标题：从6000点到2000点：十余家国企市值蒸发十万亿
时间：2014年7月3日 (下午5:36)
分类：消息汇
标签：上证指数, 国企
作者：清华金融评论

6124点或许是A股 [1]投资者心中永远的痛，对于大部分上市公司 [2]的股价来说，这个点位的价格就像珠穆朗玛峰一般难以逾越，这其中大国企的“高差”最为惊人。   大国企之殇 《第一财经（微博 [3])日报》统计了从2007年年底以来所有持续交易的上市公司A股市值，蒸发市值榜上最多的10家公司8家是国企：中国石油 [4]（601857.SH）蒸发3.79万亿，中国石化 [5]（600028.SH）1.17万亿，工商银行 [6]（601398.SH）1.13万亿，中国人寿 [7]（601628.SH）9218.57亿元，中国神华 [8]（601088.SH）8398.88亿元，中国银行 [9]（601988.SH）6703.67亿元，中国铝业 [10]（601600.SH）3228.38亿元，中国平安 [11]（601318.SH）3190.61亿元，中国远洋 [12]（601919.SH）3025.25亿元，中国太保 [13]（601601.SH）2691.13亿元，加上交通银行 [14]（601328.SH）、宝钢股份 [15]（600019.SH）、中国国航 [16]（601111.SH）,十余家国企蒸发的市值，累计近十万亿元。 国资委今年1月22日公布的2013年度中国企业经营业绩数据显示，去年中央企业累计实现营业收入24.2万亿元，同比增长8.4%；上交税费总额2万亿元，同比增长5.2%；实现利润总额1.3万亿元，同比增长3.8%。对比2012年中央企业业绩表现，2013年中央企业营业收入和上交税费增速同比分别下降了1个百分点和7.8个百分点，但利润增速同比上升了1.1个百分点。 此前国资委已经把国企今年的利润增速目标从10%调整到5%，不过不少国企依然对此感到底气不足。 如果把业绩增速不佳作为市值缩水的唯一原因未免过于片面，上证指数 [17]从2007年的6000点也下降到现在的2000点，跌去三分之二。但就市值蒸发前十名上市公司的幅度而言依然大大“领跑”指数的下跌幅度，如中石油 [18]市值缩水80%。 从另一个角度观察，目前A股价格最低的上市公司分别为：山东钢铁 [19]（600022.SH）1.56元、马钢股份 [20]（600808.SH）1.58元、*ST南钢（600282.SH）1.60元、海南航空 [21]（600221.SH）1.68元、中国中冶 [22]（601618.SH）1.71元，韶钢松山 [23]（000717.SZ）1.71元、美好集团 [24]（000667.SZ）1.72元、安阳钢铁 [25]（600569.SH）1.85元、河北钢铁 [26]（000709.SZ）1.85元、华菱钢铁 [27]（000932.SZ）1.88元。再加上中国一重 [28]（601106.SH）1.94元，上述股价低于2元的公司大部分都是国企。 为何有政策倾斜，被称为国家经济序列“亲儿子”的国企在资本市场上表现如此不尽如人意？ 缺乏竞争 纵观上述蒸发与低价排名靠前的国企，主要集中在石油化工、航运、金融 [29]、钢铁等传统行业，这些行业的准入门槛较高，几乎被国有企业垄断。 垄断在初期能够保证行业利润最大化地进入极个别公司中，但因为缺乏竞争，随之也就缺乏活力与进化动力。 以钢铁行业为例子，某券商自营部门投资人士曾经重仓钢铁，但最终还是选择卖出，他分析道：“钢铁企业之间同质化太过严重了。”山东钢铁、马钢股份、安阳钢铁等上市公司的业务中实在难以找到将它们区分的地方，而钢铁企业一般画地为牢，河水不犯井水，也没有激发改革与进化的动力。事实上钢铁属于传统行业，革新的空间本身也并不大。 上述人士认为，目前来看国企市值、业绩与地位不匹配情况的解决方案只有寄望国企改革能带来活力。 在国务院同意发改委《关于2014年深化经济体制改革重点任务的意见》中，对于国企改革也有详细的规划与描述。包括区分提供公益性产品或服务、自然垄断环节、一般竞争性行业等类型，完善国有企业分类考核办法，推动国有经济战略性调整，增强国有经济的市场活力和国际竞争力。以管资本为主加强国有资产监管，推进国有资本投资运营公司试点。遵循市场经济规律和技术经济规律，有序推进电信、电力、石油、天然气等行业改革。 此外就是加快发展混合所有制经济。推进国有企业股权多元化改革，建立政府和社会资本合作机制。除少数涉及国家安全的企业和投资运营公司可采用国有独资形式外，其他行业和领域国有资本以控股或参股形式参与经营。 资金断流 如果把观测时间拉长一些，国企实际上也是2007年牛市的主要功臣。