为主的宏观审慎监管委员会负责识别、检测和控制系统性风险。二是统一定价，针对碳排放指标在全国制定统一的、明确的定价体系，提高碳交易的效率和便利性。三是统一配额，实行全国统一的总量控制，并根据各区域GDP及碳排放量需求等因素分配配额，建立碳配额交易制度。
清华金融评论：针对市场主体行为方面的监控，应该如何做？
孙兆东：监管部门以及相关金融机构可以通过一定的模型，结合定性分析，构建全面有效的碳金融风险预警指标体系。在可能发生较大市场风险的情况下，提前运用压力测试检测碳金融市场在极端情况下可能的表现，提前采取防控市场波动风险的措施。