作者：清华金融评论
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热点聚焦
01
个人养老金制度要来了
12月17日召开的中央全面深化改革委员会第二十三次会议审议通过了五项意见，其中的一项是《关于推动个人养老金发展的意见》。会议提出，要推动发展适合中国国情、政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的个人养老金，与基本养老保险、企业（职业）年金相衔接，实现养老保险补充功能。
《清华金融评论》观察
2020年末的中央经济工作会议将“规范发展第三支柱养老保险”作为2021年经济工作的一项重要任务，个人养老金制度研究和推进的进度在2021年显著加快。
《关于推动个人养老金发展的意见》的制定意味着中国养老保障体系第三支柱将进入全新的发展阶段，备受关注的我国个人养老金制度即将揭开面纱。
目前《关于推动个人养老金发展的意见》尚未正式发布，专家推测个人养老金制度的核心很可能将以具有税收优惠的账户制为基础。
重大会议
01
国常会部署进一步采取市场化方式加强对中小微企业的金融支持
12月15日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议指出，要围绕保市场主体、应对新的经济下行压力，运用市场化办法加大对中小微企业和个体工商户的金融支持。一是将普惠小微企业贷款延期还本付息支持工具转换为普惠小微贷款支持工具。二是从2022年起，将普惠小微信用贷款纳入支农支小再贷款支持计划管理，原来用于支持普惠小微信用贷款的4000亿元再贷款额度可以滚动使用，必要时可再进一步增加再贷款额度。三是构建全国一体化融资信用服务平台网络。四是完善金融机构发放中小微贷款绩效考核、尽职免责等规定。支持金融机构发行小微企业专项金融债券。
《清华金融评论》观察
2021年中央经济工作会议提出“引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持”。 当前，“三农”、小微企业仍是经济发展中的薄弱领域，需要进一步加大金融支持力度。本次国务院常务会议在近期中央经济工作会议定调明年经济工作基础上，进一步部署了支持中小微企业的金融政策，是2022年稳增长政策的重要一环，有助于稳定市场主体的信心，对宏观政策形成合理预期，激发市场主体生机和活力。
将普惠小微企业贷款延期还本付息支持工具转换为普惠小微贷款支持工具后，有利于保持政策连续性、稳定性，为小微企业吃下“定心丸”。
重大政策
01
银保监会：银行不得以发卡量、客户数量、市场占有率或市场排名等作为单一或主要考核指标
12月16日，银保监会为规范信用卡业务经营行为，落实银行业金融机构及其合作机构管理责任，提升信用卡服务质效，保护金融消费者合法权益，坚持以人民为中心的发展思想，促进信用卡行业以高质量发展更好支持科学理性消费，制定了《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知（征求意见稿）》（下称《通知》）。
《通知》要求银行不得直接或间接以发卡量、客户数量、市场占有率或市场排名等作为单一或主要考核指标。强化睡眠信用卡动态监测管理，连续18个月以上无客户主动交易且当前透支余额、溢缴款为零的长期睡眠信用卡数量占本机构总发卡量的比例在任何时点均不得超过20%，附加政策功能的信用卡除外。超过该比例的银行不得新增发卡。未来银保监会还将动态调降长期睡眠信用卡比例限制标准，不断督促行业将睡眠卡比例降至更低水平。《通知》还列示了默认勾选同意、强制捆绑销售等营销禁止行为，并明确规定未经银行内部统一资格认定，任何人员不得从事该机构信用卡发卡营销活动。
《清华金融评论》观察
整体来看，《通知》对银行信用卡业务经营管理、发卡管理、授信管理、信用卡分期业务、息费收取及信息披露、消费者权益保护、外部合作行为管理等方面作出了规定。《通知》明确提出将按照风险可控、稳妥有序原则，通过试点等方式探索开展线上信用卡业务等创新模式。
近年来，在信用卡业务快速发展的同时，有部分银行经营理念粗放，服务意识不强，风险管控不到位，存在侵害客户合法权益等行为。在这样的背景下，银保监会制定了《通知》，重拳整治信用卡乱象，将推动信用卡息费水平合理下行。
02
银保监会修改多项保险资金运用领域制度条款
