清华金融评论

在美国就业数据初显疲态后，美联储2022年12月加息50个基点的概率提升。倘若美联储在即将召开的议息会议上，如市场预期那般采取行动，美联储今年将累计加息425个基点，加息之急幅度之大，为20世纪80年代以来首次。展望2023年，美联储看似会继续加息，不过加息将进入“下半场”，幅度会减弱。此外，如果美国经济急转直下，美联储也可能会改变货币政策立场，选择降息。

美联储12月加息50个基点概率升至77%

美国时间上周四（12月8日），美国劳工部公布的数据显示，之前一周美国首次申请失业救济金人数为23万人，与市场预期一致。但是续请失业金人数升至 167.1万人，为2022年2月初以来的最高水平，表明随着美联储不断大幅加息，美国劳动力市场初现降温迹象，失业的美国人难以找到理想的新工作，不得不继续申请失业救济。

这可能会促使美联储在12月13日至14日（美东时间）召开的议息会议上，放缓加息步伐。芝加哥商品交易所“美联储观察工具”显示，美联储本月加息50个基点的概率已升至77%。

受此消息提振，美国股市三大股指当日收盘全线上扬。

倘若美联储在12月的议息会议上，如预期般加息50个基点，那么美联储2022年年初以来，将累计加息7次，共加息425个基点，联邦基金利率从年初时的0～0.25%升至4.25%～4.5%。

美联储2023年加息回顾

自20世纪80年代以来，美联储启动过7轮（包括本轮）加息周期，但是本轮在短短一年内，将联邦基金利率提高了425个基点，是绝无仅有的。在2004年6月至2006年6月的那轮加息周期里，基准利率也提高了425个基点，不过那是美联储在两年的时间里，加息17次才达到的“效果”。

而这一次，美联储是在2022年3月开始加息的。美联储这么做，也确实出于无奈。2020年初，为了应对百年未遇之大流行对经济的冲击，美联储向市场投入了大量的流动性。由于美国长期以来，基准利率一直处在2%的目标水平附近，美联储对通胀估计不足。

直到2021年10月，美联储才突然宣布，物价上涨是美国目前的最大敌人。从那开始，美国的通胀就一日千里。2022年3月，美国CPI同比增幅已升至8.5%，美联储才刚开始加息25个基点。

到了6月，美国CPI同比增幅竟然升至9.1%，再创40年来新高，美联储这才大梦初醒般的开始猛烈加息，希望可以按住物价疯狂上涨的势头。

美联储之所以敢这么猛这么急的加息，一来确实是因为通胀太高了，实在是无法承受，二来是美国就业市场（经济）表现良好，给了美联储加息的底气。

但是，包括美联储经济学家在内的越来越多的人士开始担心，随着美联储加息效应的不断显现，预计美国经济将于2023年的某个时候，可能是下半年，陷入衰退。

美联储的经济学家指出，2023年美国经济陷入衰退的可能性接近50%，国际货币基金组织（IMF）预测，美国2023年经济增长将降至1%。

美联储其实也担心，加息会拖累经济下行，因此特别关注美国的经济数据表现。

美联储2023年加息前景

还是要看美国的通货膨胀和就业市场数据表现。如果2023年上半年，美联储持续加息，加息终值可能将进一步升至5.5%一线，毕竟如果美联储12月加息50个基点的话，联邦基金利率已升至4.25%～4.5%。

单从加息幅度来看，美联储的加息周期已经进入“下半场”，未来的加息空间已经大不如从前了。

美联储官员们可能会在即将到来的议息会议上，就2023年2月的加息幅度展开辩论。倘若通胀有所放缓，但劳动力市场依然吃紧，那么他们可能会在如何推进紧缩的问题上，进一步产生分歧。

堪萨斯城联储主席乔治一直主张放缓加息步伐，但她在过去一个月表示，美联储需要更多经济疲弱的迹象，才能讨论何时暂停加息。

2023年美联储有可能让市场大跌眼镜，转向降息吗？

渣打银行提出了这个头号意外，那就是美联储明年可能会在政策上180度大转弯，将利率下调200个基点。

据渣打银行预计，如果经济数据显示美联储收紧的速度过快，美国可能会在明年上半年遭遇严重衰退，届时美联储有可能不得不迅速转向宽松货币政策。

渣打银行首席策略师埃里克·罗伯逊(Eric Robertson)领导的团队在描述可能出现的意外结果时表示，2023年，一开始的轻度不适很快就会变成经济恐慌。裁员将从科技部门蔓延到房地产、零售、工业和金融服务业。

渣打银行的策略团队继续说道，(美联储)暂停(加息)很快就会成为一个转折点，然后在年中货币政策全面逆转。联邦公开市场委员会将在2023年底前停止QT，并降息200个基点。

倘若美国经济出现了逆转，美联储不得不开始降息，那么美国、乃至全球的资本市场、经济将出现怎样的惊涛骇浪？