“当初市值的高峰很大部分原因是资金堆砌起来的。大资金不可能找小股票买卖，只能在蓝筹中挑选标的。”上述人士这样分析当初高市值的原因。 基于资金基本面的情况已经大有不同，因此当初在国企中的资金陆续撤退，因为撤退带来股价上的变化，最终导致市值的下降。 在资金面并不宽裕的如今，国企业绩没有突出的表现，那么其价值还有多少？ 上述人士认为，国企目前的投资价值一是分红，二是低估值带来的估值修正行情 [30]，三则是市场交易种类的改革，比如优先股、沪港通、个股期权等，尤其是最后的交易种类改革，几乎已经属于纯粹交易层面的价值，而非基本面价值。 （第一财经周刊） [1] http://finance.qq.com/stock/ [2] http://finance.qq.com/l/stock/shsgs/index.htm [3] http://t.qq.com/yicaicbn#pref=qqcom.keyword [4] http://stockhtm.finance.qq.com/hk/ggcx/00857.htm [5] http://stockhtm.finance.qq.com/hk/ggcx/00386.htm [6] http://stockhtm.finance.qq.com/hk/ggcx/01398.htm [7] http://stockhtm.finance.qq.com/astock/ggcx/LFC.N.htm [8] http://stockhtm.finance.qq.com/hk/ggcx/01088.htm [9] http://stockhtm.finance.qq.com/hk/ggcx/03988.htm [10] http://stockhtm.finance.qq.com/astock/ggcx/ACH.N.htm [11] http://stockhtm.finance.qq.com/hk/ggcx/02318.htm [12] http://stockhtm.finance.qq.com/hk/ggcx/01919.htm [13] http://stockhtm.finance.qq.com/hk/ggcx/02601.htm [14] http://stockhtm.finance.qq.com/hk/ggcx/03328.htm [15] http://stockhtm.finance.qq.com/sstock/ggcx/600019.shtml [16] http://stockhtm.finance.qq.com/hk/ggcx/00753.htm [17] http://stockhtm.finance.qq.com/hqing/zhishu/000001.htm [18] http://stockhtm.finance.qq.com/astock/ggcx/PTR.N.htm [19] http://stockhtm.finance.qq.com/sstock/ggcx/600022.shtml [20] http://stockhtm.finance.qq.com/sstock/ggcx/600808.shtml [21] http://stockhtm.finance.qq.com/sstock/ggcx/600221.shtml [22] http://stockhtm.finance.qq.com/hk/ggcx/01618.htm [23] http://stockhtm.finance.qq.com/sstock/ggcx/000717.shtml [24] http://stockhtm.finance.qq.com/sstock/ggcx/000667.shtml [25] http://stockhtm.finance.qq.com/sstock/ggcx/600569.shtml [26] http://stockhtm.finance.qq.com/sstock/ggcx/000709.shtml [27] http://stockhtm.finance.qq.com/sstock/ggcx/000932.shtml [28] http://stockhtm.finance.qq.com/sstock/ggcx/601106.shtml [29] http://finance.qq.com/l/financenews/jinrongshichang/jinrong.htm [30] http://stockapp.finance.qq.com/mstats/
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