银保监会对涉及保险资金运用监管法规的部分规范性文件进行了集中修订，取消保险资金运用领域的多项限制性规定和拓宽保险资金运用的范围，于近日发布了《关于修改保险资金运用领域部分规范性文件的通知》。
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《通知》的发布是监管规则顺应市场发展变化的务实举措，有利于增强市场主体的投资自主权，为多层次资本市场提供长期资金来源，同时引导保险资金加大标准化产品投资，防范投资风险。
截至今年10月末，保险资金运用余额22.58万亿元，其中债券为8.83万亿元，股票和证券投资基金为2.77万亿元，两者合计11.6万亿元。
保险资金参与证券出借，能够有力缓解融券业务券源不足的瓶颈，优化资本市场供需结构。保险资金秉承长期投资、价值投资、核心投资理念，始终践行机构投资者责任。通过参与证券出借业务，进一步丰富业务参与主体，有利于服务资本市场高质量发展。一方面，证券出借业务对于保险资金来讲是相对稳健的投资选项。证券出借业务无论在境外还是境内，发展都比较成熟。另一方面，保险资金是资本市场的重要机构投资者。在海外，保险机构也是市场上重要的券源供给方。
03
保险业对外开放再深入！外资保险准入限制大幅取消
中国银保监会近日印发了《关于明确保险中介市场对外开放有关措施的通知》(简称《通知》）。《通知》共三条，第一条大幅取消外资保险经纪公司的准入限制，不再要求股东经营年限、总资产等条件；第二条进一步降低外资保险中介机构的准入门槛，允许外国保险集团公司、境内外资保险集团公司投资设立的保险中介机构经营相关保险中介业务；第三条是保险中介机构按照“放管服”改革要求、适用“先照后证”政策的相关规定。
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保险产品是多元的产品，服务是最重要的。中国的保险市场很大，进一步开放后，将会有越来越多外资保险经纪公司进入中国，市场竞争将更充分。中国的消费者也将会享受到越来越好的服务。
2018年以来，银保监会批准外资来华设立各类银行保险机构100余家。截至2021年上半年，外资银行在华共设立41家外资法人银行、115家外国银行分行和139家代表处，营业性机构总数达930家，外资银行总资产3.73万亿元。境外保险机构在华共设立66家外资保险机构、85家代表处和17家保险专业中介机构，外资保险公司总资产1.94万亿元。
04
20万亿元银行理财迎重磅新规 更好维护投资者合法权益
为加强理财产品流动性管理，保护投资者合法权益，中国银保监会制定了《理财公司理财产品流动性风险管理办法》(简称《办法》)。
《办法》强调，要将流动性风险管理贯穿于理财业务运行的全流程， 要求理财公司加强理财产品认购、 赎回管理，强化事先约定和信息披露要求。同时提出具体要求：单只开放式公募理财产品和每个交易日开放的私募理财产品直接投资于流动性受限资产的市值在开放日不得超过该产品资产净值的15%。单只定期开放式私募理财产品直接投资于流动性受限资产的市值在开放日不得超过该产品资产净值的20%；单一投资者持有份额超过总份额 50%的，应当采用封闭或定期开放运作方式，定期开放周期不得低于90天（现金管理类理财产品除外）。
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近几年，随着理财公司相继设立，相关监管制度也在不断完善。从建立有效的公司治理和管控机制，到理财产品设计、投资、风险监测，再到信息披露等，《办法》将流动性风险管理贯穿于理财公司运作全流程，进一步夯实了理财公司稳健运营的基础。《办法》有助于细化理财产品流动性风险管理，完善理财公司制度规则体系，加强理财业务风险防范，这也是进一步落实资管新规规定、维护金融市场稳定、保护投资者合法权益的需要。
数据显示，截至三季度末，银行理财规模存续余额27.95万亿元，同比增长9.27%；9月末，银行理财净值化产品占比达86.56%。
相较征求意见稿，《办法》对有关条款进行了优化和完善，进一步提升了可操作性。例如《办法》对面向单一投资者私募发行的理财产品流动性受限资产和7个工作日可变现资产管理要求进行了相应豁免，更加适应该类产品的特殊性，灵活处理投资者需求，相关调整也与同类资管产品要求一致。
重大事件
01
英国央行出人意料地加息15个基点
当地时间12月16日，英国央行官员以8比1的投票结果决定将基准利率从0.1%的历史低位上调至0.25%，以应对通胀持续上升的压力。
英国央行当天公布的会议纪要预计，英国劳动力市场将继续吃紧，而且有迹象表明国内的成本和价格上涨压力将更加持久。奥密克戎毒株可能会对短期经济活动造成压力，但目前尚不清楚其对中期通胀的影响，当前有必要上调基准利率。
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这是英国央行时隔3年多来第一次上调利率，该决定颇令外界感到意外。许多经济观察者此前判断，虽然奥密克戎变体正在英国快速传播，但疫情对经济的影响如何尚不明朗，英国央行可能维持利率不变至明年初。
值得注意的是，在英国央行公布利率决议的前一天，英国通胀数据再度爆表。英国国家统计局15日公布的数据显示，11月英国消费者价格指数(CPI)同比上涨5.1%，创下2011年9月以来新高，主要是由于服装、汽车燃料和二手车的价格上涨。不计能源和其他波动率较高的商品，11月英国核心通胀率升至4%，为1992年以来的最高水平。
02
美联储加速缩债 但加息路线尚不明确
12月15日，美联储公布12月货币政策委员会决议声明，在维持0~0.25%政策利率不变的情况下，如预期般将每月缩减债券购买计划的速度翻倍至300亿美元。
美联储在声明中，删除了此前通胀是“暂时性（transitory）因素”的说法；将上次决议声明中的“疫情相关的供需失衡和经济复工已经助长一些行业的价格大涨”改为“疫情相关的供需失衡和经济复工已经继续助长通胀处于高水平”。
美联储主席鲍威尔表示，美国通胀偏高，迫使美联储加速缩减购债（Taper）规模，近期新冠病例增加以及奥密克戎变异毒株的急速扩散对美国经济构成风险。
鲍威尔表示美联储已经处于2022年3月中旬结束Taper的正轨之上，将比之前的计划要提前几个月时间。同时，鲍威尔表示不会在完成Taper之前就开始加息，且尚未针对完成Taper与开始加息的时间间隔做决定，但可能会在美国经济实现充分就业之前就加息。
“点阵图”显示美联储官员们预计2022年美联储将加息3次，2023年也将加息3次，而且美联储的委员一致认为2022年要加息。说明通货膨胀压力加大下美联储的政策立场转向鹰派。
03
欧洲央行将如期结束紧急资产购买计划 退出量宽仍无时间表
12月16日，在通胀预期大幅上升压力下，欧洲央行宣布将如期结束新冠疫情期间实施的紧急资产购买计划。欧洲央行当天在货币政策会议上决定，2022年3月结束后紧急购债“将不再继续”。但该机构同时出台诸多“缓冲”措施，如在2022年二、三季度临时扩大常规资产购买计划，将紧急资产购买计划下的到期债券本金进行再投资并至少持续到2024年底等。
欧洲央行行长拉加德表示，能源价格上涨造成2022年通胀预期急剧上升。她强调，欧元区目前没有出现像美国那样推动长期通胀上升的价格因素，央行大多数决策成员坚信中期通胀水平仍未达到目标，因此明年加息可能性很小。
《清华金融评论》观察
欧洲央行当天发表的声明字里行间尽显在退出超宽松货币政策方面的一贯“谨慎”态度，极力强调货币政策仍应保持宽松和灵活性，如有必要会恢复紧急购债。
欧洲央行16日还大幅上调了中期通胀预期，其中2022年欧元区通胀率预计高达3.2%。2023年、2024年通胀预期以及未来3年去除食品和能源价格因素的核心通胀预期都已十分接近其2%的目标。
重要数字
01
2021年三季度末我国金融业机构总资产375.68万亿元
中国央行公布，初步统计，2021年三季度末，我国金融业机构总资产为375.68万亿元，同比增长8.2%，其中，银行业机构总资产为339.36万亿元，同比增长7.7%；证券业机构总资产为11.99万亿元，同比增长23.7%；保险业机构总资产为24.32万亿元，同比增长8.4%。
金融业机构负债为341.3万亿元，同比增长8%，其中，银行业机构负债为310.7万亿元，同比增长7.5%；证券业机构负债为9.14万亿元，同比增长27.8%；保险业机构负债为21.46万亿元，同比增长8%。
《清华金融评论》观察
细分行业看，证券业机构总资产同比增长在20%以上。而银行业机构的总资产的同比增长率低于金融业机构总资产的增长率，保险业机构的总资产同比增长率略高于金融业机构总资产的增长率。
件
本文编辑：孙世选
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